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O risco maior para o takaful no Golfo não são as indenizações de guerra — é uma crise mais longa
A exposição imediata das operadoras de takaful do Golfo a sinistros de guerra tende a ser limitada, mas um conflito prolongado pode reduzir o valor dos investimentos, elevar a inflação de sinistros e frear o crescimen... O seguro marítimo contra riscos de guerra no Estreito de Ormuz ficou mais caro e seletivo: cotaç...
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Resposta de pesquisa
Principais conclusões
- A exposição imediata das operadoras de takaful do Golfo a sinistros de guerra tende a ser limitada, mas um conflito prolongado pode reduzir o valor dos investimentos, elevar a inflação de sinistros e frear o crescimen...
- O seguro marítimo contra riscos de guerra no Estreito de Ormuz ficou mais caro e seletivo: cotações reportadas passaram de cerca de 0,15%–0,25% do valor do navio para 3%–10% em alguns casos.
- A Moody’s ainda prevê crescimento moderado do takaful nos próximos dois a três anos, apoiado por seguros obrigatórios, saúde e inclusão financeira, enquanto custos regulatórios e tecnológicos favorecem a consolidação.
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As operadoras de takaful — o modelo de seguro compatível com a Sharia, baseado no compartilhamento de riscos entre participantes — não estão necessariamente protegidas dos efeitos econômicos de uma guerra prolongada no Oriente Médio. Mas o principal risco, ao menos inicialmente, não tende a vir das indenizações tradicionais por guerra. O problema mais relevante seria uma combinação de menor retorno de investimentos, queda no valor de ativos, inflação e desaceleração da atividade regional, justamente quando as seguradoras menores já enfrentam pressão competitiva, regulatória e tecnológica. 20
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Por que os sinistros diretos de guerra podem ser limitados
No takaful, os participantes formam um fundo comum para dividir riscos, em vez de transferi-los integralmente a uma seguradora no modelo convencional. 19 Em geral, apólices usuais não oferecem cobertura aberta e ilimitada para guerra ou violência política. Riscos específicos — especialmente guerra marítima, aviação e violência política — costumam ser subscritos por mercados especializados de seguros e resseguros.
Essa estrutura ajuda a explicar a avaliação-base da Moody’s: o efeito de crédito de curto prazo sobre seguradoras do Golfo deve ser limitado se a interrupção for relativamente breve e o transporte voltar a operar em escala. Empresas maiores e mais diversificadas tendem a absorver melhor a volatilidade do que concorrentes menores. 36
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Isso não é uma garantia. Seguradoras e resseguradoras especializadas, com exposição concentrada a guerra marítima, aviação ou violência política, têm maior probabilidade de enfrentar perdas severas, ainda que pouco frequentes, se as hostilidades se prolongarem ou se espalharem. 37
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O verdadeiro teste: carteiras de investimento, inflação e demanda mais fraca
Se o conflito se arrastar, a pressão pode migrar da subscrição de seguros para os balanços das empresas e para a economia. A receita de investimentos ganhou peso nos resultados do takaful em 2025 e no primeiro semestre de 2026, segundo reportagens sobre a análise da Moody’s. Isso aumenta a sensibilidade das operadoras a retornos menores e à desvalorização de ativos. 20
O impacto indireto também pode chegar à operação de seguros:
- Crescimento menor dos prêmios: comércio, turismo, construção e consumo mais fracos reduzem a procura por novas coberturas.
- Sinistros mais caros: interrupções nas cadeias de suprimentos e inflação tornam mais caros reparos, tratamentos médicos e outras indenizações.
- Maior pressão sobre capital: perdas de mercado e resultados voláteis são mais difíceis de absorver para operadoras pequenas e pouco diversificadas.
A Moody’s apontou especificamente atividade econômica mais fraca, queda nos valores dos ativos, inflação de sinistros e menor crescimento dos prêmios como os riscos centrais caso o conflito persista. 20
Ormuz encarece e restringe o seguro marítimo de guerra
A disrupção no Estreito de Ormuz revelou outra camada de risco: a disponibilidade e o preço da cobertura marítima contra guerra. No início do conflito, diversas seguradoras marítimas cancelaram extensões de risco de guerra para navios em águas iranianas, no Golfo e em áreas próximas. A Reuters informou que os cancelamentos ocorreram após danos a petroleiros, a morte de um tripulante e o bloqueio de embarcações nas proximidades do estreito. 1
O mercado não deixou de existir. Mais tarde, a Lloyd’s Market Association afirmou que a cobertura de guerra continuava disponível nos mercados Lloyd’s e de seguradoras de Londres, embora um pequeno número de coberturas P&I — proteção e indenização para afretadores, com prêmio fixo — tivesse sido cancelado. 7 Na prática, a proteção passou a ser mais seletiva, mais cara e mais dependente de capacidade especializada.
