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Como TSMC, Samsung e SK Hynix passaram a dominar os retornos dos mercados emergentes
TSMC, Samsung Electronics e SK Hynix representam 26,7% do índice de mercados emergentes da Morningstar e geraram cerca de 57% do retorno de 30,3% acumulado pelo indicador em um ano. Semicondutores e hardware de tecnologia contribuíram mais para o retorno do índice MSCI de mercados emergentes no primeiro semestre de...
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Principais conclusões
- TSMC, Samsung Electronics e SK Hynix representam 26,7% do índice de mercados emergentes da Morningstar e geraram cerca de 57% do retorno de 30,3% acumulado pelo indicador em um ano.
- Semicondutores e hardware de tecnologia contribuíram mais para o retorno do índice MSCI de mercados emergentes no primeiro semestre de 2026 do que o próprio índice entregou no período, enquanto tecnologia da informaçã...
- Gestores ativos vêm limitando a exposição às maiores fabricantes de chips e buscando alternativas menos correlacionadas, como bancos chineses, empresas da ASEAN e companhias indianas — mas isso pode custar desempenho...
Prompt de IA
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A disparada da infraestrutura de inteligência artificial (IA) mudou o perfil dos mercados emergentes. TSMC, Samsung Electronics e SK Hynix subiram tanto que uma alocação tradicional nessa classe de ativos se parece cada vez mais com uma aposta concentrada em hardware para IA, Taiwan e Coreia do Sul — e menos com uma carteira diversificada de economias em desenvolvimento. 17
Essa concentração impulsionou os retornos, mas também alterou o tipo de risco que o investidor assume ao comprar um fundo de índice de mercados emergentes.
Três ações passaram a explicar uma parcela desproporcional dos ganhos
TSMC, Samsung e SK Hynix representam 26,7% do Morningstar Emerging Markets Target Market Exposure Index. Nos 12 meses anteriores, as três empresas responderam por aproximadamente 57% do retorno de 30,3% do indicador. 17
O fenômeno aparece também em outros benchmarks. No primeiro semestre de 2026, os setores de semicondutores e hardware de tecnologia contribuíram mais para o retorno do MSCI Emerging Markets Index do que o ganho total do índice — sinal de que a alta do complexo de chips compensou a fraqueza de outras áreas. A tecnologia da informação também cresceu e passou a representar quase metade do índice. 5
As empresas se beneficiam de diferentes etapas, mas interligadas, da cadeia de IA:
- A TSMC é uma das principais fornecedoras globais de capacidade para a fabricação de chips lógicos avançados.
- A Samsung Electronics reúne um importante negócio de semicondutores e uma ampla operação de eletrônicos.
- A SK Hynix é especialmente associada a chips de memória, incluindo a memória de alta largura de banda necessária para sistemas de IA.
Portanto, o ponto não é apenas que as ações de tecnologia tiveram bom desempenho. O valor de mercado de um grupo pequeno de empresas cresceu a ponto de influenciar o retorno geral, a composição setorial e a exposição geográfica do benchmark.
A concentração geográfica é igualmente relevante
Como as três companhias estão sediadas em Taiwan e na Coreia do Sul, a valorização delas aumentou a exposição efetiva dos portfólios de mercados emergentes a esses dois países. Quem investe em um índice pode ter exposição a Taiwan principalmente por meio da TSMC e à Coreia do Sul sobretudo via Samsung e SK Hynix — em vez de receber uma participação equilibrada em bancos, empresas de consumo, indústrias e mercados menores da região.
Uma análise estima que Taiwan represente aproximadamente um quarto do MSCI Emerging Markets Index, a Coreia do Sul quase um quinto, a China pouco menos de um quarto e a Índia cerca de 12%. Juntos, os quatro países respondem por aproximadamente 79% do índice. 13
Isso não significa que a exposição à China ou à Índia tenha desaparecido. Significa que o rótulo “mercados emergentes” pode esconder uma carteira relativamente estreita: quatro grandes mercados asiáticos, com parcela relevante do desempenho ligada a uma única cadeia tecnológica.
