Ações tokenizadas chegam a US$ 2,8 bilhões — e mudam a infraestrutura do mercado

De experimento de blockchain a mercado bilionário

As ações tokenizadas deixaram de ser uma experiência de nicho no universo cripto e se tornaram uma das categorias de ativos do mundo real que mais crescem. O mercado superou US$ 1 bilhão por volta de março de 2026, atingiu aproximadamente US$ 2,3 bilhões em meados de julho e apareceu perto de US$ 2,8 bilhões distribuídos por 3.374 ativos em um levantamento de agosto.

O número chama atenção, mas a mudança mais importante é estrutural: corretoras, bolsas, emissores e redes de blockchain estão disputando espaço para transformar ações e fundos negociados em bolsa, os ETFs, em produtos que podem circular por carteiras digitais, ser financiados com stablecoins e negociar em ambientes on-chain — isto é, registrados e liquidados diretamente em uma blockchain.

A aceleração do mercado em 2026

A trajetória ganhou velocidade ao longo do ano:

• o mercado ultrapassou US$ 1 bilhão por volta de março;
• chegou a cerca de US$ 2,3 bilhões em meados de julho, quase o dobro do nível de março;
• em 20 de agosto, uma estimativa apontou aproximadamente US$ 2,8 bilhões em 3.374 ativos;
• o número de endereços detentores alcançou cerca de 1,4 milhão, alta de 447,5% em seis meses. BNB Chain e Robinhood Chain tinham quase 500 mil detentores cada nesse recorte.

Esses números não formam necessariamente uma série histórica perfeitamente uniforme. Os rastreadores podem divergir sobre a inclusão de ações e ETFs, o tratamento de produtos dos emissores e a contagem de ativos ou carteiras. A RWA.xyz, por exemplo, listava 3.959 ações tokenizadas em um retrato de 20 de agosto, mostrando como a metodologia altera a quantidade reportada.

Por isso, o mais seguro é interpretar os dados como uma tendência de forte expansão, e não como um total único e definitivo. O mercado cresce rapidamente, mas suas fronteiras estatísticas ainda estão sendo estabelecidas.

Ethereum, BNB Chain e Solana concentram o valor

A liderança entre as redes muda conforme a data e o indicador analisado. Um retrato do Token Terminal citado em julho atribuía 34% do valor de mercado das ações tokenizadas à Ethereum, 30% à BNB Chain e 23% à Solana. Juntas, as três representavam cerca de 87% do mercado.

Em um levantamento posterior, a ordem foi diferente: a BNB Chain aparecia com aproximadamente US$ 946,9 milhões em ações e ETFs tokenizados, seguida pela Ethereum, com US$ 787,4 milhões, e pela Solana, com US$ 618,7 milhões.

Outra estimativa de agosto atribuía 49% à Ethereum, 23% à Solana e 22% à BNB Chain. As diferenças podem decorrer de:

• datas de observação distintas;
• cobertura apenas de ações ou de ações e ETFs;
• diferenças entre ativos emitidos e ativos depositados em carteiras de DeFi;
• lançamentos, migrações e programas de incentivo realizados em ritmo acelerado.

A conclusão mais consistente é que Ethereum, BNB Chain e Solana concentram a maior parte do valor medido. A posição exata de cada uma, porém, pode mudar rapidamente.

Número de detentores não é sinônimo de valor

A história muda quando a métrica deixa de ser capitalização e passa a ser número de carteiras. BNB Chain e Robinhood Chain se aproximaram de 500 mil detentores cada, enquanto a Solana tinha cerca de 332 mil no dado mais recente citado.

O caso da Robinhood ajuda a explicar essa diferença. Pouco depois do lançamento da Robinhood Chain, a rede havia atraído cerca de 328 mil detentores, mas seu valor em ações tokenizadas continuava abaixo do registrado pelos maiores emissores. Uma base numerosa pode refletir distribuição para o varejo e acesso com valores menores; isso não significa, automaticamente, maior volume de capital ou liquidez mais profunda.

O sinal mais claro é que a distribuição pode crescer mais rápido do que os ativos sob custódia. Um aplicativo de investimentos pode levar muitas carteiras para a blockchain, enquanto os emissores institucionais continuam concentrando a maior parte do valor.

