Apesar da expansão geral, o PMI permaneceu bem abaixo de sua média de longo prazo de 54,3, já que as interrupções no fornecimento causadas pelo fechamento de Ormuz continuaram a pesar sobre a disponibilidade de insumos e os prazos de entrega . A capacidade dos EAU de exportar petróleo bruto por meio de seu terminal de Fujairah, no Mar da Arábia — fora do Estreito — forneceu um buffer crítico, mas seu centro logístico e comercial mais amplo de Jebel Ali foi duramente atingido pela interrupção marítima, assim como o turismo, o varejo e a aviação .

Arábia Saudita retorna à expansão após contração em abril

O PMI não petrolífero da Arábia Saudita voltou ao território de expansão em maio, após cair abaixo do limite de 50,0 em abril. O MUFG Research informou que o PMI geral do Reino subiu para 51,5 de 48,8, sinalizando uma recuperação nas condições de negócios não petrolíferos . O PMI exato de maio não foi publicado explicitamente no comunicado disponível da S&P Global, mas a direção era clara: a demanda interna se manteve e a economia continuou resiliente.

A principal vantagem da Arábia Saudita foi o oleoduto Leste-Oeste, que pode transportar até 5 milhões de barris por dia do Golfo para o porto de Yanbu, no Mar Vermelho, permitindo que o Reino redirecione as exportações de hidrocarbonetos ao redor de Ormuz . Os preços mais altos do petróleo global — com média de cerca de US$ 86 o barril em 2026 — mais do que compensaram os volumes de exportação reduzidos para os produtores com capacidade ativa de desvio . O FMI observou em 3 de junho que a economia saudita estava demonstrando “agilidade e resiliência”, embora tenha alertado que um conflito prolongado poderia pesar sobre o crescimento de médio prazo e as perspectivas de investimento .

A linha de falha geográfica: Capacidade de desvio define vencedores e perdedores

O bloqueio de Ormuz efetivamente dividiu o Golfo em dois grupos. A Arábia Saudita e os EAU foram classificados como menos severamente afetados, precisamente porque têm capacidade operacional de exportação de portos fora do Estreito . Omã, cuja produção e rotas de exportação estão inteiramente fora do ponto de estrangulamento, enfrentou um perfil de risco diferente .

Por outro lado, os países totalmente dependentes do corredor de Ormuz enfrentaram pressão econômica imediata e severa. Kuwait, Iraque, Catar e Bahrein não têm rotas alternativas de exportação, tornando-os altamente vulneráveis a um fechamento prolongado . O Bahrein foi identificado como o mais exposto, combinando a falta de uma rota de desvio com um preço de equilíbrio fiscal do petróleo entre US$ 110 e US$ 130 por barril .

Classificações de crédito: Nenhum rebaixamento ainda, mas avisos se intensificam

Nenhum soberano do Golfo foi rebaixado até maio de 2026, um testemunho dos grandes buffers fiscais da região e dos preços elevados do petróleo. Os EAU mantiveram sua classificação de AA− de inadimplência do emissor de longo prazo da Fitch, enquanto a Arábia Saudita manteve seu Aa3 da Moody's e perspectiva estável . As três principais agências — Moody's, Fitch e S&P — mantiveram as classificações do Golfo estáveis, citando ativos de fundos soberanos e fortes reservas financeiras como amortecedores de choque .

No entanto, o quadro estava longe de ser estável abaixo da superfície. A Fitch alertou em 28 de maio que o conflito em curso com o Irã representava riscos significativos e poderia levar a rebaixamentos soberanos e corporativos mais amplos em toda a região se as hostilidades persistissem . A Fitch já havia colocado a classificação AA do Catar em Rating Watch Negativo em março, depois que ataques iranianos danificaram as instalações de GNL em Ras Laffan, com a agência alertando que o ambiente de segurança pode ter se “deteriorado permanentemente” .

A Moody's já havia rebaixado a perspectiva de crédito do Bahrein de estável para negativa, com as exportações praticamente paradas, ressaltando o impacto assimétrico mesmo dentro do CCG .

Mercados de ações do Golfo caem 1,3% enquanto ações globais sobem

Os mercados de ações do Golfo divergiram fortemente dos benchmarks globais em maio. O Índice MSCI GCC caiu 1,3% no mês, enquanto o Índice MSCI World disparou 5%, estendendo uma sequência recorde impulsionada por ações de infraestrutura de IA . O desempenho inferior refletiu a ansiedade persistente dos investidores com o fechamento de Ormuz, a volatilidade do mercado de petróleo e a incerteza geopolítica, mesmo com os mercados globais rallyando com o otimismo da IA .

