Xiaomi pod presją kosztów pamięci. Zysk spadł o 42,6%, podczas gdy auta elektryczne rosną

Wyniki Xiaomi za drugi kwartał 2026 r., opublikowane 18 sierpnia, pokazują firmę rozwijającą się w dwóch różnych kierunkach. Jej podstawowy biznes smartfonowy znalazł się pod presją droższych pamięci i innych komponentów, słabszego popytu oraz mniejszej liczby dostaw. Jednocześnie działalność związana z samochodami elektrycznymi i sztuczną inteligencją szybko rośnie, choć wciąż przynosi straty.

Słabszy kwartał i rozminięcie z prognozami

W kwartale zakończonym w czerwcu Xiaomi wypracowało 108,9 mld RMB przychodów, czyli o 6,1% mniej niż rok wcześniej. Skorygowany zysk netto spadł o 42,6%, do 6,22 mld RMB. Oba wyniki okazały się gorsze od oczekiwań rynku: analitycy spodziewali się skorygowanego zysku na poziomie około 6,6 mld RMB, a jedna z publikowanych prognoz zakładała przychody rzędu 112,2 mld RMB.

Spadek wygląda jeszcze poważniej w ujęciu skorygowanego zysku niż w przypadku raportowanego zysku netto. Według Morningstar, powołującego się na dane spółki, zysk netto wyniósł 9,46 mld RMB, co oznacza spadek o 20,5% rok do roku, podczas gdy zysk skorygowany zmniejszył się o 42,6%.

Marża brutto całej grupy obniżyła się z 22,5% do 19,8%. Wśród najważniejszych czynników pogarszających rentowność wymieniano wyższe koszty komponentów oraz silną konkurencję.

Pamięci uderzyły w smartfony

Przychody ze smartfonów spadły o 7,5%, do 42,1 mld RMB. Xiaomi dostarczyło 31,2 mln telefonów, o 26,5% mniej niż w analogicznym kwartale poprzedniego roku. Spółka ograniczyła między innymi dostawy modeli ze średniej i niższej półki, a na wyniki wpłynął także słabszy popyt w warunkach rosnących kosztów komponentów.

Marża brutto segmentu smartfonów spadła do 8,5%, z 11,5% rok wcześniej.

Xiaomi podnosiło ceny i przesuwało ofertę w stronę droższych urządzeń, jednak nie wystarczyło to, by w pełni zrekompensować wzrost cen pamięci i pozostałych podzespołów. Średnia cena sprzedaży smartfona osiągnęła rekordowe 1351 RMB, czyli wzrosła o 25,9%. W Chinach urządzenia premium odpowiadały za 32,1% sprzedaży smartfonów Xiaomi.

To połączenie wyższej ceny, mniejszej liczby sprzedanych urządzeń i niższej marży sugeruje, że strategia przechodzenia na wyższy segment przede wszystkim amortyzowała spadek przychodów, zamiast odwrócić negatywny trend w telefonach. Dostarczone materiały wskazują na wysokie koszty pamięci jako jeden z kluczowych czynników, ale nie pozwalają niezależnie określić, jak duża część niedoboru wynikała z decyzji konkretnych producentów pamięci o alokacji dostaw.

Nie ma też wystarczającego potwierdzenia w przekazanych źródłach, by jednoznacznie przypisać niedobór konkretnym priorytetom produkcyjnym firm Samsung lub SK Hynix związanym z centrami danych AI. Taki mechanizm pojawia się w szerszym kontekście rynkowym, ale jego dokładnego wpływu na wyniki Xiaomi nie da się na podstawie tych materiałów wiarygodnie zmierzyć.

Samochody elektryczne i AI rosną, ale nadal spalają gotówkę

Segment Smart EV, AI and Other New Initiatives, obejmujący inteligentne samochody elektryczne, AI i inne nowe przedsięwzięcia, wygenerował w kwartale 24,9 mld RMB przychodów. Oznacza to wzrost o 17,1% rok do roku. Z tej kwoty 23,9 mld RMB przypadło na inteligentne pojazdy elektryczne, a 1,0 mld RMB na pozostałe powiązane działalności, w tym przychody z AI związane z serią dużych modeli językowych Xiaomi MiMo.

W ciągu kwartału Xiaomi dostarczyło 104 199 samochodów. Łączna liczba dostaw pojazdów z serii SU7 przekroczyła 500 000 sztuk.

Rozwój sprzedaży wiązał się jednak z dalszymi nakładami inwestycyjnymi. Segment wykazał 2,6 mld RMB straty operacyjnej i osiągnął 19,2% marży brutto. Ponieważ raportowany segment łączy sprzedaż samochodów z działalnością AI i innymi nowymi inicjatywami, jego strata operacyjna nie jest bezpośrednio równoznaczna ze stratą samego biznesu motoryzacyjnego.

Co dalej według Xiaomi?

Spółka oceniła, że najtrudniejszy okres presji na biznes smartfonowy minął. Xiaomi oczekuje również, że tempo wzrostu cen pamięci spowolni w drugiej połowie 2026 r.

Według wcześniejszych doniesień firma nadal celuje w dostarczenie 550 000 pojazdów w całym 2026 r. We wrześniu ma rozpocząć się sprzedaż gamy SUV-ów SkyNomad, obejmującej modele N70 Max i N90 Max. Oficjalny komunikat giełdowy Xiaomi podawał ich ceny przedsprzedażowe na poziomie odpowiednio 259 900 RMB i 299 900 RMB.

Perspektywy firmy zależą więc od dwóch kwestii: czy wzrost kosztów pamięci rzeczywiście wyhamuje na tyle, by odbudować marże smartfonów, oraz czy Xiaomi zdoła przełożyć rosnącą skalę sprzedaży aut elektrycznych na trwałą rentowność. Wyniki za drugi kwartał pokazują postęp w budowaniu skali, ale nie potwierdzają jeszcze stabilnego zysku operacyjnego w nowych segmentach.

Przekazane materiały nie zawierają wystarczająco szczegółowych i wiarygodnych danych, by opisać jednoznaczną reakcję kursu akcji Xiaomi bez ryzyka nadinterpretacji.