Ondo, bStocks e xStocks lideram a disputa entre emissores

Em um retrato de meados de agosto, três plataformas reuniam aproximadamente 77% do valor reportado em ações tokenizadas:

• Ondo Finance: cerca de US$ 957 milhões;
• Binance bStocks: aproximadamente US$ 622 milhões;
• xStocks, da Backed Finance: cerca de US$ 600 milhões.

A bStocks mostra como um produto liderado por uma exchange pode ganhar escala rapidamente. A Binance informou que a plataforma ultrapassou US$ 500 milhões em capitalização e alcançou US$ 8,7 bilhões em volume acumulado de negociação. O volume on-chain de julho foi reportado em US$ 7,4 bilhões.

A Ondo segue uma estratégia complementar, atuando como emissora e camada de distribuição para ações e ETFs tokenizados. A Binance disponibilizou valores mobiliários tokenizados da Ondo na Binance Alpha e os classificou como valores mobiliários dentro da estrutura regulatória aplicável.

Já a xStocks representa um modelo multiplataforma. O produto foi lançado na Solana e na Ethereum por meio de parcerias que incluem a Kraken e é direcionado a usuários não americanos elegíveis. Nesse arranjo, emissor, exchange, blockchain, custodiante e regras de acesso do investidor podem ser partes diferentes do mesmo produto.

Como Robinhood, Kraken e Coinbase estão entrando no setor

Robinhood: distribuição para o varejo e uma rede própria

A Robinhood começou oferecendo ações e ETFs americanos tokenizados a usuários elegíveis da União Europeia e do Espaço Econômico Europeu. Depois, lançou a Robinhood Chain, uma rede de segunda camada compatível com Ethereum e construída com a tecnologia da Arbitrum, junto com negociação 24 horas por dia, sete dias por semana para ações tokenizadas elegíveis.

O avanço mostra a força da distribuição por aplicativos. Também evidencia, porém, uma questão central: as informações disponíveis descrevem os Stock Tokens da Robinhood como instrumentos que acompanham o desempenho da ação subjacente, sem conceder propriedade direta nem direito de voto aos detentores.

Kraken: acesso por meio da xStocks

A Kraken oferece xStocks em parceria com a Backed, dando a clientes elegíveis de fora dos Estados Unidos exposição tokenizada a ações americanas. Nesse modelo, um emissor especializado fornece o produto e uma exchange já conhecida funciona como canal de distribuição para o cliente.

Coinbase e Base: uma possível alternativa lastreada diretamente

A Coinbase e a Base estariam desenvolvendo ações tokenizadas com proporção de um para um para clientes de fora dos Estados Unidos. A proposta pretende competir com as ofertas da Robinhood e da Kraken, mas detalhes sobre custódia, emissão, elegibilidade e regulação ainda não estavam resolvidos nas informações disponíveis.

Em todos esses modelos, a promessa comercial é parecida: combinar a experiência familiar de uma corretora com recursos de blockchain, como portabilidade entre carteiras, financiamento com stablecoins, negociação contínua e possível integração com protocolos de DeFi.

De produtos cripto a infraestrutura do mercado de capitais

A tokenização também começa a atrair participantes mais tradicionais da infraestrutura financeira. Uma parceria entre a Ondo e a Broadridge anunciou a tokenização, por terceiros, do ETF iShares Core S&P 500, da BlackRock, e de ações da Micron em uma blockchain pública, mantendo os arranjos regulatórios e de infraestrutura do mercado americano. O anúncio afirmou que os detentores receberiam informações regulatórias e poderiam participar de votações por procuração.

Esse modelo é diferente de um token que apenas acompanha o preço de uma ação. Dependendo do emissor e da jurisdição, o ativo pode ser:

• um valor mobiliário lastreado diretamente;
• um certificado ou título de dívida;
• um derivativo;
• um crédito contra o emissor; ou
• outro produto estruturado com direitos acionários limitados ou inexistentes.

Antes de investir, é essencial verificar a relação jurídica entre o token e o ativo subjacente. As perguntas fundamentais são: o detentor tem titularidade legal? Recebe dividendos? Tem direito de voto e resgate? O que acontece se o emissor ou o custodiante quebrar?

