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Ganhos contábeis ligados à IA inflaram o lucro do S&P 500, mas o crescimento subjacente ainda foi forte
O crescimento dos lucros do S&P 500 no segundo trimestre de 2026 ficou em aproximadamente 50,4% a 52% na comparação anual; excluindo Alphabet e Amazon, a taxa caiu para cerca de 32% a 33%. A Amazon registrou US$ 53,4 bilhões em outras receitas, principalmente relacionados ao investimento na Anthropic, enquanto a Fac...
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Resposta de pesquisa
Principais conclusões
- O crescimento dos lucros do S&P 500 no segundo trimestre de 2026 ficou em aproximadamente 50,4% a 52% na comparação anual; excluindo Alphabet e Amazon, a taxa caiu para cerca de 32% a 33%.
- A Amazon registrou US$ 53,4 bilhões em outras receitas, principalmente relacionados ao investimento na Anthropic, enquanto a FactSet informou um ganho de US$ 98 bilhões da Alphabet, sobretudo por ganhos não realizados...
- O principal teste para os próximos trimestres será saber se lucro operacional, receita e fluxo de caixa continuarão crescendo depois que os ganhos de reavaliação perderem força ou forem revertidos.
Prompt de IA
openai.comCreate a landscape editorial hero image for this Studio Global article: How did gains in AI-related investments—particularly Amazon’s $53.4 billion in non-operating pre-tax income from its Anthropic investment an. Article summary: The 52% headline growth rate was substantially lifted by non-cash, mark-to-market gains on AI investments rather than by operating profit alone. Amazon’s Anthropic-related income and Alphabet’s unrealized equity-security. Topic tags: general, news, general web, user generated. Style: premium digital editorial illustration, source-backed research mood, clean composition, high detail, modern web publication hero. Use reference image context only for broad subject, composition, and topical grounding; do not copy the exact image. Avoid: logos, brand marks, copyrighted characters, real person likenesses, fake screenshots, UI text, readable text, watermarks, charts w
À primeira vista, a temporada de balanços do segundo trimestre de 2026 pareceu excepcional para as empresas do S&P 500. O lucro agregado do índice avançou cerca de 50,4% a 52% em relação ao mesmo período do ano anterior, enquanto os lucros do setor de tecnologia subiram aproximadamente 74%. 1
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Mas há uma ressalva importante: uma parcela relevante dessa aceleração veio de ganhos contábeis associados a investimentos em empresas de inteligência artificial, e não apenas da operação principal das companhias. Quando Alphabet e Amazon são retiradas do cálculo, o crescimento dos lucros do S&P 500 cai para aproximadamente 32% a 33%. 1
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O que está por trás do número de 50%
O chamado ganho a valor justo — ou mark-to-market — ocorre quando uma empresa atualiza o valor estimado de um investimento porque o preço de mercado ou a avaliação do ativo subiu. Pelas regras contábeis, esse aumento pode aparecer no lucro GAAP do período mesmo que o investimento não tenha sido vendido e nenhum dinheiro tenha entrado no caixa.
Foi isso que pesou nos resultados do trimestre. Segundo a FactSet, o resultado GAAP da Amazon incluiu US$ 53,4 bilhões em outras receitas, principalmente relacionados a investimentos na Anthropic. No caso da Alphabet, o resultado incluiu US$ 98 bilhões em outras receitas, principalmente por ganhos líquidos não realizados sobre títulos de participação. 12
O valor de US$ 77,1 bilhões mencionado na pergunta original para a Alphabet não é confirmado pelos dados apresentados. O número informado pela FactSet para o trimestre é de US$ 98 bilhões. Também não é correto simplesmente subtrair esses valores da taxa de crescimento do S&P 500: o cálculo do índice depende do peso de cada empresa, do período de comparação, da quantidade de balanços já divulgados e da metodologia utilizada.
A comparação mais útil é esta:
- Crescimento divulgado no segundo trimestre: aproximadamente 50,4% a 52% na comparação anual;
- Crescimento sem Alphabet e Amazon: aproximadamente 32% a 33%;
- Efeito estimado sobre o número principal: cerca de 18 a 20 pontos percentuais.
Portanto, o trimestre não foi simplesmente uma ilusão contábil. Os dados indicam uma combinação de melhora operacional real com ganhos de investimento excepcionalmente elevados e potencialmente reversíveis. 2
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O desempenho não ficou restrito a duas empresas
A retirada de Alphabet e Amazon reduz bastante o número principal, mas não transforma a temporada em um evento de “lucros de papel” בלבד. A FactSet informou que 86% das empresas do S&P 500 haviam superado as estimativas de lucro por ação depois que 88% das companhias do índice já tinham divulgado seus resultados. No agregado, os lucros ficaram 29,2% acima das projeções dos analistas na atualização de 7 de agosto. 33
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Isso aponta para duas conclusões simultâneas:
- O desempenho corporativo foi amplamente positivo. Mesmo sem Alphabet e Amazon, o crescimento ficou perto de 32% a 33%, uma taxa expressiva e superior ao que muitos analistas esperavam antes da temporada.
