Mercado de Treasuries tokenizados atinge US$ 15,20 bilhões, com Circle, Ondo e Securitize/BlackRock na frente

A diferença de estrutura importa. USYC, USDY e USDtb, por exemplo, têm relação com Treasuries ou Treasury bills, mas não são a mesma coisa em termos de formato jurídico, público-alvo, composição de reservas e fontes de risco.

Quem lidera por plataforma

Pelo ranking de plataformas da RWA.xyz, a liderança no início de maio de 2026 estava dividida entre Circle, Ondo e Securitize. As três respondiam por aproximadamente 55,4% do mercado tokenizado de Treasuries.

Esse detalhe ajuda a entender uma confusão comum: dizer que Securitize aparece no ranking de plataformas não é o mesmo que dizer que a BlackRock desaparece do mercado. O produto BUIDL é o BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund, mas sua página na RWA.xyz registra a plataforma como Securitize.

Os produtos que concentram o mercado

Na visão por produto, o núcleo do mercado era formado por USYC, BUIDL, USDY e BENJI. Um snapshot de Government Securities da RWA.xyz em 4 de maio de 2026 listava esses quatro entre os maiores projetos da categoria.

Somados, os valores individuais desses quatro produtos chegavam a cerca de US$ 9,68 bilhões, o equivalente a aproximadamente 64% dos US$ 15,20 bilhões da categoria Tokenized U.S. Treasuries.

O mesmo snapshot de Government Securities também mencionava JTRSY, com cerca de US$ 1,2 bilhão, e WTGXX, com cerca de US$ 978,1 milhões. Ainda assim, só o snapshot confirma nome e tamanho; para comparar estrutura, risco e elegibilidade de investidores, é preciso olhar as páginas de produto e a documentação específica.

Por que BUIDL pesa mais do que o ranking sugere

Se a leitura ficar apenas no ranking de plataformas, Circle aparece em primeiro e Securitize em terceiro. Mas, olhando a rede de produtos, BUIDL se destaca como uma peça de infraestrutura dentro do próprio mercado.

Primeiro, o BUIDL já era um dos maiores produtos individuais, com cerca de US$ 2,582 bilhões. Segundo, o OUSG da Ondo mantinha sua carteira principalmente em BUIDL, além de alocações em veículos da Franklin Templeton, WisdomTree, Fidelity e Wellington/FundBridge. Terceiro, parte das reservas do USDtb também era mantida no BlackRock BUIDL.

Ou seja: a relevância do BUIDL não vem apenas do seu tamanho direto. Ela também vem do fato de outros produtos tokenizados usarem o fundo como componente de carteira ou de reserva.

Três cuidados ao ler os rankings

1. Plataforma não é necessariamente o mesmo que gestor do ativo

No recorte da RWA.xyz, BUIDL aparece associado à plataforma Securitize. Ao mesmo tempo, o nome do produto é BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund. Portanto, “participação da Securitize como plataforma” e “peso do BUIDL/BlackRock como produto” são leituras diferentes do mesmo ecossistema.

2. Nem todo produto tokenizado tem a mesma estrutura de risco

USYC oferece exposição a Treasuries de curta duração e recompra reversa sobre Treasuries; USDY é uma nota tokenizada lastreada por Treasuries de curto prazo e depósitos bancários à vista; USDtb é uma stablecoin lastreada por caixa e Treasury bills de curto prazo. Colocar tudo sob a etiqueta “Treasuries tokenizados” facilita a comparação de mercado, mas não substitui análise de produto, documentação legal e critérios de elegibilidade.

3. Os números são um snapshot, não uma classificação permanente

Valor total, participação de mercado, tamanho dos produtos e variação em 30 dias mudam com entradas, resgates e atualizações de dados. Por isso, a leitura mais correta é: este era o mapa do mercado no início de maio de 2026, não uma hierarquia fixa.

O quadro geral

No início de maio de 2026, o mercado de títulos do Tesouro dos EUA tokenizados já estava na casa de US$ 15,20 bilhões, com alta de 7,50% em 30 dias. A liderança, porém, era concentrada: por plataforma, Circle, Ondo, Securitize/BlackRock e Franklin Templeton formavam o grupo principal; por produto, USYC, BUIDL, USDY e BENJI concentravam a maior parte do valor.

O ponto a acompanhar daqui em diante não é apenas o valor total do mercado, mas também as conexões entre produtos. Nesse mapa, BUIDL aparece como um dos nós mais importantes: além de ter quase US$ 2,6 bilhões em valor próprio, também surge como principal posição do OUSG e como parte das reservas do USDtb.