Dlaczego TD Securities nadal widzi złoto powyżej 5 000 USD za uncję

TD Securities zakłada, że złoto może trwale przekroczyć 5 000 USD za uncję w 2027 roku, choć po decyzji amerykańskiej Rezerwy Federalnej (Fedu) z 16 września jego cena spadła poniżej 4 300 USD. Warunek jest istotny: popyt inwestorów i banków centralnych musi pozostać na tyle silny, by zrównoważyć presję wyższych stóp procentowych i mocniejszego dolara. 617

Skąd wziął się spadek?

Fed podniósł stopy i zasygnalizował możliwość kolejnych podwyżek. Dolar się umocnił, a złoto — które nie wypłaca odsetek — stało się mniej atrakcyjne. 16 września o godz. 15.10 czasu wschodniego USA cena złota na rynku spot wynosiła 4 240,10 USD za uncję, o 1,2% mniej niż wcześniej. Sama podwyżka o ćwierć punktu procentowego nie była jednak powszechnie uznawana za niespodziankę. 1720

Dla TD Securities reakcja rynku na jedną decyzję nie rozstrzyga o perspektywie na 2027 rok. Bank wskazuje na napływ kapitału inwestycyjnego i zakupy banków centralnych, choć przyznaje, że kolejne podwyżki stóp byłyby zagrożeniem. W osobnej, długoterminowej projekcji zakłada, że niższe stopy, słabszy dolar i mocniejszy popyt mogłyby wynieść cenę ponad prognozowaną przez TD średnią 5 350 USD za uncję w II kwartale 2027 roku. To warunkowa prognoza, nie obietnica, że cena nie spadnie wcześniej. 512

Na jaki popyt liczy TD Securities?

W omówieniach prognozy TD pojawiają się dwa wskaźniki: napływ około 6,3 mln uncji złota do funduszy ETF od lipca oraz zakupy banków centralnych wynoszące blisko 70 ton miesięcznie przez poprzednie trzy miesiące. Według banku liczba inwestorów spekulacyjnych nastawionych na wzrost ceny również rośnie, ale nie osiągnęła jeszcze poziomów obserwowanych przy wcześniejszych szczytach. To pozostawia miejsce na dalszy napływ kapitału, choć sytuacja może się zmienić, zwłaszcza jeśli stopy pozostaną wysokie. 246

Istotne są także Chiny, ale warto oddzielić różne rodzaje zakupów. Według jednego z doniesień Ludowy Bank Chin kupił w lipcu 20 ton złota. Z kolei State Street Global Advisors podaje, że import złota na chiński rynek krajowy wyniósł 1 000 ton od stycznia do lipca 2026 roku. Import całego rynku nie jest zakupem banku centralnego; żadna z tych liczb nie gwarantuje też, że chiński popyt zniweluje wpływ silniejszego dolara. 137

Prognozy: podobne kwoty, różne miary

Goldman Sachs podtrzymał według doniesień prognozę 5 400 USD za uncję na koniec 2027 roku. Osobno raportowany cel TD Securities to 5 350 USD w III kwartale 2027 roku — nie należy go mylić ze średnią prognozowaną przez TD dla II kwartału. Z kolei 4 400 USD według BMI to średnia cena na 2026 rok, a nie konkurencyjny cel na koniec 2027 roku. Bez uwzględnienia daty i rodzaju prognozy porównanie tych kwot byłoby mylące. 791230

Co obserwować teraz?

Najbliższym testem będzie decyzja Fedu 28 października. Wstrzymanie podwyżek lub łagodniejszy komunikat mogłyby zmniejszyć presję na złoto i ułatwić powrót powyżej 4 400 USD. Kolejna podwyżka albo zapowiedź dalszego zacieśniania polityki działałyby w przeciwnym kierunku. To scenariusze, nie przewidywanie decyzji Fedu ani pewnej reakcji ceny. 18

W razie dalszego spadku okolice 4 230 USD można traktować jako obszar do obserwacji, a nie precyzyjną granicę: po wrześniowej podwyżce notowania sięgnęły około 4 240 USD, a jedna z analiz technicznych wskazywała dolne pasmo w pobliżu 4 225 USD. 4 000 USD oznacza głębszy scenariusz spadkowy, nie gwarantowane minimum. O przekroczeniu 5 000 USD zadecyduje przede wszystkim trwałość popytu w zestawieniu ze ścieżką stóp procentowych i dolara. 1719312