Este foi o terceiro mês consecutivo de pressão sobre as ações do Golfo impulsionada por Ormuz, com esperanças intermitentes de cessar-fogo não se traduzindo em confiança sustentada do mercado .

Previsões de PIB: Um impacto mensurável mesmo de um bloqueio curto

O custo econômico do fechamento de Ormuz foi refletido em várias previsões institucionais:

• Allianz estimou que um fechamento com duração de até seis semanas reduziria o PIB da Arábia Saudita em aproximadamente −1,6 pontos percentuais e o dos EAU em −3,3 pontos percentuais .
• O Federal Reserve de Dallas modelou que a remoção de cerca de 20% da oferta global de petróleo do mercado durante o segundo trimestre de 2026 elevaria o preço médio do WTI para US$ 98 e reduziria o crescimento do PIB real global em 2,9 pontos percentuais anualizados no trimestre .
• O Goldman Sachs alertou que algumas economias do CCG poderiam experimentar um declínio maior no PIB não petrolífero durante a guerra com o Irã do que durante a pandemia .

O maior impacto projetado para os EAU refletiu sua exposição por meio do turismo, logística comercial e seu hub de Jebel Ali, mesmo tendo uma economia mais diversificada e uma população nacional menor do que a Arábia Saudita .

Diversificação em reversão: Turismo, finanças e aviação interrompidos

Além dos números do PIB, a crise causou um golpe estrutural no esforço de décadas do Golfo para reduzir a dependência do petróleo. O Washington Post caracterizou a guerra com o Irã como “testando o futuro econômico de longo prazo” dos estados do Golfo, observando que “vulnerabilidades estruturais de segurança e restrições geográficas… estão agora ameaçando até mesmo as indústrias emergentes” .

Turismo, finanças e aviação — três pilares do Vision 2030 e de estratégias de diversificação equivalentes — enfrentaram interrupção direta do conflito e do fechamento do Estreito. Na Arábia Saudita, a economia não petrolífera que o Vision 2030 passou uma década construindo foi descrita como “absorvendo o choque externo mais severo que já enfrentou” . O Chatham House observou que o fechamento de Ormuz revelou uma ameaça chave de longo prazo ao Vision 2030: o risco não é apenas da crise atual, mas da percepção permanente de que o Estreito pode fechar novamente .

Tendências contrastantes do PMI: Catar, Egito e Kuwait

A divergência em toda a região foi gritante quando se olha além da Arábia Saudita e dos EAU.

Catar experimentou a contração inicial mais forte, mas a recuperação mais dramática. Em março, o PMI do Catar despencou para 38,7 — perto de sua mínima histórica — depois que a QatarEnergy declarou força maior nas exportações de GNL e ataques iranianos danificaram as instalações de Ras Laffan . Em maio, o MUFG Research informou que o PMI do Catar havia saltado para 46,4, uma recuperação significativa em relação aos 34,2 de abril, mas ainda em profundo território de contração .

O PMI não petrolífero do Egito subiu ligeiramente para 47,1 em maio, ante 46,6 em abril, mas permaneceu abaixo do limite de 50,0 pelo quinto mês consecutivo . A melhora foi marginal: demanda mais fraca e um novo pico nos custos dos insumos forçaram as empresas a aumentar os preços e desencadearam a onda mais forte de cortes de empregos desde junho de 2020 . O conflito estava elevando os custos de combustível e insumos em todo o setor privado egípcio .

O Kuwait representou a vulnerabilidade estrutural mais profunda. O país depende inteiramente do Estreito de Ormuz para suas exportações de hidrocarbonetos e não tem oleoduto de desvio . O PMI do Kuwait caiu para 46,3 em março e permaneceu inalterado em 46,3 em abril, sinalizando contração persistente . Um número exato do PMI de maio não estava disponível nas fontes publicadas, mas a PwC identificou o Kuwait entre as economias do CCG mais severamente afetadas .

Uma economia do Golfo de duas velocidades

Os dados de maio de 2026 mostraram que o impacto econômico da crise de Ormuz não foi um choque uniforme do CCG, mas uma cunha acentuada impulsionada pela geografia. A Arábia Saudita e os EAU mantiveram uma modesta expansão não petrolífera graças à capacidade de desvio por oleodutos, aos preços elevados do petróleo e à resiliência da demanda interna. O Catar se recuperou de um primeiro trimestre catastrófico, mas permaneceu em contração. O Egito continuou preso abaixo de 50. O Kuwait enfrentou um gargalo existencial de exportação sem solução fácil.

As agências de classificação de crédito mantiveram sua posição em maio, mas seus avisos se tornaram mais altos. A divergência nas leituras do PMI, no desempenho do mercado de ações e nas previsões do PIB mostrou uma economia do Golfo sob tensão que os dois principais números de expansão não conseguiram capturar totalmente.

