8 miliardów dolarów ucieczki z chińskich spółek AI. Rekordowa fala kapitału z Chin kontynentalnych do Hongkongu

W lipcu 2026 r. inwestorzy z Chin kontynentalnych wpompowali za pośrednictwem programu Stock Connect rekordową kwotę netto 62,9 mld HKD (8,02 mld USD) w akcje notowane w Hongkongu. To wzrost o 132% w porównaniu z czerwcem i drugi z rzędu miesiąc netto zakupów . Była to defensywna rotacja kapitału z przegrzanych akcji sektora AI i półprzewodników na kontynencie do głęboko niedowartościowanych blue chipów z Hongkongu. Globalna wyprzedaż technologiczna zdemolowała bowiem chiński, przeładowany spółkami AI indeks STAR 50, który zanotował najgorszy miesiąc w swojej historii.

Kluczowe liczby

• Rekordowe napływy: Kapitał z południa (ang. southbound) zarejestrował w lipcu netto zakupy na ok. 62,87 mld HKD (8,02 mld USD), rozszerzając czerwcowe 27,1 mld HKD . Środki płynęły głównie do dużych spółek technologicznych, takich jak Alibaba, Tencent i Meituan .
• Luka w wycenie: Hang Seng Index był notowany przy wskaźniku zaledwie 12,2 prognozowanych zysków (P/E forward), co czyni go jednym z najtańszych głównych indeksów świata .
• Rozbieżność wyników: Hang Seng Index zyskał w lipcu ok. 13%, podczas gdy technologiczny Star Market 50 Index (SSE STAR 50) runął o 26% – najwięcej w historii .

Dlaczego tak duża rozbieżność?

1. Schronienie przed wyprzedażą AI

W lipcu 2026 r. światową giełdę ogarnęła wyprzedaż akcji AI i półprzewodników, wywołana obawami o nadmierne i nieopłacalne wydatki na infrastrukturę sztucznej inteligencji . Indeks STAR 50, wypełniony po brzegi producentami chipów i spółkami AI, został trafiony bezpośrednio. Hang Seng Index ma znacznie mniejszą ekspozycję na te przewartościowane i rozgrzane spekulacją spółki, więc był względnie odporny na uderzenie .

2. Gwałtowna redukcja dźwigni na kontynencie

STAR 50 jeszcze na początku 2026 r. mocno rósł na fali hossy AI, tworząc przeładowane, drogie pozycje. Gdy globalna wyprzedaż uderzyła, pozycje lewarowane były likwidowane gwałtownie. Finansowanie depozytowe (ang. margin financing) w Chinach spadło o 14% tylko w lipcu . Wskaźnik strachu/chciwości dla STAR 50 spadł do poziomu największej pesymistycznej skrajności od czasu debiutu indeksu w połowie 2020 r. . Sam STAR 50 stracił 5,4% 30 lipca, a akcje Yuanjie Semiconductor Technology i Hua Hong Grace Semiconductor poszły w dół o co najmniej 14% .

3. Zwykła rotacja w poszukiwaniu wartości

Inwestorzy z kontynentu otwarcie określali swoją strategię jako rotację „do niedowartościowanego Hang Seng Index