Goldman elevou a previsão para o petróleo. Por que ainda espera queda no Brent?

A aparente contradição desaparece quando se olha o ponto de comparação. O Goldman Sachs aumentou sua previsão anterior para dezembro de 2026 em US$ 5, para US$ 85 por barril de Brent e US$ 80 por barril de WTI, referência do petróleo nos Estados Unidos. Não projetou, com isso, uma alta em relação ao preço de setembro: em 14 de setembro, a Reuters registrou o Brent a US$ 107,81 por barril.1249

O que pode fazer o preço cair sem encerrar a crise?

O banco elevou a projeção porque espera que as interrupções no transporte de petróleo pelo Oriente Médio persistam. Mesmo nesse cenário, uma retomada parcial das exportações e uma redução do receio de novos ataques podem tirar parte da pressão sobre o preço atual. A Administração de Informações sobre Energia dos Estados Unidos (EIA) prevê aumento gradual dos fluxos pelo Estreito de Ormuz e por rotas alternativas, mas ainda espera restrições às exportações até o fim de 2026.1248

Há também um freio do lado do consumo. Em sua análise de setembro, a Agência Internacional de Energia (AIE) projetou queda de 2,5 milhões de barris por dia na demanda mundial de petróleo em 2026. Isso não significa abundância: a agência também prevê redução de 5,7 milhões de barris por dia na oferta. Demanda mais fraca e escassez física podem ocorrer ao mesmo tempo.3332

O que ameaça a previsão de US$ 85?

A questão decisiva é quanto petróleo do Golfo conseguirá voltar ao mercado. Segundo um relato dos dados de setembro da AIE, o fluxo pelo Estreito de Ormuz foi, em média, de 7,6 milhões de barris por dia em agosto — 13,1 milhões abaixo do nível anterior à guerra.38

Uma rota de desvio também entrou em foco. Uma reportagem de 14 de setembro informou que o oleoduto saudita East-West, que contorna o estreito, continuava fechado após ataques com drones. O episódio foi relatado depois da revisão da previsão pelo Goldman; portanto, é um risco posterior para o cenário, não a justificativa original da mudança. As informações disponíveis não estabelecem por quanto tempo o oleoduto ficou fechado.1512

O cenário de alta do banco é bem diferente de sua projeção central. Segundo a cobertura de suas estimativas, o Brent poderia superar US$ 120 em 2027 se a produção média de petróleo do Golfo ficasse 4 milhões de barris por dia abaixo do patamar pré-guerra. No cenário-base, a diferença considerada é de 500 mil barris por dia.2 A Reuters relatou separadamente um alerta de que ataques mais intensos a embarcações no Oriente Médio poderiam levar o petróleo a até US$ 120. Nenhuma dessas hipóteses é a previsão central de US$ 85 para dezembro de 2026.5112

Por que uma queda do Brent pode demorar a aliviar a inflação asiática?

O preço do petróleo cru não resume a conta de energia. Reportagens sobre as avaliações do Goldman apontaram novas máximas de 2026 para o gás natural liquefeito (GNL) e o diesel, além da expectativa de que custos maiores aparecessem nos preços de importação e ao produtor em setembro em economias da Ásia-Pacífico.54 A AIE registrou forte restrição às exportações de diesel do Golfo — um motivo pelo qual esse combustível pode continuar caro mesmo se o Brent recuar.58

Para as famílias, o repasse pode ser mais lento ou menos visível onde governos estabilizam preços de energia. Segundo o Banco Asiático de Desenvolvimento (ADB), subsídios amorteceram o impacto dos custos globais sobre os consumidores, mas têm custo fiscal. O banco projeta inflação de 4,2% em 2026 para a Ásia e o Pacífico em desenvolvimento, seguida de 3,5% em 2027; em 2025, a taxa foi de 3,0%.2423

Essa média não descreve todos os países. Segundo uma reportagem sobre as projeções do Goldman, suas estimativas de inflação para 2027 ficam mais acima das previsões de mercado na Índia e na Malásia, e mais abaixo no Japão, no Vietnã e nas Filipinas.22

Em resumo, moderação não é normalização: o Brent pode cair em relação ao pico provocado pelas interrupções sem que as exportações do Golfo se recuperem por completo. Da mesma forma, a inflação pode desacelerar na Ásia sem que os custos de energia voltem aos níveis anteriores.4824