Bitcoin i dolar idą w górę równocześnie. To jeszcze nie koniec ich odwrotnej relacji

Bitcoin i indeks dolara amerykańskiego DXY rosły w nakładających się na siebie okresach w 2026 roku. To nietypowe, bo te aktywa często poruszają się w przeciwnych kierunkach. Sam krótki okres wspólnych wzrostów nie dowodzi jednak, że ich relacja zmieniła się na stałe. Bitcoin mógł zyskiwać dzięki popytowi specyficznemu dla rynku kryptowalut, mimo mocniejszego dolara. Z kolei spadek BTC pod koniec września przypomniał, że wyższe rentowności obligacji i umacniający się dolar nadal mogą ciążyć jego cenie.1610

Jak mocno wzrosły bitcoin i dolar?

Bitcoin podrożał z około 63 tys. dolarów na początku sierpnia do niemal 87 tys. dolarów w późniejszym szczycie — o około 38%. Potem jego cena cofnęła się do około 84,6 tys. dolarów, pozostając mniej więcej 34% powyżej sierpniowego poziomu. Porównanie dla DXY zaczyna się później: indeks wzrósł z około 98,4 na początku września do ponad 101, czyli o co najmniej 2,6%. Ponieważ te wyliczenia obejmują różne okresy początkowe, pokazują zbieżność kierunku, a nie bezpośrednie porównanie stóp zwrotu.1

DXY mierzy wartość dolara względem koszyka głównych walut. Nie jest bezpośrednim miernikiem popytu na bitcoina ani pełnym obrazem wszystkich czynników wpływających na dolara.9

Dlaczego oba aktywa mogły zyskiwać?

Dostępne doniesienia wskazują na różne możliwe czynniki wspierające te rynki. Wzrost bitcoina zbiegł się z powrotem zakupów spotowych ETF-ów. W jednej z relacji o szczycie z 21 września wymieniono także znaczne napływy do ETF-ów i wymuszone zamykanie krótkich pozycji. Mogło to zwiększyć popyt na BTC, ale nie przesądza o tym, co napędzało cały wzrost od sierpnia.2124

Dolar umacniał się natomiast po danych o inflacji w USA, które zwiększyły oczekiwania na wyższe stopy procentowe. Zasadniczo mocniejszy dolar i rosnące rentowności mogą być przeszkodą dla bitcoina. Przez pewien czas taki wpływ mogą jednak równoważyć popyt na samo aktywo i inne siły rynkowe. Źródła nie wskazują jednej przyczyny równoczesnych wzrostów.623

To ważne rozróżnienie: dwa aktywa mogą rosnąć w tym samym czasie pod wpływem różnych czynników, bez trwałej zmiany ich długoterminowej relacji.

Mocne odbicie w III kwartale, ale nie pełne odrobienie strat

Podawany wzrost bitcoina o 43,5% w III kwartale był wynikiem narastającym, liczonym przed końcem września, a nie ostatecznym rezultatem całego kwartału. Wcześniej BTC stracił 22,2% w I kwartale i 14,09% w II kwartale.34

Po uwzględnieniu efektu składania te spadki oznaczają łącznie około 33,2% straty w pierwszej połowie roku. Wzrost o 43,5% od niższego poziomu nadal zostawiłby bitcoina mniej więcej 4% poniżej poziomu z początku roku. Gdyby wynik utrzymał się do 30 września, byłby drugim najlepszym III kwartałem w przywoływanej serii historycznej CoinGlass — po wzroście o 80,41% w 2017 roku.3435

Mocny kwartał jest wart odnotowania, ale sam w sobie nie dowodzi, że bitcoin odłączył się od dolara. Szacunki historycznej zależności różnią się w zależności od badanego okresu i metody, a relacja między BTC i dolarem słabła w przeszłości, zamiast działać jak niezmienna reguła.410

Co pokaże, czy rozbieżność się utrzyma?

Najważniejsze będzie to, jak bitcoin zachowa się, jeśli dolar nadal będzie zyskiwał. Pod koniec września BTC spadł o około 4% od niedawnego szczytu, gdy rosły rentowności obligacji skarbowych USA i wartość dolara. To przypomnienie, że presja makroekonomiczna nie zniknęła.6

Obserwujący tę relację mogą porównywać ruchy BTC z DXY i rentownościami amerykańskich obligacji skarbowych po publikacji kolejnych danych o inflacji i zatrudnieniu w USA, a także śledzić przepływy do ETF-ów. Jeśli bitcoin będzie przez dłuższy czas rósł mimo utrzymującej się siły dolara, będzie to mocniejszy sygnał trwałej zmiany niż krótki okres, w którym oba aktywa idą w górę. Jeśli BTC znów osłabnie, gdy będą rosły rentowności i DXY, ostatnią zbieżność łatwiej będzie uznać za przejściową. Żaden z tych układów sam w sobie nie dowodzi związku przyczynowego.