- A aceleração foi concentrada e parcialmente não operacional. As duas empresas possuem participações relevantes em companhias de tecnologia e, por isso, contribuíram de forma desproporcional para o lucro agregado do índice.
O aumento de 74% nos lucros do setor de tecnologia deve ser interpretado da mesma forma. Ele reflete a demanda por infraestrutura e serviços ligados à IA, mas também incorpora as grandes reavaliações dos investimentos mantidos por Alphabet e Amazon. 1
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Por que os investidores estão atentos às avaliações de empresas de IA
Ganhos não realizados podem desaparecer. Se o valor de mercado de uma empresa privada de IA cair, o mesmo mecanismo contábil poderá gerar uma perda não realizada em um trimestre posterior. Assim, o lucro divulgado pode oscilar bastante mesmo que os produtos, a receita recorrente e a geração de caixa da empresa tenham mudado menos.
A questão não é afirmar que todo ganho com investimentos em IA seja inválido. O ponto central é a sua durabilidade. Um investidor pode interpretar um crescimento de lucros superior a 50% como se fosse resultado operacional recorrente e, depois, se decepcionar quando um trimestre seguinte não trouxer uma nova alta de avaliação — ou registrar uma perda no lugar dela.
Por isso, os indicadores mais importantes nos próximos balanços serão:
- lucro operacional e margens;
- receita obtida com clientes externos, inclusive a demanda relacionada à IA;
- fluxo de caixa livre e investimentos de capital;
- ganhos e perdas realizados com investimentos; e
- o tamanho e a direção dos ganhos não realizados registrados em outras receitas.
O debate sobre financiamento circular
O ciclo de investimentos em IA também alimentou preocupações sobre o chamado financiamento circular. O receio é que fabricantes de chips, provedores de nuvem, investidores, desenvolvedores de data centers e empresas de modelos de IA financiem, direta ou indiretamente, a expansão uns dos outros.
Estruturas desse tipo podem estimular ao mesmo tempo os gastos em infraestrutura e as avaliações de empresas privadas. Isso criaria demanda aparente e ganhos contábeis antes que a receita gerada por clientes independentes acompanhasse plenamente o ritmo dos investimentos.
Essa é uma estrutura de risco, não uma prova de que determinada operação seja irregular. O teste prático será verificar se as empresas de IA conseguem gerar receita externa e fluxo de caixa suficientes para sustentar a infraestrutura que está sendo financiada.
O acordo divulgado envolvendo a Nvidia ajuda a explicar por que essas relações estão sendo examinadas com atenção. A empresa teria concordado em oferecer uma garantia de até US$ 105 bilhões ligada ao contrato de locação, pela OpenAI, de um grande data center em Ohio desenvolvido pela SB Energy, controlada pelo SoftBank. A Nvidia também investiria US$ 1,5 bilhão na SB Energy, segundo a Reuters. 17
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É importante distinguir garantia de pagamento imediato: os US$ 105 bilhões não representam necessariamente uma saída instantânea de caixa da Nvidia. A exposição dependeria dos termos do acordo e de eventual acionamento das obrigações previstas.
O que o segundo trimestre realmente mostra
A principal conclusão não é que os lucros do S&P 500 sejam fictícios. É que o número principal precisa ser decomposto.
Uma taxa de crescimento próxima de 50% a 52% combina lucro operacional com reavaliações de investimentos. Já o avanço de aproximadamente 32% a 33% sem Alphabet e Amazon oferece uma visão mais clara da amplitude do ciclo de lucros — e ainda representa um resultado bastante forte. 2
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Nos próximos trimestres, os investidores deverão separar três componentes: lucro operacional recorrente, demanda de clientes capaz de gerar caixa e ganhos ou perdas decorrentes de participações acionárias em empresas de IA.
Se os dois primeiros continuarem avançando, o segundo trimestre poderá ser visto como uma etapa inicial de um ciclo duradouro de crescimento impulsionado pela IA. Se os resultados dependerem principalmente de novas altas nas avaliações, o aparente boom de lucros ficará mais vulnerável a uma frustração.
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Qual é a resposta curta para "Ganhos contábeis ligados à IA inflaram o lucro do S&P 500, mas o crescimento subjacente ainda foi forte"?
O crescimento dos lucros do S&P 500 no segundo trimestre de 2026 ficou em aproximadamente 50,4% a 52% na comparação anual; excluindo Alphabet e Amazon, a taxa caiu para cerca de 32% a 33%.
Quais são os pontos-chave para validar primeiro?
O crescimento dos lucros do S&P 500 no segundo trimestre de 2026 ficou em aproximadamente 50,4% a 52% na comparação anual; excluindo Alphabet e Amazon, a taxa caiu para cerca de 32% a 33%. A Amazon registrou US$ 53,4 bilhões em outras receitas, principalmente relacionados ao investimento na Anthropic, enquanto a FactSet informou um ganho de US$ 98 bilhões da Alphabet, sobretudo por ganhos não realizados...
O que devo fazer a seguir na prática?
O principal teste para os próximos trimestres será saber se lucro operacional, receita e fluxo de caixa continuarão crescendo depois que os ganhos de reavaliação perderem força ou forem revertidos.