As stablecoins formam outra camada dessa infraestrutura. Os materiais de lançamento da Binance descrevem USDC e USDT como trilhos de financiamento e a BNB Chain como rede de liquidação da bStocks. Em uma arquitetura mais ampla de mercados tokenizados, as stablecoins podem viabilizar financiamento, movimentação de garantias, liquidação e pagamentos internacionais, enquanto os valores mobiliários tokenizados fornecem a exposição ao investimento.

As evidências disponíveis não permitem estabelecer qual é a atividade atual da Meritz Securities em ações tokenizadas em comparação com os principais emissores. Portanto, não é possível atribuir à instituição um papel mensurável nesse mercado com base nos dados fornecidos.

O que a tokenização pode melhorar

Se a estrutura jurídica e de mercado for adequada, as ações tokenizadas podem oferecer:

• Acesso com valores menores: usuários elegíveis podem obter exposição com mínimos inferiores aos exigidos por certas estruturas tradicionais de corretagem ou custódia.
• Mais tempo de negociação: ambientes em blockchain podem operar fora do horário convencional das bolsas, embora liquidez e restrições do produto continuem sendo determinantes.
• Liquidação programável: transferências, verificações de conformidade, garantias e determinadas ações corporativas podem ser coordenadas por software.
• Distribuição mais ampla: emissores podem alcançar exchanges, carteiras, corretoras e aplicativos descentralizados usando trilhos compartilhados.
• Conciliação mais transparente: registros públicos de transações podem facilitar auditorias, desde que a atividade das carteiras seja conectada a dados confiáveis de identidade e das plataformas.

São benefícios potenciais, não garantias. Colocar um ativo na blockchain muda sua camada técnica de distribuição; não elimina automaticamente riscos de custódia, conformidade, liquidez ou contraparte.

Os principais riscos regulatórios e de mercado

Proteção do investidor

A pergunta mais básica é: o que o comprador realmente possui? Os documentos do produto devem identificar o emissor, o custodiante, a estrutura de lastro, o processo de resgate, o tratamento dos dividendos, os direitos de voto e as proteções disponíveis em caso de insolvência de um intermediário.

Supervisão e integridade do mercado

Um mercado que funciona 24 horas por dia em várias redes pode fragmentar a liquidez e dificultar a identificação de manipulação, operações de lavagem, uso de informação privilegiada e diferenças excessivas entre o preço do token e o da ação subjacente.

Conformidade internacional

Um token ligado a uma ação americana pode ser emitido no exterior, distribuído por uma exchange global, financiado com uma stablecoin e mantido em uma carteira sob autocustódia. Essa combinação pode envolver regras sobre valores mobiliários, licenciamento, prevenção à lavagem de dinheiro, identificação do cliente, sanções, tributação, custódia e prestação de informações.

Risco operacional e validade jurídica

Falhas em contratos inteligentes, pontes entre blockchains, perda de chaves, erros de oráculos, insolvência do emissor e disputas sobre a titularidade legal podem afetar o token mesmo que a ação referenciada continue sendo negociada normalmente.

Liquidez e formação de preços

Um token pode ser negociado com ágio ou desconto em relação à ação subjacente quando formadores de mercado, mecanismos de resgate ou acesso à negociação são limitados. Volume elevado não é a mesma coisa que liquidez profunda e bilateral, capaz de resistir a períodos de estresse.

Um experimento de crescimento rápido — não um substituto para as bolsas

Com aproximadamente US$ 2,8 bilhões, as ações tokenizadas ainda representam uma fração muito pequena do mercado global de ações. A escala ajuda a colocar a alta em perspectiva: trata-se, principalmente, de um experimento de distribuição financeira, liquidação e infraestrutura de propriedade — não de uma substituição dos mercados acionários tradicionais.

A próxima fase será julgada menos pela quantidade de tokens emitidos e mais pela capacidade de oferecer propriedade juridicamente consistente, custódia confiável, liquidez efetiva, informações transparentes e supervisão internacional coordenada. O crescimento mostra que existe demanda por acesso on-chain; as questões ainda em aberto mostram por que crescer, sozinho, ainda não é prova de maturidade financeira.