As mesmas três empresas também representam quase um terço do MSCI Asia Pacific ex-Japan Index, segundo a Reuters. 1
Por que a concentração preocupa os gestores
Índices ponderados pelo valor de mercado naturalmente aumentam o peso de empresas cujas ações e capitalizações se valorizaram. Esse método pode refletir bem a composição atual do mercado, mas também faz com que o investidor fique mais exposto a um tema vencedor justamente depois que ele se tornou dominante.
Na prática, um fundo que acompanha mercados emergentes pode estar oferecendo uma exposição muito mais próxima de:
- fabricação de semicondutores avançados em Taiwan;
- demanda e preços de memórias na Coreia do Sul;
- ciclo global de investimentos em infraestrutura de IA; e
- valuation de um punhado de grandes empresas de tecnologia.
Isso é bem diferente de uma carteira desenhada para distribuir o risco entre bancos domésticos, consumo, commodities, infraestrutura, indústria e economias emergentes menores.
Os gestores ativos enfrentam um dilema semelhante. Os mandatos de investimento muitas vezes limitam o peso que um fundo pode atribuir a uma única ação ou setor. Segundo a Reuters, a participação combinada de TSMC, Samsung e SK Hynix ultrapassou níveis considerados aceitáveis por muitas regras de gestão ativa. 1
A escolha, então, fica difícil: reduzir a exposição às ações dominantes e correr o risco de ficar para trás se a alta dos chips continuar, ou acompanhar o índice e aceitar uma concentração que pode contrariar as regras de diversificação do fundo.
O custo dessa decisão pode ser significativo. O fundo global de mercados emergentes da Coronation teve retorno de 13,9% no segundo trimestre de 2026, mas ficou 10,1 pontos percentuais abaixo do benchmark MSCI Emerging Markets, enquanto a alta concentrada na cadeia de suprimentos de IA favoreceu as maiores posições do índice. 4
Como a concentração atual se compara a episódios anteriores
A Morningstar afirma que a concentração atual supera os níveis observados em episódios anteriores que foram seguidos por fortes liquidações de posições. 7
As evidências disponíveis não apresentam um conjunto consistente de percentuais históricos nem identificam cada período de comparação. Por isso, não sustentam uma afirmação numérica precisa sobre quanto o mercado está mais concentrado do que em um episódio específico do passado. A conclusão defensável é mais restrita: a concentração atingiu um nível que vários analistas tratam como um risco central de carteira, e não apenas como um efeito colateral de um bom desempenho.
Essa distinção é importante. Um índice concentrado pode continuar superando o mercado enquanto suas principais empresas entregarem resultados fortes. Mas a mesma estrutura também pode ampliar as perdas se as expectativas mudarem simultaneamente para todo o grupo.
A tese da IA é real — mas não necessariamente duradoura
Há uma base fundamental concreta para a alta. A infraestrutura de IA exige chips lógicos avançados e memórias especializadas de alta largura de banda, e Taiwan e Coreia do Sul abrigam grande parte da capacidade de produção relevante. Os resultados das fabricantes de semicondutores e os investimentos relacionados à IA oferecem, portanto, uma explicação que vai além da especulação para a valorização dessas empresas. 4
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Ainda assim, a força da demanda atual não garante que as taxas de crescimento ou os valuations de hoje vão persistir. O mercado de semicondutores é cíclico. Clientes podem reduzir pedidos, estoques podem se acumular, os preços das memórias podem cair e os investimentos em capacidade podem desacelerar. Os investidores também podem reavaliar o retorno que as empresas esperam obter com a infraestrutura de IA.
