Iene e pesos avançam contra o dólar, mas por razões bem diferentes

O mercado de câmbio produziu o mesmo resultado para três moedas no início de setembro de 2026 — queda do dólar frente ao iene japonês, ao peso mexicano e ao peso colombiano —, mas por razões bem diferentes.

No Japão, o fator central foi a expectativa de que financiar operações em iene ficaria mais caro. No México, pesaram os juros ainda altos e os fluxos de investimento. Na Colômbia, o movimento ocorreu junto de uma melhora no apetite por ativos locais e de um ambiente mais favorável a setores ligados ao petróleo. Em comum, há a influência das diferenças entre políticas monetárias; isso não significa, porém, que as três moedas sejam a mesma aposta para investidores.

Como ler as cotações

USD/JPY, USD/MXN e USD/COP mostram quantos ienes ou pesos são necessários para comprar US$ 1. Quando essa cotação cai, a moeda local está se valorizando frente ao dólar.

• Iene japonês: subiu mais de 2% em relação ao dólar em 3 de setembro e atingiu o maior nível em um mês, à medida que cresciam as apostas em uma alta de juros pelo Banco do Japão (BOJ).1719
• Peso mexicano: o USD/MXN estava perto de 16,89 em 5 de setembro, nível descrito como o mais forte do peso desde maio de 2024.7
• Peso colombiano: o USD/COP foi cotado em torno de 3.126,65 em 4 de setembro pela Bloomberg. Outras informações de mercado o colocavam próximo de 3.160 após a sessão anterior — ainda muito abaixo da máxima de cerca de 4.002 pesos por dólar em 52 semanas mencionada nesse levantamento.3340

São registros de momentos específicos do mercado, e não cotações fixas. Os preços podem variar durante o dia e entre plataformas de negociação.

Japão: aperto do BOJ reduz a atratividade de se financiar em iene

A alta do iene esteve ligada à expectativa de que o BOJ elevaria a taxa de juros em 25 pontos-base, para 1,25%, na reunião de setembro. Em 4 de setembro, o mercado atribuía 97% de probabilidade a esse movimento, segundo a Reuters.18

Isso é relevante porque o iene há muito tempo é usado como moeda de financiamento. Em uma operação conhecida como carry trade com iene, o investidor toma ienes emprestados a um custo baixo e aplica em ativos com rendimento maior em outro país. Se os juros e os rendimentos de títulos japoneses de curto prazo sobem, essa vantagem de financiamento diminui. Ao encerrar essas posições, investidores precisam comprar ienes para quitar os empréstimos, elevando a demanda pela moeda.

A Reuters informou que não houve evidência de intervenção oficial por trás do salto inicial do iene, reforçando a leitura de que as expectativas para os juros foram o principal vetor.17 A Bloomberg também atribuiu a máxima de um mês, em parte, ao desmonte de posições de carry trade financiadas em iene.19

Portanto, a valorização do iene não foi apenas um voto contra o dólar: também refletiu uma reprecificação do custo e do risco de tomar recursos emprestados em moeda japonesa.

México: retorno elevado e investimento dão suporte ao peso

O caso mexicano é quase o oposto do japonês. O Banco do México, conhecido como Banxico, manteve a taxa básica em 6,50%, preservando um rendimento elevado para ativos em pesos mesmo após cortes anteriores.116

Juros nesse nível podem sustentar a procura por peso via carry trade: investidores podem considerar títulos ou depósitos mexicanos mais atraentes se o retorno esperado compensar o risco cambial. Isso não elimina o risco — uma desvalorização da moeda pode superar rapidamente o ganho com juros —, mas ajuda a explicar por que ativos mexicanos continuam atraentes quando a vantagem de rendimento do dólar perde força.

O México também registrou investimento estrangeiro direto recorde de US$ 23,591 bilhões no primeiro trimestre, alta de 10,4% em relação a um ano antes. Há uma ressalva importante na composição: US$ 22,222 bilhões foram lucros reinvestidos, enquanto os novos investimentos somaram US$ 1,705 bilhão.14 O dado apoia a percepção de atividade corporativa e vínculos de investimento duradouros, inclusive na indústria, mas não deve ser interpretado como uma entrada imediata de moeda estrangeira equivalente a todo o valor divulgado.

O lado menos favorável de um peso forte

Um peso valorizado reduz, em moeda local, o custo de importações — o que pode beneficiar consumidores e empresas que compram insumos no exterior. Em contrapartida, diminui o valor em pesos da receita em dólar dos exportadores e pode reduzir a competitividade dos produtos mexicanos no exterior. A mesma força cambial que atrai investidores pode, assim, pressionar empresas voltadas à exportação.

Colômbia: apetite por risco local e sentimento ligado ao petróleo

O peso colombiano se fortaleceu em paralelo a uma melhora mais ampla no sentimento em relação aos ativos locais. O índice acionário COLCAP subiu 1,81%, para 2.534 pontos, em 3 de setembro, enquanto a cobertura de mercado apontava um peso mais firme e um cenário favorável a ativos ligados ao petróleo.40

A narrativa macroeconômica da Colômbia também envolvia juros locais elevados e suporte do setor de energia. Relatos indicavam taxa básica de 12% e citavam as receitas de exportação de petróleo e carvão como fatores de apoio ao peso.41 Dados de mercado em torno de 4 de setembro mostravam o petróleo bruto acima de US$ 90 e o USD/COP perto de 3.134, mas esses são retratos de mercado, não prova de que o petróleo, isoladamente, causou a movimentação cambial.47

Essa ressalva é essencial. A moeda colombiana pode se beneficiar quando investidores buscam ativos de mercados emergentes com juros altos e quando melhora a percepção sobre o setor exportador. Ao mesmo tempo, permanece exposta a variações do petróleo, ao apetite global por risco e às condições fiscais e políticas internas. Analistas do Scotiabank já haviam estimado que parte da valorização poderia refletir um excesso movido por expectativas, além dos fundamentos tradicionais.36

O que as três altas revelam sobre os fluxos globais de capital

O elo comum é a divergência de política monetária, mas ela opera de formas opostas conforme o papel de cada moeda:

• Japão: a expectativa de juros mais altos encarece o financiamento em iene e pode levar ao fechamento de posições financiadas nessa moeda.
• México: a taxa de 6,50% ajuda a preservar o retorno dos ativos em pesos, enquanto o investimento direto oferece suporte adicional de caráter mais estrutural.
• Colômbia: juros elevados e melhora do sentimento em ativos ligados ao petróleo podem atrair ou reter capital, embora esse apoio seja mais sensível às condições de risco.

Em outras palavras, o capital responde tanto ao retorno esperado de um investimento quanto ao custo de financiá-lo. A redução da diferença entre juros japoneses e americanos pode favorecer o iene ao enfraquecer a lógica de uma operação de financiamento. Já os juros altos no México e na Colômbia podem apoiar suas moedas quando investidores avaliam que o prêmio de rendimento compensa os riscos.

O que poderia reverter os movimentos

Nenhum desses fatores é permanente. A alta do iene pode perder força se o BOJ frustrar as expectativas ou se os rendimentos dos títulos americanos subirem com força. O peso mexicano continua exposto a mudanças nas expectativas de juros e à incerteza sobre política comercial. O peso colombiano é especialmente sensível a commodities, ao humor global em relação a risco e à confiança na economia doméstica.

A lição dos movimentos do início de setembro é que moedas podem subir juntas frente ao dólar por combinações muito diferentes de expectativas sobre bancos centrais, posições de carry trade, fluxos de investimento e percepção sobre commodities.