Ethereum mocno odbiło, ale „flippening” nie jest blisko

Wzrost Ethereum o około 72% w ciągu 90 dni, wobec 42% w przypadku Bitcoina, robi wrażenie. Nie oznacza jednak, że ETH dogania BTC pod względem wartości rynkowej. Według danych z końca września 2026 r. kapitalizacja Ethereum wynosiła około 331 mld dolarów, a Bitcoina — blisko 1,7 bln dolarów. ETH było więc około 5,1 raza mniejsze.416 Ostatni rajd lepiej traktować jako mocne odbicie po głębszym spadku niż jako dowód, że „flippening” jest tuż za rogiem.

Mocniejsze odbicie po większym spadku

Ważne jest, od jakiego poziomu liczymy wzrost. Przed odbiciem Ethereum miało być około 69% poniżej swojego szczytu, podczas gdy Bitcoin — mniej więcej 54%.530 Gdy cena mocniej spadnie, późniejszy wzrost procentowy może być większy, a mimo to nie wystarczyć do odrobienia wcześniejszych strat. Sama przewaga ETH w ostatnim okresie nie dowodzi zatem, że jego długoterminowa pozycja względem BTC się odwróciła.

Różnica w kapitalizacji pozostaje ogromna

„Flippening” to scenariusz, w którym łączna wartość rynkowa Ethereum przewyższa wartość Bitcoina. Przy podawanych pod koniec września liczbach kapitalizacja ETH musiałaby wzrosnąć około 5,1 raza względem kapitalizacji BTC, aby zrównać się z nią przy założeniu, że wartość drugiego aktywa i relacja podaży obu kryptowalut pozostaną w przybliżeniu bez zmian.416

Jednym ze sposobów śledzenia względnej siły obu aktywów jest kurs ETH/BTC. W jednym z raportów z końca września wynosił on około 0,0315.20 Przy takim poziomie dojście w okolice 0,16 odpowiadałoby zbliżeniu kapitalizacji, jeśli relacja podaży pozostałaby mniej więcej stabilna. To znacznie większy ruch niż wynik jednego udanego kwartału — i jedynie wyliczenie, a nie prognoza.

Przepływy do ETF-ów nie przesądzają o trwałej zmianie preferencji

Napływy do spotowych ETF-ów pokazują, że inwestorzy korzystają z tych produktów, ale obraz zależy od wybranego okresu. W ciągu trzech tygodni od 18 sierpnia do 5 września fundusze bitcoinowe pozyskały około 3,8 mld dolarów. W tym samym czasie jeden z raportów odnotował mocny spadek tygodniowych napływów do ETF-ów Ethereum.1 Późniejsze dane z września pokazywały dodatnie napływy do obu grup funduszy. W jednym zestawieniu miesięcznym Ethereum przyciągnęło około 445 mln dolarów, a Bitcoin — około 467 mln.3 Te pojedyncze odczyty nie dowodzą trwałego zwrotu inwestorów w stronę ETH.

Przepływy ETF-ów obejmują tylko aktywność związaną z tymi produktami. Mogą pomóc zrozumieć zainteresowanie inwestorów, ale same w sobie nie są dowodem, że względna wartość Ethereum będzie nadal rosła.

Staking wyróżnia Ethereum, ale nie zapowiada „flippeningu”

Ethereum umożliwia staking, czyli blokowanie ETH w sieci w zamian za nagrody. Samo trzymanie Bitcoina nie wiąże się z takim mechanizmem. Według jednego ze źródeł opublikowanych w lipcu w stakingu znajdowało się około 32% podaży ETH, a roczna stopa nagród wynosiła około 2,6%. Osobny raport z września również szacował udział stakowanych ETH na około 32%.1827

Ta cecha może być istotna dla części posiadaczy, ale same podane dane nie pokazują, że staking napędza obecny rajd ani że pozwoli zniwelować różnicę w kapitalizacji.

Co zwiększyłoby szanse na „flippening”?

Najważniejszym sygnałem byłaby utrzymująca się przewaga Ethereum nad Bitcoinem — nie tylko większy wzrost ceny wyrażonej w dolarach w jednym okresie. Znaczenie miałby też trwały popyt na ETH za pośrednictwem produktów inwestycyjnych i ekosystemu Ethereum, ale dostępne dane są mieszane. Przy tak dużej przewadze Bitcoina pod względem kapitalizacji trzy miesiące lepszych wyników nie wystarczą, by uznać „flippening” za prawdopodobny.13416

W skrócie: wzrost Ethereum jest wyraźny, ale sam nagłówek o stopie zwrotu nie mówi całej historii. Liczą się zarówno punkt wyjścia po wcześniejszych spadkach, jak i wciąż ogromna różnica w kapitalizacji.