Apesar da expansão geral, o PMI permaneceu bem abaixo de sua média de longo prazo de 54,3, já que as interrupções no fornecimento causadas pelo fechamento de Ormuz continuaram a pesar sobre a disponibilidade de insumos e os prazos de entrega . A capacidade dos EAU de exportar petróleo bruto por meio de seu terminal de Fujairah, no Mar da Arábia — fora do Estreito — forneceu um buffer crítico, mas seu centro logístico e comercial mais amplo de Jebel Ali foi duramente atingido pela interrupção marítima, assim como o turismo, o varejo e a aviação .

Arábia Saudita retorna à expansão após contração em abril

O PMI não petrolífero da Arábia Saudita voltou ao território de expansão em maio, após cair abaixo do limite de 50,0 em abril. O MUFG Research informou que o PMI geral do Reino subiu para 51,5 de 48,8, sinalizando uma recuperação nas condições de negócios não petrolíferos . O PMI exato de maio não foi publicado explicitamente no comunicado disponível da S&P Global, mas a direção era clara: a demanda interna se manteve e a economia continuou resiliente.

A principal vantagem da Arábia Saudita foi o oleoduto Leste-Oeste, que pode transportar até 5 milhões de barris por dia do Golfo para o porto de Yanbu, no Mar Vermelho, permitindo que o Reino redirecione as exportações de hidrocarbonetos ao redor de Ormuz . Os preços mais altos do petróleo global — com média de cerca de US$ 86 o barril em 2026 — mais do que compensaram os volumes de exportação reduzidos para os produtores com capacidade ativa de desvio . O FMI observou em 3 de junho que a economia saudita estava demonstrando “agilidade e resiliência”, embora tenha alertado que um conflito prolongado poderia pesar sobre o crescimento de médio prazo e as perspectivas de investimento .

A linha de falha geográfica: Capacidade de desvio define vencedores e perdedores

O bloqueio de Ormuz efetivamente dividiu o Golfo em dois grupos. A Arábia Saudita e os EAU foram classificados como menos severamente afetados, precisamente porque têm capacidade operacional de exportação de portos fora do Estreito . Omã, cuja produção e rotas de exportação estão inteiramente fora do ponto de estrangulamento, enfrentou um perfil de risco diferente .

Por outro lado, os países totalmente dependentes do corredor de Ormuz enfrentaram pressão econômica imediata e severa. Kuwait, Iraque, Catar e Bahrein não têm rotas alternativas de exportação, tornando-os altamente vulneráveis a um fechamento prolongado . O Bahrein foi identificado como o mais exposto, combinando a falta de uma rota de desvio com um preço de equilíbrio fiscal do petróleo entre US$ 110 e US$ 130 por barril .

Classificações de crédito: Nenhum rebaixamento ainda, mas avisos se intensificam

Nenhum soberano do Golfo foi rebaixado até maio de 2026, um testemunho dos grandes buffers fiscais da região e dos preços elevados do petróleo. Os EAU mantiveram sua classificação de AA− de inadimplência do emissor de longo prazo da Fitch, enquanto a Arábia Saudita manteve seu Aa3 da Moody's e perspectiva estável . As três principais agências — Moody's, Fitch e S&P — mantiveram as classificações do Golfo estáveis, citando ativos de fundos soberanos e fortes reservas financeiras como amortecedores de choque .

No entanto, o quadro estava longe de ser estável abaixo da superfície. A Fitch alertou em 28 de maio que o conflito em curso com o Irã representava riscos significativos e poderia levar a rebaixamentos soberanos e corporativos mais amplos em toda a região se as hostilidades persistissem . A Fitch já havia colocado a classificação AA do Catar em Rating Watch Negativo em março, depois que ataques iranianos danificaram as instalações de GNL em Ras Laffan, com a agência alertando que o ambiente de segurança pode ter se “deteriorado permanentemente” .

A Moody's já havia rebaixado a perspectiva de crédito do Bahrein de estável para negativa, com as exportações praticamente paradas, ressaltando o impacto assimétrico mesmo dentro do CCG .

Mercados de ações do Golfo caem 1,3% enquanto ações globais sobem

Os mercados de ações do Golfo divergiram fortemente dos benchmarks globais em maio. O Índice MSCI GCC caiu 1,3% no mês, enquanto o Índice MSCI World disparou 5%, estendendo uma sequência recorde impulsionada por ações de infraestrutura de IA . O desempenho inferior refletiu a ansiedade persistente dos investidores com o fechamento de Ormuz, a volatilidade do mercado de petróleo e a incerteza geopolítica, mesmo com os mercados globais rallyando com o otimismo da IA .

