Ouro e prata disparam à medida que mercado reduz apostas em alta de juros do Fed

O rali do ouro e da prata em agosto foi, principalmente, uma reação ao cenário macroeconômico. Dados mais fracos do mercado de trabalho dos Estados Unidos reduziram as apostas em novas altas de juros pelo Federal Reserve — o banco central americano. Ao mesmo tempo, a queda dos rendimentos dos Treasuries e o enfraquecimento do dólar aumentaram a atratividade relativa dos metais preciosos, que não pagam juros.

Compras de bancos centrais e a procura por ativos considerados mais seguros deram sustentação adicional ao movimento. Ainda assim, a alta não garante que o ouro vá recuperar imediatamente o recorde registrado em janeiro.

Até onde ouro e prata subiram?

Relatos de mercado apontaram o ouro da Comex perto de US$ 4.550 por onça-troy e a prata acima de US$ 67 em 20 de agosto. Na bolsa indiana MCX, os contratos futuros foram citados perto de ₹ 1.58.300 por 10 gramas de ouro e ₹ 2.40.300 por quilo de prata. O mesmo relatório apontou probabilidade de 67% de manutenção dos juros americanos em setembro.

Outro retrato dos dados de mercado mostrou o ouro fechando a US$ 4.580,70, com alta de 3,62% na sessão, e a prata a US$ 67,13, avanço de 4,83%. A CNBC informou ainda que os futuros de ouro nos Estados Unidos fecharam a US$ 4.545,30, depois de o ouro à vista atingir, durante a sessão de 19 de agosto, o maior nível desde 4 de junho.

Esses números não devem ser tratados como se representassem exatamente o mesmo contrato ou cálculo. Por exemplo, uma alta de US$ 4.417 para US$ 4.488 equivale a cerca de 1,61%, e não a 3,54%. Diferenças entre mês de vencimento, horário de fechamento e preços intradiários ou de encerramento podem explicar parte da divergência.

Por que juros menores e dólar mais fraco ajudaram os metais?

O ouro e a prata não oferecem remuneração periódica. Por isso, sua atratividade relativa tende a aumentar quando cai o retorno disponível em dinheiro e em títulos públicos. A sequência recente favoreceu os metais por quatro canais principais:

• Dados de emprego mais fracos: um relatório referente a julho mostrou queda de 23 mil vagas fora do setor agrícola, segundo a cobertura de mercado, enfraquecendo o argumento a favor de uma política monetária mais apertada.
• Rendimentos dos Treasuries em queda: a CME descreveu a alta do ouro como uma reação aos dados fracos de emprego, que pressionaram os rendimentos dos títulos e reduziram as expectativas de novas altas de juros.
• Dólar mais fraco: como os metais são cotados em dólar, uma queda da moeda americana pode torná-los mais baratos para compradores que usam outras moedas. A CNBC associou a alta do ouro em 19 de agosto à queda dos rendimentos dos títulos e do dólar após um anúncio do Tesouro americano.
• Mudança nas expectativas para os juros: a probabilidade de 67% de manutenção em setembro, citada pelo Business Standard, mostrava a inclinação dos operadores por uma pausa naquele momento da sessão.

Essa combinação reduz o chamado custo de oportunidade de manter metais preciosos — isto é, o retorno que o investidor deixa de obter ao escolher ouro ou prata em vez de ativos remunerados. O pano de fundo é favorável, mas pode mudar rapidamente se novos indicadores alterarem a trajetória esperada para a política monetária dos EUA.

Bancos centrais e busca por proteção reforçaram o movimento

A alta não foi apenas uma reação de um dia às expectativas de juros. A cobertura da CME também apontou o aumento das reservas de ouro por bancos centrais como um fator que ajudou o metal a alcançar a máxima em dois meses. Isso acrescenta uma fonte de demanda estrutural à operação de curto prazo baseada nos juros.

O ouro também costuma atrair investidores quando é difícil precificar riscos relacionados a política econômica, crescimento ou geopolítica. Essa procura por proteção pode ampliar um movimento que já conta com rendimentos menores e dólar enfraquecido como suporte.

A prata se beneficiou do mesmo impulso macroeconômico. Além disso, uma análise separada da CME apontou a oferta global limitada como outro fator de sustentação para os contratos futuros do metal.

Ouro, prata, bitcoin e ether não têm o mesmo perfil de risco

A expectativa de juros menores pode favorecer tanto os futuros de bitcoin e ether quanto os metais preciosos, já que condições financeiras mais fáceis podem estimular a procura por ativos de risco. Mas os movimentos não são equivalentes.

A alta do ouro esteve ancorada no dólar, nos rendimentos dos Treasuries, nas expectativas para o Federal Reserve, na demanda de reservas e na busca por proteção. Bitcoin e ether, por sua vez, tendem a estar mais expostos à alavancagem, ao apetite geral por risco, aos fluxos específicos do mercado cripto e a liquidações de posições. As evidências disponíveis não verificam de forma independente os ganhos simultâneos exatos dos futuros de bitcoin e ether. Comparações de desempenho, portanto, devem ser feitas com cautela.

O que a análise técnica pode — e não pode — mostrar

As fontes disponíveis não confirmam a leitura específica do RSI diário do ouro atribuída ao CME Group nem sua comparação exata com um pico anterior próximo de US$ 5.600. Por isso, não é seguro apresentar essa observação como um sinal comprovado.

De modo geral, um RSI que se aproxima ou supera a região de sobrecompra indica forte impulso de alta, mas também pode sinalizar maior vulnerabilidade a consolidação ou realização de lucros. O RSI, sozinho, não prova que o ouro precise voltar a uma máxima anterior.

Uma cobertura anterior do mercado colocou o ouro cerca de 21% abaixo da máxima histórica do fim de janeiro, próxima de US$ 5.600. Isso reforça que o rali ainda não havia recuperado aquele pico.

Os dados que vão definir a continuidade do rali

A próxima etapa dependerá de os indicadores econômicos confirmarem ou reverterem a atual narrativa de alívio nos juros. Os operadores acompanham:

1. Pedidos semanais iniciais e contínuos de auxílio-desemprego: o calendário de 20 de agosto incluía as duas medidas, além do índice de atividade industrial do Federal Reserve da Filadélfia.
2. Relatórios de emprego: a contração da folha de pagamentos de julho foi um dos principais motivos para o mercado reavaliar a possibilidade de um novo aperto monetário.
3. Inflação: o índice de preços PCE de julho estava previsto para 26 de agosto, em um teste importante para saber se sinais de desaceleração econômica podem coexistir com uma inflação aceitável.
4. Decisão do Federal Reserve em setembro: uma manutenção dos juros preservaria o ambiente de rendimentos menores e dólar mais fraco se o mercado continuar retirando dos preços as apostas em novas altas. Já um mercado de trabalho resistente combinado com nova pressão inflacionária poderia elevar os rendimentos e o dólar, criando obstáculos para ouro e prata.

Em resumo

O ouro e a prata dispararam porque a perspectiva mais fraca para o mercado de trabalho americano reduziu as expectativas de alta dos juros, ao mesmo tempo que os rendimentos dos Treasuries e o dólar recuaram. Compras de reservas por bancos centrais, busca por proteção e preocupações com a oferta de prata fortaleceram o movimento.

A tese de alta continua dependente dos dados. Uma deterioração adicional do emprego e uma inflação controlada podem manter os metais sustentados. Por outro lado, indicadores econômicos fortes ou uma recuperação dos rendimentos e do dólar podem provocar uma correção. O rali é expressivo — mas ainda não prova que o ouro vá recuperar a máxima histórica de janeiro.