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A pressão sobre as Big Techs colocou o IPO da Anthropic sob novo escrutínio
Em 30 de outubro, o Nasdaq caiu 2,9% após resultados decepcionantes de empresas de tecnologia, ampliando a cautela em torno de grandes ofertas de ações. A Anthropic reportou receita de US$ 16,3 bilhões no primeiro semestre de 2026 e prejuízo líquido de US$ 80,7 bilhões; boa parte da perda veio de um item não operaci...
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Resposta de pesquisa
Principais conclusões
- Em 30 de outubro, o Nasdaq caiu 2,9% após resultados decepcionantes de empresas de tecnologia, ampliando a cautela em torno de grandes ofertas de ações.
- A Anthropic reportou receita de US$ 16,3 bilhões no primeiro semestre de 2026 e prejuízo líquido de US$ 80,7 bilhões; boa parte da perda veio de um item não operacional ligado a títulos conversíveis.
- O mercado já discutia um valuation menor antes da queda: investidores consideravam cerca de US$ 1,5 trilhão, ante aproximadamente US$ 2 trilhões mencionados anteriormente.
Prompt de IA
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A queda das ações de tecnologia no fim de outubro elevou o nível de exigência para o IPO da Anthropic. Com investidores mais atentos aos gastos das gigantes do setor, a pergunta deixou de ser apenas quanto a empresa pode crescer e passou a incluir outra: esse crescimento será suficiente para bancar a infraestrutura de inteligência artificial (IA) de que ela depende?
A turbulência aumentou a incerteza sobre a precificação da oferta, mas não determina, por si só, se o IPO será adiado ou terá sucesso.
Um mercado mais desconfiado de gastos bilionários
Em 30 de outubro, o Nasdaq recuou 2,9%, em meio a uma onda de vendas de ações de tecnologia após resultados decepcionantes de algumas empresas. A perspectiva fraca da Intel também pressionou ações de fabricantes de chips, e a Alphabet havia registrado no dia anterior sua maior queda diária até então. 46
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Esse cenário importa para a Anthropic porque uma oferta pública inicial — o IPO, sigla em inglês — precisa convencer investidores a atribuir valor a uma empresa cujas perspectivas estão ligadas à continuidade dos investimentos em IA. Quando o mercado fica mais cauteloso, ofertas grandes e intensivas em capital podem ser mais difíceis de precificar.
A temporada de balanços também evidenciou uma diferença importante: a procura por serviços de nuvem e IA pode crescer ao mesmo tempo que os custos para construir a infraestrutura pesam sobre o caixa. A Alphabet, controladora do Google, registrou fluxo de caixa livre negativo de US$ 9,1 bilhões no terceiro trimestre, segundo o TechCrunch. 53 O dado sinaliza pressão sobre uma parceira relevante, mas não é uma medida das finanças da Anthropic nem uma previsão do que ocorrerá com os demais parceiros.
A dependência de parceiros entrou na conta
A relação da Anthropic com grandes provedores de nuvem é parte da análise para quem avalia o IPO. Segundo a Reuters, 47% das vendas da empresa a clientes no ano anterior passaram por seus parceiros de nuvem Amazon e Google, da Alphabet. 20 Essas parcerias podem ampliar a distribuição dos serviços e o acesso à capacidade computacional, mas também podem levar investidores a examinar a saúde financeira e os interesses comerciais desses parceiros.
A conexão com a Alphabet pode ir além da nuvem: a empresa tinha a opção de comprar até US$ 10 bilhões em ações da Anthropic em uma colocação privada associada à oferta, informou a CNBC. 6 Assim, a Alphabet combina uma relação comercial com a possibilidade de se tornar uma investidora mais relevante. As informações disponíveis não mostram que todos os grandes provedores de nuvem tenham o mesmo tipo de acordo com a Anthropic.
O custo da computação é o ponto central
No documento de oferta, a Anthropic informou receita de US$ 16,3 bilhões no primeiro semestre de 2026 e prejuízo líquido de US$ 80,7 bilhões. Grande parte desse prejuízo foi atribuída a um item não operacional relacionado a títulos conversíveis — portanto, o número não deve ser tratado como uma medida direta do consumo de caixa nas operações. No mesmo período, o prejuízo operacional foi de US$ 693 milhões. 1
Os compromissos futuros com infraestrutura são uma questão à parte. A Reuters informou que a Anthropic esperava gastar pelo menos US$ 518 bilhões ao longo de uma década em infraestrutura de IA com seis parceiros. 28 Em outra análise, a Reuters Breakingviews destacou cerca de US$ 800 bilhões em acordos de computação e argumentou que a empresa talvez precisasse triplicar as vendas para manter as margens.
36 As cifras vêm de reportagens e análises diferentes, e não se deve presumir que tenham exatamente o mesmo escopo.
O desafio para o IPO, portanto, não é apenas demonstrar crescimento acelerado. É mostrar que a receita pode avançar o bastante para sustentar o custo da capacidade computacional sem comprometer as margens. Essa tensão aparece na análise da Breakingviews, que representa uma avaliação — não um resultado garantido. 36
O valuation já estava em revisão
A queda do mercado no fim de outubro não criou sozinha as dúvidas sobre o valuation da Anthropic. Em 15 de outubro, antes da onda de vendas, a Reuters informou que alguns investidores atuais e potenciais consideravam uma avaliação próxima de US$ 1,5 trilhão, abaixo dos cerca de US$ 2 trilhões discutidos anteriormente. Entre as preocupações estavam a desaceleração do crescimento da receita e o custo de financiar a IA. 17 A última avaliação privada da empresa havia sido de US$ 965 bilhões, segundo a Reuters.
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Esse ajuste prévio ajuda a entender o efeito da turbulência: a temporada de balanços tornou o ambiente mais difícil, mas se somou a dúvidas que já existiam. Mais tarde, a Reuters Breakingviews descreveu um valuation acima de US$ 1,5 trilhão como uma meta e criticou a falta de clareza sobre pontos importantes do modelo de negócios no prospecto. 35
A Anthropic informou que pretende listar suas ações no Nasdaq Global Select Market sob o código “ANT”. O documento ainda não havia definido quantas ações seriam oferecidas nem a faixa de preço. 14
O que a queda indica — e o que não indica
O recado mais claro é que os investidores podem examinar com mais rigor ofertas de IA que exigem muito capital. A pressão sobre empresas de nuvem também pode levantar dúvidas sobre a continuidade e o financiamento da expansão da infraestrutura. No caso da Anthropic, a concentração de parceiros e os compromissos de longo prazo com computação tornam essas questões especialmente relevantes. 20
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Mas a queda das ações, por si só, não prova que o IPO será adiado, sairá por um preço menor ou fracassará. Ela intensificou um debate anterior: o crescimento da Anthropic justificará o valuation quando os investidores levarem em conta o custo da capacidade computacional necessária para sustentar essa expansão?
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Quais são os pontos-chave para validar primeiro?
Em 30 de outubro, o Nasdaq caiu 2,9% após resultados decepcionantes de empresas de tecnologia, ampliando a cautela em torno de grandes ofertas de ações. A Anthropic reportou receita de US$ 16,3 bilhões no primeiro semestre de 2026 e prejuízo líquido de US$ 80,7 bilhões; boa parte da perda veio de um item não operacional ligado a títulos conversíveis.
O que devo fazer a seguir na prática?
O mercado já discutia um valuation menor antes da queda: investidores consideravam cerca de US$ 1,5 trilhão, ante aproximadamente US$ 2 trilhões mencionados anteriormente.