Dlaczego akcje SK Hynix, Samsunga i innych producentów pamięci runęły o ponad 2 bln dolarów

Najbardziej spektakularnie wygląda spadek SK Hynix. Akcje południowokoreańskiego producenta pamięci zniżkowały o 47% względem czerwcowego rekordu, co oznaczało utratę około 470–600 mld dolarów wartości rynkowej . Nvidia, SK Hynix, Samsung Electronics, Micron, AMD i TSMC straciły w tym okresie po ponad 100 mld dolarów kapitalizacji .

Na początku sierpnia akcje Samsunga były około 23% niżej niż miesiąc wcześniej, a SK Hynix — około 35% niżej. Jednocześnie prognozowane wskaźniki ceny do zysku spadły do około 3,5–3,6, czyli poziomów, które część analityków uznała za oderwane od fundamentów .

Obniżone rekomendacje uruchomiły lawinę

Jednym z pierwszych silnych impulsów była decyzja Goldman Sachs z lipca 2025 roku. Bank obniżył rekomendację dla SK Hynix z „kupuj” do „neutralnie”, ostrzegając, że nasilająca się konkurencja na rynku pamięci HBM — czyli pamięci o wysokiej przepustowości używanej m.in. w serwerach AI — może doprowadzić do pierwszego spadku cen w tym segmencie . Po tej rekomendacji akcje SK Hynix spadły o około 9%, a wyprzedaż rozlała się na cały sektor .

W lipcu 2026 roku liczba obniżonych rekomendacji analitycznych sięgnęła 828 — dwa razy więcej niż liczba podwyżek. Cięcia dotyczyły przede wszystkim spółek technologicznych i producentów chipów. Cele cenowe dla Samsunga i SK Hynix obniżyły także Samsung Securities, Shinhan Investment & Securities oraz BNK Investment & Securities .

Nie wszyscy analitycy podzielają jednak pesymizm. 4 sierpnia Goldman Sachs ponownie podtrzymał rekomendacje „kupuj” dla Samsunga i SK Hynix, uznając skalę obaw za przesadzoną . Citi stwierdził, że warto kupować akcje po przecenie, ponieważ obecny cykl wzrostowy rynku pamięci może być dopiero na wczesnym etapie .

Rynek zaczyna wątpić w ekonomię boomu AI

Inwestorzy coraz częściej zadają pytanie, czy ogromne wydatki na centra danych i infrastrukturę sztucznej inteligencji przyniosą proporcjonalne zyski. Słabsze od oczekiwań prognozy Broadcomu na początku czerwca 2026 roku zwiększyły obawy, że boom inwestycyjny w AI może prowadzić do presji na marże . Pod koniec lipca technologiczny Nasdaq wszedł w fazę korekty: spadł o około 1,6% i znalazł się ponad 10% poniżej czerwcowego szczytu, co odpowiada technicznej definicji korekty .

Samsung Electronics i SK Hynix należą do największych dostawców pamięci HBM wykorzystywanej w serwerach AI. Z tego powodu ich notowania szczególnie mocno reagują na każdą zmianę oczekiwań dotyczących wydatków na sztuczną inteligencję . Jeśli inwestorzy uznają, że klienci — w tym operatorzy wielkich centrów danych — ograniczą tempo zakupów, najbardziej eksponowane spółki pamięci mogą odczuć to wcześniej niż bardziej zdywersyfikowani producenci półprzewodników.

Słaba Wall Street szybko dociera do Azji

Wyprzedaż ma również wyraźnie globalny charakter. Południowokoreańskie i japońskie spółki technologiczne często reagują na nocne ruchy amerykańskich indeksów . Słabe sesje na Wall Street z 16, 17 i 28 lipca przełożyły się na gwałtowne spadki w Azji .

28 lipca KOSPI tracił w ciągu dnia około 10%, co doprowadziło do uruchomienia ogólnorynkowego mechanizmu przerwania handlu. SK Hynix zamknął sesję 14,65% niżej, a Samsung Electronics stracił ponad 13% . Później fala sprzedaży przeszła na rynki zachodnie: AMD, Intel i Micron również mocno spadły .

