Bitcoin odbija, a Ned Davis Research zmienia nastawienie. Czy „kryptozima” dobiega końca?

Jeszcze na początku 2026 r. analitycy Ned Davis Research (NDR) rozważali scenariusz, w którym bitcoin spada do około 31 tys. dolarów. We wrześniu agencja Reuters doniosła, że firma patrzy na tę kryptowalutę optymistyczniej. Co się zmieniło? Przede wszystkim skala dotychczasowej przeceny, późniejsze odbicie i oznaki powrotu popytu. To argumenty za tym, że „kryptozima” — okres długotrwałej słabości rynku — może się kończyć, nie zaś dowód, że kolejny spadek jest wykluczony. 13109

Od scenariusza 31 tys. dolarów do wrześniowego odbicia

Lutowa analiza Pata Tschosika i Philippe’a Moulsa z NDR była warunkowym ostrzeżeniem: bitcoin mógłby spaść w okolice 31 tys. dolarów, gdyby przecena przerodziła się w pełnowymiarową kryptozimę. Nie była to zapowiedź, że kurs na pewno osiągnie ten poziom. Analitycy wskazywali zarazem, że większy udział inwestorów instytucjonalnych może łagodzić przyszłe załamania. 1310

Późniejszy przebieg notowań wzmocnił tę drugą możliwość. Według CNBC 21 września bitcoin kosztował ponad 85 tys. dolarów, po tym jak w październiku 2025 r. osiągnął szczyt powyżej 126 tys. dolarów. Invesco odnotowało wcześniej, że w sierpniu cena wzrosła z nieco ponad 60 tys. do ponad 80 tys. dolarów, czemu towarzyszył silny napływ środków do produktów inwestycyjnych notowanych na giełdzie. 1719

Płytsza przecena — ale wciąż dotkliwa

Fidelity szacuje, że czerwcowy dołek z 2026 r. znajdował się około 53% poniżej poprzedniego historycznego maksimum bitcoina. W poprzednich bessach spadki sięgały co najmniej 77%. Fidelity zastrzega jednak, że można dyskutować, czy ostatnią przecenę należy klasyfikować tak samo jak wcześniejsze bessy. Jest więc za wcześnie, by ogłosić ją najłagodniejszą zakończoną bessą — wymagałoby to pewności, że czerwcowy dołek nie zostanie przebity. 47

Dla osoby, która trzyma bitcoina długoterminowo, ta różnica ma znaczenie. Po stracie 53% potrzeba wzrostu o około 113%, by wrócić do punktu wyjścia; po stracie 77% — około 335%. Nie zmienia to faktu, że utrata ponad połowy wartości inwestycji jest bolesna. Jeden łagodniejszy epizod nie przesądza też o skali następnej przeceny.

Co potwierdza powrót popytu?

We wrześniu analitycy cytowani przez The Block wiązali wybicie bitcoina powyżej 80 tys. dolarów między innymi z zakupami inwestorów instytucjonalnych oraz popytem na fundusze ETF. Jeden z nich wskazał na napływ blisko miliarda dolarów do ETF-ów, których wartość odzwierciedla bieżącą cenę bitcoina. To sygnał zainteresowania, ale jednodniowy napływ nie mówi, ilu nabywców utrzymało inwestycję przez całą przecenę. 45

Osobną wskazówką jest zachowanie kursu. Według wrześniowych doniesień bitcoin po raz pierwszy od listopada 2025 r. zakończył tydzień powyżej swojej 50-tygodniowej średniej kroczącej — wskaźnika pokazującego dłuższy trend cenowy. Może to świadczyć o poprawie impetu, lecz samo w sobie nie chroni przed odwróceniem trendu. 35

Nie da się natomiast potwierdzić w dostarczonych materiałach niektórych bardziej szczegółowych twierdzeń pojawiających się przy okazji optymistycznego scenariusza: danych o decyzjach 15 inwestorów instytucjonalnych, o utrzymaniu większości z około 60 mld dolarów wcześniejszych napływów do ETF-ów czy o spadku zmienności implikowanej z około 70% do 45% wskutek sprzedaży opcji. Nie należy przedstawiać tych liczb jako ustalonego wyjaśnienia wrześniowej zmiany nastawienia NDR.

Czy bitcoin zyskuje „coraz wyższe dno”?

Takie określenie opisuje hipotezę o rynku, a nie cenę, poniżej której bitcoin nie może spaść. Zakłada, że szersza grupa kupujących przejmuje podaż podczas wyprzedaży, dzięki czemu kolejne cykliczne dołki mogłyby wypadać wyżej, a spadki być mniej dotkliwe. Płytsza tegoroczna przecena i odnowiony popyt na fundusze są z tą hipotezą zgodne. Nie wiadomo jednak, czy nabywcy zachowają się podobnie przy następnej fali sprzedaży. 4745

Pozostaje też pytanie o skalę przyszłych wzrostów. Łagodniejsza bessa nie oznacza automatycznie słabszej hossy. Matt Hougan, dyrektor inwestycyjny Bitwise, uważa, że kryptozima się skończyła, i przewiduje wyjątkowo silny oraz długotrwały rynek wzrostowy. To prognoza, nie rozstrzygnięty scenariusz. Na razie najostrożniejszy wniosek brzmi: odbicie bitcoina i napływ środków wspierają bardziej optymistyczne nastawienie NDR, ale trwałość „wyższego dna” dopiero zostanie sprawdzona. 179