AIE reduz liberação de petróleo enquanto o mundo enfrenta escassez de diesel

O programa emergencial de petróleo da Agência Internacional de Energia (AIE) passou de um anúncio recorde para uma liberação mais lenta e seletiva. Até julho, os países-membros haviam colocado no mercado 300 milhões dos 400 milhões de barris disponibilizados em 11 de março. Naquele mês, porém, as retiradas caíram para 26 milhões de barris, deixando mais de 100 milhões de barris do compromisso coordenado ainda sem uso. 6

A operação funciona como uma proteção contra um choque ainda maior, mas não substitui a infraestrutura necessária para transformar petróleo bruto em combustível entregue aos consumidores. Essa diferença ajuda a explicar por que os estoques globais continuaram caindo e por que o mercado de diesel permaneceu excepcionalmente apertado.

O que mudou desde o anúncio de março?

Em 11 de março, os 32 membros da AIE concordaram em disponibilizar 400 milhões de barris — a maior ação emergencial de estoques de petróleo da história da agência. 27 A medida foi desenhada para aliviar um mercado afetado por uma forte disrupção no abastecimento e pela redução dos fluxos em rotas marítimas estratégicas.

Desde então, o ritmo diminuiu. As retiradas governamentais médias foram de 750 mil barris por dia em julho, ante 1,5 milhão de barris por dia em junho e 2,5 milhões de barris por dia em maio. A redução dos saques pelos Estados Unidos e pelos países da região Ásia-Pacífico contribuiu para a desaceleração. Até o momento, não havia sido definido um novo cronograma para os volumes restantes. 6

A posição geral das reservas continua robusta: os membros da AIE mantêm mais de 1 bilhão de barris em estoques emergenciais controlados pelos governos. 119 Mas ter petróleo armazenado não significa que todo esse volume possa chegar rapidamente aos mercados onde o combustível é mais necessário.

Por que os estoques caíram mesmo com a liberação?

A retirada emergencial foi menor do que o choque de oferta que tenta compensar. As perdas acumuladas de produção e fornecimento no Oriente Médio ultrapassaram 1,3 bilhão de barris, enquanto o fluxo médio pelo Estreito de Ormuz caiu para 2,7 milhões de barris por dia em março, abril e maio, contra cerca de 20 milhões de barris por dia antes do conflito. 18

A AIE informou que os estoques globais observados recuaram 69 milhões de barris em julho — o equivalente a 2,2 milhões de barris por dia. A queda veio quase inteiramente do petróleo em trânsito, ou seja, armazenado em navios. Isso indica que a crise não é apenas uma questão de quanto petróleo existe, mas de conseguir movimentá-lo com segurança pela rede logística. No fim de julho, os estoques observados estavam abaixo de 7,9 bilhões de barris, e a AIE projetava um déficit global de petróleo de 1,8 milhão de barris por dia no terceiro trimestre. 26

Em termos simples, as reservas emergenciais podem melhorar temporariamente os números do balanço, enquanto a disponibilidade física continua piorando. Barris armazenados não compensam imediatamente rotas bloqueadas, cargas retidas, instalações danificadas ou viagens mais longas para contornar gargalos marítimos.

O descompasso entre petróleo bruto e combustível pronto

A principal limitação está na diferença entre petróleo bruto e produtos refinados. Os países-membros da AIE precisam manter estoques equivalentes a pelo menos 90 dias de importações líquidas, e essa obrigação inclui tanto petróleo bruto quanto produtos refinados. 20 No entanto, a liberação emergencial é composta em grande parte por petróleo bruto, enquanto as contribuições europeias têm peso maior de produtos refinados. 17

O petróleo bruto só se torna útil para o consumidor depois de chegar a uma refinaria em funcionamento, ser processado e seguir por portos e redes de distribuição. Cada uma dessas etapas pode virar um gargalo. A AIE afirmou que a atividade das refinarias e a oferta de produtos não se recuperaram na mesma proporção das entregas de petróleo bruto. 19

Isso ajuda a explicar a diferença entre a disponibilidade de petróleo e o estresse no mercado de combustíveis. O chamado crack spread do diesel nos Estados Unidos — o prêmio do diesel sobre o petróleo bruto usado para produzi-lo — atingiu o recorde de US$ 102,20 por barril em 17 de agosto. 48 A AIE também informou que o processamento global de petróleo bruto pelas refinarias ficou, em média, em 80,9 milhões de barris por dia em julho, cerca de 5 milhões de barris por dia abaixo do registrado um ano antes. 48

Mais de 20% da capacidade de refino do Oriente Médio teria sido paralisada, enquanto as exportações de combustíveis continuaram limitadas pela disrupção no Estreito de Ormuz. 47 Nesse cenário, acrescentar petróleo bruto ao sistema pode evitar uma alta ainda mais acentuada do preço do petróleo, mas não recompõe rapidamente a capacidade de refino perdida nem reabre rotas marítimas.

O que as reservas restantes podem fazer de fato?

Os mais de 1 bilhão de barris mantidos pelos governos dos países-membros ainda representam uma proteção importante. Dependendo da localização e da logística disponível, eles podem:

• substituir parte da oferta de petróleo bruto perdida;
• reduzir a pressão sobre refinarias fora da região afetada;
• moderar uma alta ainda mais forte dos preços do petróleo;
• ganhar tempo para redirecionar cargas, reparar instalações e conter a demanda.

O efeito será menor quando a escassez imediata for de um produto refinado, e não de petróleo bruto. Os cerca de 100 milhões de barris restantes do compromisso de março equivaleriam a aproximadamente 56 dias de um déficit de 1,8 milhão de barris por dia se fossem liberados de maneira uniforme. Essa é apenas uma comparação de volumes: o alívio real dependeria do tipo de petróleo, da localização dos estoques, da capacidade disponível nas refinarias e da possibilidade de transportar os produtos resultantes. 626

A posição atual da AIE também é relevante. Em agosto, o diretor-executivo Fatih Birol afirmou que uma segunda liberação emergencial não estava sendo discutida “por enquanto”. A agência informou ainda que cerca de 80% das reservas estratégicas permaneciam após a operação de março. 5

O que observar antes do inverno?

A questão decisiva não é apenas saber se a AIE liberará mais barris. É verificar se os estoques adicionais poderão ser direcionados para o ponto mais pressionado da cadeia de abastecimento.

A resposta mais eficaz priorizaria, quando disponíveis, estoques de produtos refinados, tipos de petróleo compatíveis com as refinarias em operação e locais conectados a portos e rotas de transporte funcionais. Se o transporte marítimo e o refino continuarem prejudicados, uma liberação maior de petróleo bruto terá mais efeito sobre o balanço geral do petróleo do que sobre a falta de diesel, querosene de aviação ou gasolina.

O programa, portanto, funcionou como um amortecedor do choque, mas não como substituto das cadeias normais de abastecimento. As reservas restantes são uma ponte valiosa para uma emergência prolongada — não uma solução rápida para uma escassez de combustíveis causada por problemas no transporte marítimo e no refino.