Este foi o terceiro mês consecutivo de pressão sobre as ações do Golfo impulsionada por Ormuz, com esperanças intermitentes de cessar-fogo não se traduzindo em confiança sustentada do mercado .

Previsões de PIB: Um impacto mensurável mesmo de um bloqueio curto

O custo econômico do fechamento de Ormuz foi refletido em várias previsões institucionais:

• Allianz estimou que um fechamento com duração de até seis semanas reduziria o PIB da Arábia Saudita em aproximadamente −1,6 pontos percentuais e o dos EAU em −3,3 pontos percentuais .
• O Federal Reserve de Dallas modelou que a remoção de cerca de 20% da oferta global de petróleo do mercado durante o segundo trimestre de 2026 elevaria o preço médio do WTI para US$ 98 e reduziria o crescimento do PIB real global em 2,9 pontos percentuais anualizados no trimestre .
• O Goldman Sachs alertou que algumas economias do CCG poderiam experimentar um declínio maior no PIB não petrolífero durante a guerra com o Irã do que durante a pandemia .

O maior impacto projetado para os EAU refletiu sua exposição por meio do turismo, logística comercial e seu hub de Jebel Ali, mesmo tendo uma economia mais diversificada e uma população nacional menor do que a Arábia Saudita .

Diversificação em reversão: Turismo, finanças e aviação interrompidos

Além dos números do PIB, a crise causou um golpe estrutural no esforço de décadas do Golfo para reduzir a dependência do petróleo. O Washington Post caracterizou a guerra com o Irã como “testando o futuro econômico de longo prazo” dos estados do Golfo, observando que “vulnerabilidades estruturais de segurança e restrições geográficas… estão agora ameaçando até mesmo as indústrias emergentes” .

Turismo, finanças e aviação — três pilares do Vision 2030 e de estratégias de diversificação equivalentes — enfrentaram interrupção direta do conflito e do fechamento do Estreito. Na Arábia Saudita, a economia não petrolífera que o Vision 2030 passou uma década construindo foi descrita como “absorvendo o choque externo mais severo que já enfrentou” . O Chatham House observou que o fechamento de Ormuz revelou uma ameaça chave de longo prazo ao Vision 2030: o risco não é apenas da crise atual, mas da percepção permanente de que o Estreito pode fechar novamente .

Tendências contrastantes do PMI: Catar, Egito e Kuwait

A divergência em toda a região foi gritante quando se olha além da Arábia Saudita e dos EAU.

Catar experimentou a contração inicial mais forte, mas a recuperação mais dramática. Em março, o PMI do Catar despencou para 38,7 — perto de sua mínima histórica — depois que a QatarEnergy declarou força maior nas exportações de GNL e ataques iranianos danificaram as instalações de Ras Laffan . Em maio, o MUFG Research informou que o PMI do Catar havia saltado para 46,4, uma recuperação significativa em relação aos 34,2 de abril, mas ainda em profundo território de contração .

O PMI não petrolífero do Egito subiu ligeiramente para 47,1 em maio, ante 46,6 em abril, mas permaneceu abaixo do limite de 50,0 pelo quinto mês consecutivo . A melhora foi marginal: demanda mais fraca e um novo pico nos custos dos insumos forçaram as empresas a aumentar os preços e desencadearam a onda mais forte de cortes de empregos desde junho de 2020 . O conflito estava elevando os custos de combustível e insumos em todo o setor privado egípcio .

O Kuwait representou a vulnerabilidade estrutural mais profunda. O país depende inteiramente do Estreito de Ormuz para suas exportações de hidrocarbonetos e não tem oleoduto de desvio . O PMI do Kuwait caiu para 46,3 em março e permaneceu inalterado em 46,3 em abril, sinalizando contração persistente . Um número exato do PMI de maio não estava disponível nas fontes publicadas, mas a PwC identificou o Kuwait entre as economias do CCG mais severamente afetadas .

Uma economia do Golfo de duas velocidades

Os dados de maio de 2026 mostraram que o impacto econômico da crise de Ormuz não foi um choque uniforme do CCG, mas uma cunha acentuada impulsionada pela geografia. A Arábia Saudita e os EAU mantiveram uma modesta expansão não petrolífera graças à capacidade de desvio por oleodutos, aos preços elevados do petróleo e à resiliência da demanda interna. O Catar se recuperou de um primeiro trimestre catastrófico, mas permaneceu em contração. O Egito continuou preso abaixo de 50. O Kuwait enfrentou um gargalo existencial de exportação sem solução fácil.

As agências de classificação de crédito mantiveram sua posição em maio, mas seus avisos se tornaram mais altos. A divergência nas leituras do PMI, no desempenho do mercado de ações e nas previsões do PIB mostrou uma economia do Golfo sob tensão que os dois principais números de expansão não conseguiram capturar totalmente.