Quando três companhias representam 26,7% de um importante benchmark de mercados emergentes, uma mudança na perspectiva para os investimentos em IA pode afetar o índice mesmo que bancos, empresas de consumo e outros negócios emergentes continuem sólidos. 17
O principal risco, portanto, não é que a oportunidade da IA seja fictícia. É que uma tendência estrutural real já esteja refletida em um grupo concentrado de empresas e mercados, deixando os investidores de índice especialmente sensíveis a um único ciclo e a um único regime de valuation.
A afirmação de que 70% dos fundos ativos de mercados emergentes teriam superado pares passivos pode ser positiva para a seleção ativa, mas não prova que a alta ligada à IA seja permanente. Esse resultado pode refletir o posicionamento dos gestores, o período analisado, as taxas cobradas ou a decisão de evitar as ações mais disputadas. As fontes fornecidas não permitem concluir que essa vantagem será persistente.
Como os gestores ativos tentam diversificar
Alguns gestores estão reduzindo ou limitando a exposição às maiores posições em semicondutores e procurando oportunidades menos correlacionadas com o ciclo de hardware para IA. Relatos sobre o mercado apontam interesse em bancos chineses, empresas da ASEAN e companhias indianas como possíveis fontes de uma exposição mais ampla aos mercados emergentes. 1
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Essas áreas podem oferecer exposição a crédito doméstico, consumo, infraestrutura, formalização econômica e manufatura regional, em vez de depender principalmente do ciclo global de hardware para IA. Mas diversificar não torna um investimento automaticamente barato ou atraente; apenas muda os riscos assumidos. Os gestores ativos também precisam aceitar a possibilidade de ficar abaixo do benchmark se a alta concentrada dos chips continuar.
O que conferir antes de comprar um fundo de mercados emergentes
O nome de um ETF ou fundo de investimento não basta para determinar seu grau de diversificação. O investidor deve verificar:
- Principais posições: qual parcela está alocada em TSMC, Samsung, SK Hynix e outras empresas relacionadas à IA?
- Pesos por país: quanto da exposição está efetivamente ligado a Taiwan e à Coreia do Sul? Quanto resta para China, Índia, ASEAN e América Latina?
- Pesos por setor: o fundo está distribuído entre finanças, consumo, indústria e materiais ou a tecnologia se aproxima de metade da carteira?
- Regras do benchmark: o fundo acompanha um índice ponderado pelo valor de mercado que aumenta automaticamente a exposição aos vencedores recentes?
- Limites da gestão ativa: se o fundo reduz a participação nas maiores fabricantes de chips, a carteira consegue suportar um período de desempenho superior do benchmark?
A conclusão é equilibrada. A IA criou poder de geração de lucros e importância estratégica reais para TSMC, Samsung e SK Hynix, o que explica boa parte da influência delas sobre os retornos dos mercados emergentes. Mas o mesmo sucesso tornou os índices amplos da categoria especialmente dependentes de três empresas, dois países e um ciclo tecnológico. Quem busca diversificação de fato deve olhar os pesos subjacentes da carteira — e não presumir que o rótulo “mercados emergentes” garanta isso automaticamente.
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Qual é a resposta curta para "Como TSMC, Samsung e SK Hynix passaram a dominar os retornos dos mercados emergentes"?
TSMC, Samsung Electronics e SK Hynix representam 26,7% do índice de mercados emergentes da Morningstar e geraram cerca de 57% do retorno de 30,3% acumulado pelo indicador em um ano.
Quais são os pontos-chave para validar primeiro?
TSMC, Samsung Electronics e SK Hynix representam 26,7% do índice de mercados emergentes da Morningstar e geraram cerca de 57% do retorno de 30,3% acumulado pelo indicador em um ano. Semicondutores e hardware de tecnologia contribuíram mais para o retorno do índice MSCI de mercados emergentes no primeiro semestre de 2026 do que o próprio índice entregou no período, enquanto tecnologia da informaçã...
O que devo fazer a seguir na prática?
Gestores ativos vêm limitando a exposição às maiores fabricantes de chips e buscando alternativas menos correlacionadas, como bancos chineses, empresas da ASEAN e companhias indianas — mas isso pode custar desempenho...