Dlaczego Morgan Stanley znów wskazuje Nvidię jako najlepszy wybór wśród producentów półprzewodników

Morgan Stanley ponownie wskazał Nvidię jako swój najlepszy wybór w sektorze półprzewodników. 2 października 2026 r. bank utrzymał rekomendację Overweight oraz cenę docelową 300 USD. Analityk Joseph Moore uzasadniał tę decyzję atrakcyjną — jego zdaniem — wyceną i perspektywą dalszego popytu na infrastrukturę AI, choć jej rozwój coraz częściej ograniczają nie same układy, lecz dostęp do energii, gruntów, mocy centrów danych i finansowania.91011

Co wpłynęło na zmianę oceny

Decyzja zapadła po spotkaniach z prezesem Nvidii Jensenem Huangiem i dyrektorką finansową Colette Kress. Rozmowy umocniły ocenę banku, że klienci firmy to nie tylko najwięksi dostawcy usług chmurowych i czołowe laboratoria AI. Morgan Stanley uważa też, że Nvidia jest dopiero na początku nowego cyklu produktowego.1114

Ważnym argumentem była wycena. Według relacji z noty Moore’a akcje Nvidii kosztowały około 15-krotności prognozowanych przez Morgan Stanley zysków za rok fiskalny 2028.9 To wskaźnik oparty na szacunkach banku — nie gwarancja, że spółka osiągnie takie zyski ani że jej kurs dojdzie do 300 USD.

Wąskim gardłem stają się energia i budowa centrów danych

Teza Morgan Stanley zakłada, że rozwój AI ogranicza dziś nie tylko dostępność chipów. Coraz większe znaczenie mają również prąd, grunty, gotowe centra danych i finansowanie inwestycji. Gdy klientom trudno szybko uruchomić nowe budynki lub zapewnić im zasilanie, kluczowe staje się to, ile mocy obliczeniowej można uzyskać z każdej dostępnej jednostki energii.1014

Według opisywanej strategii Nvidia chce zwiększać liczbę tokenów AI, które jej systemy są w stanie wygenerować z każdego gigawata mocy. Taka efektywność może być istotna dla klientów napotykających bariery w rozbudowie infrastruktury. Dostępne materiały przedstawiają to jako szerszy kierunek działania firmy, ale nie podają konkretnej prognozy przychodów związanej z architekturą Feynman ani nie wskazują, by taka prognoza była podstawą ceny docelowej 300 USD.14

Popyt nie musi pochodzić wyłącznie od największych chmur

Morgan Stanley zwrócił uwagę na klientów spoza grona największych operatorów chmurowych i czołowych laboratoriów AI.211 Bank uważa też, że rozwój agentów AI może zwiększać zapotrzebowanie zarówno na procesory CPU, jak i układy GPU — nie musi więc oznaczać słabnięcia popytu na te drugie.211

To ważne w kontekście zainteresowania spółkami skupionymi na procesorach CPU. Zapotrzebowanie na CPU może rosnąć równolegle z popytem na GPU, gdy zmieniają się systemy AI i konfiguracje serwerów. Sam ten trend nie przesądza jednak o wysokości przyszłych przychodów Nvidii.11

Skup akcji i prognoza Barclays — osobne elementy układanki

Dodatkowa zgoda na skup akcji Nvidii o wartości 150 mld USD to odrębna informacja dotycząca zwrotu kapitału akcjonariuszom, która stanowiła tło dla rynkowej oceny spółki.14 Zgoda określa możliwość odkupienia akcji, ale nie oznacza, że firma wydała już całą tę kwotę.

Osobnym punktem odniesienia dla perspektyw popytu jest analiza Barclays. Na podstawie ujawnionych przez Nvidię informacji o wydatkach pięciu największych dostawców chmury Barclays oszacował, że potencjalne przychody spółki mogą przewyższyć prognozy tej firmy o co najmniej 30 mld USD w każdym z lat 2026 i 2027.18 To prognoza analityków, a nie już zaraportowane przychody, i nie jest to wyliczenie, na którym opiera się cena docelowa Morgan Stanley.

Cena docelowa to prognoza, nie obietnica

W skrócie: Morgan Stanley uznał, że wycena Nvidii jest atrakcyjna względem oczekiwanych zysków, a szersza grupa klientów i potrzeba uzyskiwania większej mocy obliczeniowej z ograniczonych zasobów energetycznych mogą podtrzymać popyt. Spotkania z kierownictwem spółki wpłynęły na ocenę banku, ale nie usuwają ryzyka związanego z budową i finansowaniem infrastruktury.9101114

Cena docelowa 300 USD pozostaje prognozą analityka, a nie obietnicą przyszłego kursu. Jej realizacja zależy m.in. od utrzymania wydatków klientów i uruchamiania nowych mocy. Podobnie należy traktować strategię zwiększania wydajności na gigawat i szacunki Barclays: to oczekiwania, nie osiągnięte już wyniki.918