Investidores de longo prazo vendem menos Bitcoin, mas recuperação ainda não está confirmada

Investidores de longo prazo estão enviando menos Bitcoin para exchanges do que no pico da alta de março de 2024. Um indicador de lucro realizado atribuído a esse grupo também está bem abaixo da máxima de dezembro daquele ano. Ainda assim, o comportamento da oferta oscilou: houve acumulação em julho, seguida por uma onda expressiva de vendas e uma aproximação da neutralidade em setembro. O quadro aponta para um arrefecimento da pressão vendedora — não para a confirmação de uma recuperação duradoura do preço.1723631

Entradas em exchanges caíram desde o pico de março de 2024

As entradas de investidores de longo prazo (LTH, na sigla em inglês) em exchanges chegaram a mais de cinco vezes a média anual no pico do mercado de março de 2024. A atividade foi relativamente contida perto do pico de 2025, voltou a crescer com o avanço do mercado de baixa e, desde então, caiu para bem abaixo da média anual, segundo dados do analista Darkfost.1730

Entradas em exchanges mostram moedas sendo transferidas para plataformas de negociação, onde podem ser vendidas; não são uma medida direta de vendas efetivamente concluídas. Mesmo assim, entradas menores sugerem que menos oferta potencial de venda está chegando às exchanges do que no período de maior atividade.17

Lucros realizados estão moderados — mas não medem todas as moedas no positivo

Uma estimativa de setembro colocou em cerca de 72% o nível de lucro realizado por investidores de longo prazo, ante aproximadamente 350% em dezembro de 2024.23 Esses números se referem a uma medida de lucro realizado das moedas movimentadas. Não indicam a proporção de toda a oferta de Bitcoin que está atualmente no lucro; portanto, os dois indicadores não devem ser tratados como equivalentes.123

A comparação aponta para uma realização de lucros menos intensa do que no pico de dezembro de 2024, mas não significa que investidores de longo prazo tenham parado de vender. Os dados de entradas em exchanges também reforçam por que é mais preciso falar em atividade menor do que em uma interrupção completa.1723

Acumulação voltou, mas as vendas líquidas depois se aproximaram da neutralidade

O indicador de variação da posição líquida de investidores de longo prazo, da Glassnode, ficou positivo em julho, após um período prolongado de distribuição. Naquele mês, a acumulação líquida foi estimada entre cerca de 50 mil e 100 mil BTC.6

A mudança não foi contínua. Um relatório posterior apontou uma saída líquida de aproximadamente 260 mil BTC durante uma onda de vendas iniciada em meados de agosto. Em setembro, a posição líquida dos investidores de longo prazo havia se aproximado da neutralidade.31 Ou seja, o cenário melhorou em relação à distribuição prolongada, mas não seguiu uma trajetória linear de volta à acumulação.

No modelo da Glassnode, a oferta de longo prazo considera moedas mantidas por pelo menos 155 dias.6 Essa medida não é igual às entradas em exchanges: uma acompanha a mudança líquida na posição desse grupo; a outra, as moedas enviadas para plataformas de negociação. Em conjunto, os indicadores sugerem que as vendas perderam força em relação às fases mais ativas, mas a leitura próxima da neutralidade é mais cautelosa do que um sinal claro e sustentado de acumulação.61731

A mínima de junho de 2026 se aproximou de 2022 em um indicador, mas não em todos

Na mínima de junho de 2026, a parcela da oferta de Bitcoin em lucro caiu para um nível próximo ao observado no fundo de novembro de 2022.1 Mas outros indicadores mostraram diferenças. Neste mercado de baixa, o Bitcoin não registrou fechamento diário abaixo do preço realizado agregado — ao contrário de mercados de baixa anteriores, nos quais passou períodos prolongados abaixo desse patamar.4 Segundo os dados da Glassnode citados, o Lucro/Prejuízo Não Realizado Líquido (NUPL, na sigla em inglês) também permaneceu positivo durante todo o ciclo atual.1

Essas diferenças importam: uma leitura semelhante em um indicador não prova que este ciclo chegou a um fundo do mesmo tipo, nem que a recuperação seguirá o mesmo caminho. As comparações descrevem condições on-chain; não são uma previsão.14

O que a mudança indica sobre a pressão de oferta

Menos entradas de investidores de longo prazo em exchanges podem significar menos oferta potencial chegando ao mercado para ser absorvida por compradores. A retomada da acumulação líquida em julho foi outro sinal de mudança de comportamento, mas a saída posterior e a aproximação da neutralidade em setembro mostram que o sinal ainda não se consolidou.61731

Para que uma recuperação se sustente, a redução das vendas precisaria vir acompanhada de demanda persistente. Os dados on-chain apresentados apontam para uma distribuição mais moderada e mudanças no comportamento dos investidores; sozinhos, porém, não demonstram que a demanda seja forte o suficiente para sustentar uma alta duradoura.