Akcje ASML w górę. Plany dotyczące High-NA EUV dają nadzieję, ale nie gwarantują sprzedaży

Akcje ASML zakończyły sesję 2 października 2026 r. wzrostem o 3,25%, do 1 867,31 USD. Inwestorzy wyczekiwali wyników spółki, zaplanowanych na 14 października, i oceniali rosnące zainteresowanie jej systemami litograficznymi High-NA EUV nowej generacji. Plany klientów pokazują, że branża przygotowuje się do wdrażania tej technologii. Nie mówią jednak, ile urządzeń faktycznie zamówiono ani kiedy zapowiedzi przełożą się na przychody ASML. 1625

Skąd wzrost kursu ASML?

Wzrost wpisuje się w pozytywne oczekiwania wobec działalności ASML związanej ze sprzętem do produkcji półprzewodników, w tym wobec planów klientów dotyczących High-NA EUV. Dostępne informacje nie wskazują jednak jednej, rozstrzygającej przyczyny ruchu akcji z 2 października. Długoterminowo istotne jest to, że kilku dużych producentów chipów podało już terminy wdrożenia tej technologii w produkcji. 25

Systemy High-NA EUV mają kosztować około 400 mln USD za sztukę. Ich przyjęcie może więc mieć znaczenie dla przyszłego wzrostu ASML, ale deklaracja planów wdrożenia to nie to samo co ujawnione zamówienie. 6

Wdrażanie postępuje, ale w różnym tempie

Samsung i SK Hynix wyznaczyły sobie cel rozpoczęcia wykorzystania High-NA EUV w produkcji pamięci DRAM w 2028 r. TSMC planuje późniejszy start: produkcję zaawansowanych układów na dużą skalę z użyciem tej technologii od 2030 r. Daty te wskazują, że zainteresowanie obejmuje zarówno pamięci, jak i układy logiczne, ale nie oznaczają, że wszyscy klienci wdrożą rozwiązanie w tym samym czasie lub w identyczny sposób. 133

Intel i ASML informują, że przy użyciu sprzętu High-NA przetworzono ponad milion wafli krzemowych. Wynik obejmuje jednak różne etapy: wczesną certyfikację i testy urządzeń, badania i rozwój oraz produkcję na wybranych warstwach dla części procesorów Intel. To dowód postępu technicznego i produkcyjnego, a nie informacja, że milion wafli powstało w ramach pełnoskalowej produkcji z użyciem High-NA. 17

Fotomaski są częścią przygotowań do szerszego wdrożenia

Samsung dołączył do branżowej inicjatywy na rzecz opracowania platformy fotomasek o średnicy 12 cali dla High-NA EUV. To praca nad zapleczem potrzebnym do rozwoju technologii, a nie potwierdzenie, że platforma — ani powiązane zakupy sprzętu — będzie gotowa do produkcji na dużą skalę przed wyznaczonym przez Samsunga celem na 2028 r. 18

Przejście na większy format zaplanowano na dłużej. Inicjatywa ASML i TSMC zakłada uruchomienie pilotażowej linii masek 12-calowych w 2031 r. oraz gotowość pełnego systemu litograficznego do produkcji zaawansowanych układów w 2033 r. Do tego czasu produkcja High-NA ma korzystać z obecnych masek 6-calowych. 19

W najbliższych latach liczy się też obecny biznes EUV

High-NA to szansa na dłuższą perspektywę, ale ważne pozostają również obecne systemy EUV ASML. Reuters informował, że maszyny tej generacji, kosztujące około 200 mln USD, były niemal wyprzedane do końca 2027 r. 33

ASML zapowiedział, że chce zwiększyć moce produkcyjne w segmencie konwencjonalnych systemów EUV o niskiej aperturze (low-NA) o 30% w 2027 r. względem 2026 r. Firma analizuje też możliwość kolejnego zwiększenia mocy o 30% w 2028 r. Zaspokojenie popytu i realizacja planów produkcyjnych to zatem bliższe perspektywicznie wyzwania, które idą w parze z szansą związaną z High-NA. 40

Czego same zapowiedzi nie rozstrzygają?

Publicznie podane terminy wdrożeń nie ujawniają łącznej liczby zamówionych systemów High-NA, harmonogramów dostaw ani tempa, w jakim planowane wykorzystanie przełoży się na przychody. Również podana liczba przetworzonych wafli obejmuje kilka etapów prac, a nie tylko produkcję komercyjną. Dlatego trudno przełożyć samą mapę wdrożeń na konkretną prognozę sprzedaży. 171819

Kolejną kwestią jest konkurencja, choć dostępne informacje nie pozwalają ocenić jej skali. Jedno ze źródeł opisuje chińską firmę SMEE jako rozwijającą alternatywy w segmencie DUV. Przytoczone materiały nie podają jednak wielkości dostaw tych urządzeń ani nie pokazują, by wypierały sprzęt ASML. Nie wystarczają więc, by określić wpływ konkurencji na działalność spółki. 38

Znaczenie ma też wycena akcji: może wpływać na reakcję inwestorów na opóźnienia lub zamówienia słabsze od oczekiwań. Dostępne źródła nie dają jednej wiarygodnej miary wyceny, na podstawie której można byłoby rozstrzygnąć, czy kurs w pełni odzwierciedla przyszły wzrost. Ostrożny wniosek jest węższy: plany wdrożeń to zachęcający sygnał dla High-NA, ale nie gwarancja sprzedaży, marż ani zysków z akcji.