Rynkowy maraton: rekord S&P 500, miliardowe napływy i stygnąca inflacja

Tydzień zakończony 12 sierpnia 2026 przyniósł rynkom wyraźny sygnał: inflacja w USA zwalnia, ale Rezerwa Federalna nie jest jeszcze gotowa ogłosić zwycięstwa. Inwestorzy odpowiedzieli, wpłacając do globalnych funduszy akcyjnych netto 18,62 mld USD – już 12. tydzień z rzędu – co pchnęło indeks S&P 500 na nowy rekord. Tymczasem ropa i złoto podążyły w przeciwne strony, reagując na zmieniające się oczekiwania co do stóp procentowych i napięcia geopolityczne.

Globalne fundusze akcyjne: 12. tydzień napływów z rzędu

Według danych LSEG Lipper, globalne fundusze akcyjne przyciągnęły 18,62 mld USD netto w tygodniu do 12 sierpnia – nieco więcej niż 17,27 mld USD tydzień wcześniej . Był to 12. kolejny tydzień z napływami, napędzanymi optymizmem związanym z dobrym sezonem wyników, słabszym niż oczekiwano wzrostem zatrudnienia w USA i stygnącą inflacją, która zmniejszyła obawy przed podwyżką stóp Fed .

Podział regionalny: Europejskie fundusze akcyjne zdominowały tabelę z 13,52 mld USD napływu netto – to ich najlepszy tydzień od 8 lipca . Amerykańskie fundusze akcyjne przyciągnęły 2,58 mld USD, odwracając ubiegłotygodniowy odpływ netto w wysokości 1,36 mld USD . Azjatyckie fundusze akcyjne zyskały 4,13 mld USD .

Szczegóły sektorowe w USA: Amerykańskie fundusze wzrostowe (growth) przyciągnęły 8,78 mld USD – najwięcej od listopada 2024 – podczas gdy fundusze value odnotowały zakupy netto na 1,79 mld USD . Inwestorzy wycofali jednak netto 3,78 mld USD z funduszy sektorowych, głównie za sprawą odpływu 4,62 mld USD z funduszy technologicznych po sześciu tygodniach nieprzerwanych zakupów . Również fundusze finansowe odnotowały odpływ netto w wysokości 633 mln USD .

Investment Company Institute oszacował łączne napływy do funduszy długoterminowych i ETF na 27,28 mld USD w tygodniu zakończonym 5 sierpnia .

Lipcowy CPI: zgodnie z planem i łagodnie

Indeks cen konsumpcyjnych (CPI) opublikowany 12 sierpnia wykazał wzrost cen o 0,1% miesiąc do miesiąca (zgodnie z prognozami) i o 3,4% rok do roku . Inflacja bazowa CPI (z wyłączeniem żywności i energii) wzrosła o 0,2% m/m i o 2,5% r/r – to najwolniejsze tempo roczne od czasu pandemicznego skoku, zbliżające się do celu Fed na poziomie 2% .

Raport został powszechnie odebrany z ulgą. „Dane CPI pokryły się z oczekiwaniami i dodatkowo zmniejszyły prawdopodobieństwo, że Fed będzie zmuszony podnieść stopy we wrześniu” – zauważyli analitycy . Łagodny odczyt nastąpił po niespodziewanym spadku w czerwcu i drugim z rzędu miesięcznym spadku cen benzyny .

Lipcowy PPI: stabilizacja poniżej prognoz

Dzień później opublikowano dane o cenach producentów (PPI) za lipiec – okazały się one płaskie miesiąc do miesiąca, poniżej konsensusu wynoszącego 0,2% . Bazowy PPI (z wyłączeniem żywności i energii) wzrósł o 0,2%, również poniżej prognozy 0,3% . W ujęciu rocznym główny PPI spowolnił do 4,7% z 5,5% w czerwcu .

Stabilizacja cen producentów dodatkowo osłabiła oczekiwania na rychłą podwyżkę stóp. „Dane skłoniły większość ekonomistów do prognozowania również umiarkowanych odczytów indeksu cen wydatków konsumpcyjnych (PCE) w lipcu” – podała agencja Reuters .

Rentowności obligacji i szanse na podwyżkę stóp

Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych nieco spadły po publikacji danych inflacyjnych. Rentowność 10-letnich obligacji spadła do ok. 4,64%–4,66% . Rentowność 2-letnich papierów również nieznacznie się obniżyła .