Nawet rekordowe wyniki nie zatrzymały sprzedaży

Presję zwiększyły mieszane wyniki i prognozy spółek. SK Hynix odnotował rekordowy kwartalny zysk i przychody, ale nie sprostał oczekiwaniom analityków. W efekcie jego akcje spadły podczas jednej sesji o ponad 10% .

Podobnie zareagował rynek na wyniki Samsunga. Spółka podała, że jej wstępny zysk operacyjny za drugi kwartał wzrósł dziewiętnastokrotnie, do około 59 mld dolarów, a mimo to jej akcje spadły o 6,9% . To pokazuje, że inwestorzy nie patrzą już wyłącznie na bieżące rezultaty. Bardziej interesuje ich to, czy obecne marże i tempo wzrostu da się utrzymać.

W końcówce lipca mocno przeceniono także SanDisk i Western Digital. Spadek SanDisku o ponad 10% w handlu przed sesją 6 sierpnia wskazywał, że obawy dotyczące presji na wyniki nadal są silne .

Wyceny, dźwignia i gwałtowne odwrócenie nastrojów

Wyprzedaż została spotęgowana przez zamykanie pozycji finansowanych długiem. 1 sierpnia akcje Samsunga i SK Hynix wzrosły odpowiednio o około 27% i 30%, ale część inwestorów szybko zaczęła realizować zyski i redukować ryzyko . KOSPI wzrósł tego dnia o rekordowe 18%, by już w poniedziałek 3 sierpnia spaść o 5,1% .

W całym lipcu indeks stracił 22,2% — najwięcej w ciągu miesiąca od października 2008 roku . Tak gwałtowne ruchy sugerują, że na rynku działają nie tylko inwestorzy oceniający fundamenty, lecz także fundusze zmuszone do ograniczania pozycji po przekroczeniu określonych poziomów ryzyka.

Dlaczego Samsung wypadł lepiej od SK Hynix?

Samsung Electronics był 7 sierpnia relatywnym zwycięzcą sesji. Jednym z prawdopodobnych powodów jest struktura działalności firmy. Samsung działa nie tylko w segmencie pamięci HBM, lecz także w produkcji układów logicznych, usługach foundry — czyli wytwarzaniu chipów na zlecenie innych firm — oraz elektronice konsumenckiej .

SK Hynix jest natomiast znacznie silniej uzależniony od rynku pamięci i HBM. W okresach euforii daje mu to większą ekspozycję na wzrost popytu związanego z AI, ale podczas odwrotu inwestorów zwiększa skalę przeceny. Nie oznacza to, że Samsung jest odporny na spadki: 3 sierpnia obie spółki straciły ponad 6% .

Korekta w cyklu AI czy koniec boomu na pamięci?

Najważniejsze pytanie pozostaje bez odpowiedzi: czy rynek pamięci przechodzi jedynie cykliczną korektę w ramach długoterminowego boomu AI, czy też obecny boom zbliża się do szczytu?

Citi uważa, że przecenę można wykorzystać do zakupów, a cykl wzrostowy dopiero nabiera tempa . Goldman Sachs 7 sierpnia odrzucił trzy główne argumenty strony niedźwiedziej i ocenił, że ceny akcji zakładają większy pesymizm, niż uzasadniają aktualne warunki fundamentalne .

Z drugiej strony tempo wyprzedaży, ponad 2 bln dolarów utraconej kapitalizacji, rekordowa liczba obniżonych rekomendacji oraz utrzymujące się pytania o opłacalność inwestycji w AI pokazują, że rynek nie ufa już bezwarunkowo prognozom dalszego wzrostu popytu na HBM. Jak zauważył Bloomberg, przecena sięgająca niemal 600 mld dolarów w niewiele ponad miesiąc zmieniła SK Hynix z jednej z najpopularniejszych inwestycji związanych z AI w jedną z największych zagadek dla zarządzających portfelami .

Na razie wyprzedaż przypomina inwestorom o prostej zasadzie: nawet najszybciej rosnące segmenty gospodarki AI nie są odporne na wysokie wyceny, dźwignię finansową i zmianę oczekiwań.