As taxas reportadas para risco de guerra no casco ilustram a reprecificação: antes do conflito, o trânsito por Ormuz custava cerca de 0,15% a 0,25% do valor do navio; depois, foram reportadas cotações entre 3% e 10%. 3 A Howden Re informou que a cobertura anual de guerra para casco e carga no Golfo foi retirada, dando lugar a coberturas contratadas viagem a viagem.
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Para armadores e donos de carga, isso significa custo maior por viagem, decisões em janelas mais curtas e menos certeza sobre conseguir uma cotação em condições aceitáveis. Para as operadoras locais de takaful, o cenário reforça a necessidade de controle rigoroso das exposições e de acesso ao resseguro internacional — mais do que cria uma nova categoria ampla de perdas em apólices comuns.
Por que o takaful ainda pode crescer
A expectativa da Moody’s de crescimento moderado global do takaful nos próximos dois a três anos se apoia em fatores estruturais, e não em um cenário geopolítico tranquilo. A análise citada em reportagens destaca expansão econômica, seguros obrigatórios, gastos com saúde e inclusão financeira como os principais sustentáculos. 20
Esses vetores ampliam a base segurada:
- seguros obrigatórios de automóveis, saúde e outras modalidades criam demanda recorrente;
- as necessidades de saúde sustentam o takaful médico e familiar;
- a baixa penetração de seguros abre espaço para distribuição digital e microtakaful;
- políticas públicas em grandes mercados podem ampliar a participação.
A Malásia é um exemplo concreto. O Financial Sector Blueprint 2022–2026, do Bank Negara Malaysia, fixou para 2026 uma meta de penetração de seguros e takaful de 4,8% a 5,0% do PIB, além de dobrar o número de pessoas com microseguros e microtakaful. 17
Esses apoios estruturais não eliminam a pressão de curto prazo. Na Malásia, por exemplo, o setor ainda lida com inflação médica, rendimentos de investimentos mais fracos e consumo menos aquecido. 22 A tese, portanto, é de resiliência — não de imunidade.
Por que as empresas menores devem enfrentar consolidação
O conflito soma-se a desafios que já existiam: competição intensa por preço, aumento de sinistros, inflação de custos médicos, exigências de conformidade e o custo fixo de dados, cibersegurança e distribuição digital. Operadoras maiores conseguem diluir essas despesas em uma base mais ampla de clientes, negociar melhor o resseguro e formar carteiras mais diversificadas.
Na Arábia Saudita, a transição para uma estrutura de capital baseado em risco e solvência econômica, a partir de janeiro de 2027, deve aumentar a pressão sobre a solvência e reforçar a consolidação do setor. 21 A Moody’s também relacionou uma melhora sustentável do mercado à disciplina na subscrição, à diversificação além de automóveis e saúde e a novas consolidações.
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O que observar daqui em diante
A variável decisiva é a duração do conflito. Uma interrupção curta pode manter administrável a exposição direta das operadoras de takaful do Golfo. Já uma guerra mais longa ou mais ampla colocaria sob teste, ao mesmo tempo, as carteiras de investimento, a atividade econômica, os custos dos sinistros e as reservas de capital. 20
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Para empresas, investidores e segurados, os sinais mais importantes serão a disponibilidade e o preço do seguro marítimo especializado, a trajetória dos ativos e da receita de investimentos, a inflação de sinistros e a capacidade das seguradoras menores de cumprir exigências regulatórias e tecnológicas crescentes sem precisar se fundir ou captar capital.
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Qual é a resposta curta para "O risco maior para o takaful no Golfo não são as indenizações de guerra — é uma crise mais longa"?
A exposição imediata das operadoras de takaful do Golfo a sinistros de guerra tende a ser limitada, mas um conflito prolongado pode reduzir o valor dos investimentos, elevar a inflação de sinistros e frear o crescimen...
Quais são os pontos-chave para validar primeiro?
A exposição imediata das operadoras de takaful do Golfo a sinistros de guerra tende a ser limitada, mas um conflito prolongado pode reduzir o valor dos investimentos, elevar a inflação de sinistros e frear o crescimen... O seguro marítimo contra riscos de guerra no Estreito de Ormuz ficou mais caro e seletivo: cotações reportadas passaram de cerca de 0,15%–0,25% do valor do navio para 3%–10% em alguns casos.
O que devo fazer a seguir na prática?
A Moody’s ainda prevê crescimento moderado do takaful nos próximos dois a três anos, apoiado por seguros obrigatórios, saúde e inclusão financeira, enquanto custos regulatórios e tecnológicos favorecem a consolidação.