A emissão recorde de títulos da SoftBank para financiar sua aposta na OpenAI

A SoftBank conseguiu levantar o dinheiro para dar continuidade à sua aposta na OpenAI. Em setembro de 2026, o grupo japonês captou US$ 11,1 bilhões em títulos denominados em dólar e euro — a maior emissão global de títulos corporativos de alto rendimento já registrada, segundo a Reuters. O recorde, porém, tem um preço: as taxas pagas aos investidores são elevadas. 1217

Para onde vai o dinheiro

A emissão reúne US$ 10 bilhões em títulos em dólar e € 1 bilhão em títulos em euro. Parte dos recursos deve cobrir o terceiro e último pagamento, de US$ 10 bilhões, do investimento adicional de US$ 30 bilhões da SoftBank na OpenAI; o restante pode ser usado para fins corporativos gerais. A conclusão desse pagamento estava prevista para 1º de outubro. A captação, por si só, não significa que o aporte já tenha sido concluído. 112

Os compromissos informados da SoftBank com a OpenAI somam aproximadamente US$ 64,6 bilhões. Segundo a Reuters, os investimentos devem levar sua participação a cerca de 13% do capital da empresa. Essas cifras mostram o tamanho da aposta — não um retorno em dinheiro já recebido pela SoftBank. 36

Quanto custam os novos títulos

A parcela em dólar foi dividida em três séries, e a parcela em euro, em duas. As condições informadas são: 149

Moeda	Valor emitido	Prazo	Taxa ou rendimento anual informado
Dólar	US$ 1 bilhão	3,5 anos	8,625%
Dólar	US$ 4,5 bilhões	5,5 anos	9,25%
Dólar	US$ 4,5 bilhões	7,5 anos	9,75%
Euro	€ 500 milhões	4 anos	7,125%
Euro	€ 500 milhões	6 anos	8%

Aplicadas aos valores de cada série, as taxas informadas para os títulos em dólar indicam cerca de US$ 941 milhões por ano. É uma estimativa baseada nas condições divulgadas, que não inclui os títulos em euro, taxas adicionais nem eventuais custos cambiais. 4

A demanda permitiu à SoftBank reduzir as taxas em relação às indicações iniciais, segundo a Bloomberg. Ainda assim, o custo de captação ficou, em grande parte, acima do que o grupo havia pago anteriormente. Um relato secundário aponta rendimentos de 2,125% a 5,25% em uma emissão em dólar e euro realizada em junho de 2021; como as condições de mercado, moedas e prazos diferem, as duas faixas não permitem medir isoladamente uma mudança no risco de crédito da empresa. 1517

Por que o recorde não elimina o risco

Encontrar compradores resolve uma necessidade imediata de financiamento, mas não garante que o investimento na OpenAI produzirá caixa a tempo de cobrir os pagamentos aos credores. A Reuters informou que a escala dos investimentos da SoftBank em inteligência artificial contribuiu para elevar tanto as taxas exigidas por investidores quanto o custo de proteção contra um eventual calote. 2

A emissão também não é a única frente de captação. A SoftBank definiu separadamente os termos de um título de ¥ 1 trilhão voltado a investidores individuais, com juros de 4,75% ao ano. Já a Apollo Global Management estava em negociação para elevar de US$ 5,4 bilhões para US$ 9 bilhões um empréstimo garantido por ativos do Vision Fund. Não há confirmação, nas informações citadas, de que essa ampliação tenha sido concluída; tampouco se deve tratar o limite de uma linha de crédito como dinheiro necessariamente tomado e somá-lo automaticamente aos títulos emitidos. 3641

O aumento no custo dos credit default swaps — contratos usados para proteção contra inadimplência — é outro sinal de cautela do mercado. A Reuters registrou a alta dessa proteção, e a cobertura sobre as negociações com a Apollo relatou que seu custo chegou ao maior nível em três anos. Isso indica como o risco estava sendo precificado, não que um calote ocorrerá. As fontes disponíveis não permitem usar com segurança os números específicos de endividamento, as classificações de crédito ou os termos finais de outras linhas de financiamento mencionados em comparações sobre a empresa. 241

O que observar daqui para a frente

As ações da SoftBank subiram mais de 7% na abertura do mercado japonês em 24 de setembro, segundo a CNBC. Como a bolsa reabria após um feriado de três dias, não é possível atribuir toda a alta à emissão; a informação citada também não estabelece qual foi a variação no fechamento. 12

Satoru Aoyama, da agência de classificação de risco Fitch, disse ter ficado “positivamente surpreso com o apetite do mercado”. Sua avaliação resume um lado da operação: a SoftBank conseguiu captar uma quantia excepcional. O outro lado é a obrigação de remunerar os credores nos termos acordados, independentemente de quando sua participação na OpenAI poderá ser convertida em dinheiro. 24

Uma eventual abertura de capital da OpenAI — ou de outra empresa em que a SoftBank investe, como a SB Energy — poderia criar uma oportunidade de venda de ações. Mas uma oferta pública inicial não coloca dinheiro automaticamente no caixa da SoftBank: o momento da venda e possíveis restrições importam. Até que um investimento gere caixa distribuível ou um ativo seja vendido, uma valorização no papel não paga juros. A troca central da operação é financiamento disponível agora por um custo fixo elevado, enquanto o retorno dos investimentos continua incerto. 1239