Fala de Putin sobre paz derruba futuros de trigo, mas risco no Mar Negro persiste

Uma possibilidade de paz mudou as posições, não a logística

Os mercados de trigo reagiram rapidamente após o presidente russo, Vladimir Putin, afirmar em 3 de setembro que havia possibilidade de um acordo de paz com a Ucrânia. Para operadores que vinham acumulando ganhos depois de uma forte alta motivada pelo temor de interrupções nas exportações pelo Mar Negro, a fala ofereceu um motivo para embolsar parte dos lucros.

Mas Putin também disse que a retomada das negociações havia ficado mais difícil devido a ataques contra a navegação e ao alerta de Kyiv para que aeronaves civis evitassem o espaço aéreo russo. 1

Essa ressalva é central: dizer que um acordo é possível não equivale a anunciar um cessar-fogo, um pacto para navegação segura ou um cronograma para a normalização de portos e terminais de exportação. Assim, a reação inicial foi uma reavaliação do risco geopolítico de curto prazo — não a confirmação de que a oferta física de grãos melhorou.

Como os futuros de trigo reagiram

Na Euronext, bolsa sediada em Paris, o contrato mais negociado de trigo de moagem para dezembro caía 3,2%, para € 248,50 por tonelada métrica, às 16h36 GMT, depois de tocar € 243,25. Na sessão anterior, o contrato havia renovado máximas. Os futuros de trigo em Chicago também recuaram das máximas de vários anos alcançadas no início da semana. 8

O movimento veio após uma escalada acentuada. Segundo a Reuters, os futuros de referência em Chicago haviam subido mais de 17% desde o começo de julho, em grande parte porque a redução da oferta no Mar Negro aumentou as preocupações com a disponibilidade global. 17

Na prática, houve realização de lucros em posições compradas montadas durante a alta. A perspectiva, ainda que incerta, de uma saída diplomática tornou menos iminente o cenário de interrupção extrema. Isso não significou que a oferta tivesse voltado ao normal.

Por que a situação da oferta não mudou de imediato

O gargalo continuava sendo o comércio pelo Mar Negro. Ataques à infraestrutura de grãos vinham interrompendo embarques, enquanto importadores se preparavam para uma oferta mais apertada e buscavam fornecedores alternativos, como Argentina, Austrália e Estados Unidos. 17

Os comentários sobre paz não trouxeram nenhuma das medidas práticas necessárias para mudar esse quadro: não houve anúncio de suspensão dos ataques, reabertura de infraestrutura, acordo de navegação protegida nem recuperação confirmada dos fluxos de exportação. Por isso, a queda dos futuros perdeu força à medida que as expectativas de um acordo rápido diminuíram. 8

A diferença entre humor do mercado futuro e oferta física é direta:

• Os futuros podem cair rapidamente quando uma manchete reduz a percepção de risco de uma ruptura mais grave.
• Já o mercado físico depende de navios, portos operacionais, rotas viáveis e entregas confiáveis para que a oferta de fato melhore.

Licitação saudita indicou que compradores seguiam ativos

No mesmo dia, a Autoridade Geral de Segurança Alimentar da Arábia Saudita lançou uma licitação para comprar 535 mil toneladas métricas de trigo, com entrega entre novembro e dezembro. O edital previa cargas destinadas a portos do Mar Vermelho, incluindo Jeddah, Yanbu e Jizan. 31

A licitação, por si só, não prova uma escassez específica. Mas evidenciou que grandes compradores continuavam ativos enquanto o mercado reavaliava os riscos no Mar Negro. Ela ocorreu também em um período no qual importadores buscavam cargas de substituição fora de Rússia e Ucrânia, após ataques interromperem embarques na região. 17

O que acompanhar daqui em diante

A reação mostrou o quanto a formação de preços do trigo ficou sensível a sinais diplomáticos. A permanência de qualquer queda, porém, dependerá de evidências de melhora nas condições comerciais — e não apenas de declarações.

Para compradores e operadores, os sinais mais relevantes continuam sendo:

• a redução de ataques contra portos, navios e infraestrutura de grãos;
• a recuperação dos volumes exportados pelo Mar Negro;
• a velocidade com que importadores asseguram oferta de origens alternativas; e
• eventuais pressões climáticas sobre a produção, que podem apertar ainda mais a oferta exportável.

O veredito imediato foi claro: as declarações de Putin retiraram uma parte do prêmio de risco geopolítico dos futuros de trigo, mas não repararam de forma imediata a logística de grãos no Mar Negro. 117