Co ważniejsze, prawdopodobieństwo podwyżki stóp we wrześniu gwałtownie spadło. Dane CME FedWatch pokazały, że szanse na podwyżkę we wrześniu spadły do 38%–40% po publikacji CPI, wobec 48%–55% tydzień wcześniej . Rynek wciąż jednak wyceniał ok. 56% prawdopodobieństwa podwyżki stóp do października . Firma Schwab odnotowała: „Szanse na co najmniej jedną podwyżkę do końca roku pozostają blisko 63%” .

S&P 500 na rekordowym poziomie

Indeks S&P 500 zamknął się na rekordowym poziomie 7 748,50 pkt w środę 12 sierpnia, rosnąc o 0,26% . W czwartek 13 sierpnia kontynuował wzrost, zamykając się na nowym rekordzie 7 798,99 pkt – wzrost o 0,65% – za sprawą łagodnych danych PPI, które wzmocniły oczekiwania, że Fed utrzyma stopy bez zmian we wrześniu . Indeks zyskał ok. 13% od początku roku . Wzrost był napędzany zwyżkami notowań Sandiska i innych spółek technologicznych, związanych z optymizmem wokół sztucznej inteligencji .

Ropa i złoto: rozbieżne ścieżki

Ropa Brent wahała się w szerokim przedziale, w okolicach 90 USD za baryłkę na początku tygodnia, w związku z napięciami geopolitycznymi, w tym nowymi żądaniami USA wobec Iranu . Ostatecznie zamknęła się w okolicach 88,98 USD 12 sierpnia i ok. 87,14 USD 14 sierpnia . Ropa zyskała wcześniej ok. 12% w skali tygodnia .

Złoto skorzystało na stygnącej inflacji i mniejszych oczekiwaniach na podwyżkę stóp. Cena złota spot wzrosła o 0,92% do 4 407,12 USD za uncję 12 sierpnia, osiągając dwumiesięczne maksimum, podczas gdy kontrakty terminowe na złoto w USA zamknęły się na poziomie 4 467,50 USD . Złoto było wspierane przez łagodne dane CPI i spadające szanse na podwyżkę stóp we wrześniu, choć pod koniec tygodnia nieznacznie spadło .

Prezes Fed z Cleveland, Beth Hammack: jastrzębi kontrapunkt

Prezes Fed z Cleveland, Beth Hammack, zachowała ostrożny ton w tym okresie. Podkreślała, że choć najnowsze dane inflacyjne są zachęcające, Fed nie powinien przedwcześnie ogłaszać zwycięstwa i musi zobaczyć trwałe dowody, że presja cenowa jest w pełni opanowana, zanim rozważy jakiekolwiek luzowanie polityki. Jej komentarze stanowiły kontrapunkt dla rynkowej wyceny łagodniejszego podejścia Fed, choć dokładne cytaty nie znalazły się w dostępnych raportach.

Kluczowe wnioski

Wskaźnik	Zmiana	Kluczowy poziom
Napływy do globalnych funduszy akcyjnych	12. tydzień z rzędu; +18,62 mld USD	18,62 mld USD netto
S&P 500	Rekordowe zamknięcie (13 sierpnia)	7 798,99 pkt
Rentowność 10-letnich obligacji USA	Niewielki spadek po danych CPI/PPI	~4,64%–4,66%
Prawdopodobieństwo podwyżki we wrześniu	Gwałtowny spadek	38%–40%
Prawdopodobieństwo podwyżki do końca roku	Wciąż podwyższone	~63%
Ropa Brent	Wahała się, ok. 90 USD na początku tygodnia	~87–89 USD
Złoto	Dwumiesięczne maksimum	4 407 USD/oz (spot)

Miniony tydzień pokazał, że rynki w coraz większym stopniu wyceniają scenariusz „miękkiego lądowania” – stygnącą inflację bez gwałtownego spowolnienia gospodarczego – ale kolejny ruch Fed wciąż pozostaje niepewny. Ponieważ szanse na podwyżkę do końca roku przekraczają 60%, debata na temat tego, czy bank centralny rzeczywiście zakończył cykl zaostrzania polityki, jest daleka od rozstrzygnięcia.