A escassez real do Bitcoin: CZ estima que até 20% dos BTC minerados estão perdidos ou inacessíveis

Contexto histórico sobre moedas perdidas

A faixa de perda de 10% a 20% não é novidade para analistas. Estudos anteriores da Chainalysis estimaram perdas irreversíveis de Bitcoin entre 2,5 e 4 milhões de BTC, causadas por chaves privadas esquecidas, falhas de hardware e detentores falecidos que não deixaram instruções de acesso. A Binance Academy também observou que até 20% de todos os bitcoins minerados podem estar permanentemente perdidos por razões semelhantes.

Por que isso importa: modelagem da escassez

O post de CZ acirra um debate antigo na análise do Bitcoin: os modelos devem rastrear a "oferta minerada" (o total na blockchain) ou a "oferta verdadeiramente acessível" (minerada menos as perdas permanentes)? A diferença é substancial.

Oferta minerada vs. oferta efetiva

O número bruto na blockchain de ~20,07 milhões de BTC é comumente citado como a oferta circulante. Mas, se mesmo o limite inferior da estimativa de CZ (10%) for válido, mais de 2 milhões de BTC estão efetivamente removidos do mercado. No limite superior (20%), a perda se aproxima de 4 milhões de moedas.

Isso significa que o Bitcoin realmente disponível no mercado pode ser 10% a 20% menor do que o comumente divulgado. A discrepância reacendeu a discussão sobre se a oferta minerada bruta exagera a disponibilidade real do mercado, especialmente para análise de liquidez e modelos de preço.

O efeito do halving intensifica a escassez

O próximo halving do Bitcoin, esperado para 2028, reduzirá a recompensa por bloco para aproximadamente 1,5625 BTC. Com a nova emissão se aproximando de zero, e uma fração significativa das moedas existentes permanentemente fora de circulação, a pressão deflacionária pode se intensificar.

CZ observou que essa combinação de fatores pode tornar a posse de um Bitcoin inteiro difícil até mesmo para milionários ao longo do tempo.

Reação dos analistas e implicações

O post gerou discussão significativa entre plataformas de análise de criptomoedas:

• Diferença entre oferta e liquidez: A lacuna entre a oferta minerada on-chain (20,07 milhões) e a oferta efetivamente acessível (16 a 18 milhões) significa que o Bitcoin disponível no mundo real pode ser 10% a 20% menor do que o comumente relatado.
• Debate sobre modelagem: A discrepância renovou a discussão sobre se os modelos devem rastrear a "oferta minerada" ou a "oferta verdadeiramente acessível". O argumento de CZ reforça a tese de que usar a oferta minerada bruta como proxy para a oferta circulante superestima a disponibilidade real do mercado.

O ponto central sobre a verdadeira escassez do Bitcoin

O post de CZ serve como um lembrete de que os números de oferta on-chain do Bitcoin contam apenas parte da história. A oferta real e negociável pode ser significativamente menor — e está diminuindo com o tempo, à medida que moedas continuam sendo perdidas. Com o limite de 21 milhões já quase 96% atingido e a nova emissão em declínio, a combinação de escassez terminal, moedas perdidas e oferta cada vez menor cria uma dinâmica de oferta diferente de qualquer outro grande ativo.