Dlaczego Bill Ackman wycofał się z Universal Music Group po odrzuceniu oferty za 64 miliardy dolarów

Całkowite wynagrodzenie zostało oszacowane przez Pershing Square na 30,40 euro za akcję, co przekładało się na około 78% premię w stosunku do ceny akcji UMG sprzed upublicznienia oferty .

Aby sfinansować część gotówkową, Pershing Square przedstawił plan pozyskania kapitału z wielu źródeł: około 2,5 miliarda euro ze środków własnych, około 5,4 miliarda euro z nowego długu o ratingu inwestycyjnym i około 1,5 miliarda euro ze sprzedaży udziałów UMG w Spotify, z czego część miała być przeznaczona dla artystów UMG .

Kluczowym elementem propozycji było przeniesienie notowań akcji UMG. Plan zakładał zmianę głównego parkietu spółki z Euronext Amsterdam na Nowojorską Giełdę Papierów Wartościowych (NYSE) – ruch, który zdaniem Ackmana miał odblokować wartość poprzez przyciągnięcie szerszej bazy amerykańskich inwestorów .

Majowe odrzucenie: "Znacząco niedoszacowuje UMG"

Zarząd UMG obradował przez około siedem tygodni, formalnie odrzucając propozycję 29 maja 2026 roku. Decyzja była jednogłośna .

Oficjalne oświadczenie zarządu, wydane po analizie wspartej przez zewnętrznych doradców finansowych i prawnych, było bezpośrednie. Stwierdzono w nim, że oferta "nie leży w najlepszym interesie UMG, jego akcjonariuszy, artystów, autorów piosenek, pracowników i innych interesariuszy" oraz że propozycja zasadniczo "znacząco niedoszacowuje wartości UMG i jego przyszłych perspektyw" .

Aby zarząd mógł odrzucić ofertę z 78% premią, jego przekonanie co do przyszłego wzrostu wartości musiało być wyjątkowo silne. W oświadczeniu wskazano na konsensus wśród akcjonariuszy popierających decyzję zarządu .

Natychmiastowe wyjście: Sprzedaż 80,6 miliona akcji

Odpowiedź Pershing Square była błyskawiczna. 3 czerwca 2026 roku doniesienia potwierdziły, że fundusz przystępuje do sprzedaży całego swojego pozostałego pakietu akcji w UMG. Sprzedaż dotyczyła około 80,6 miliona akcji i została przeprowadzona jako plasowanie overnight wśród inwestorów instytucjonalnych .

Wstępne doniesienia z tego okresu szacowały oczekiwane wpływy brutto na około 1,6 miliarda dolarów, choć dokładna ostateczna cena za akcję i całkowity zysk były w tych wczesnych raportach wciąż finalizowane . Nie pojawiło się natychmiastowe potwierdzenie jednoczesnego skupu akcji własnych przez UMG w ramach tego konkretnego wyjścia.

Wyprzedaż całkowicie zlikwidowała pozycję Pershing Square, zamykając rozdział jednej z największych inwestycji w portfolio firmy .

Pięcioletnia inwestycja w UMG w liczbach

Relacje Pershing Square z UMG rozpoczęły się jako długoterminowy zakład na rozwój, z budową pakietu akcji jeszcze przed publicznym debiutem spółki.

• Pierwotne wejście (2021): Firma nabyła około 10% akcji UMG od francuskiego konglomeratu medialnego Vivendi tuż przed wrześniowym debiutem spółki na giełdzie w 2021 roku. Transakcja została wyceniona na podstawie wartości przedsiębiorstwa wynoszącej 35 miliardów euro za 100% udziałów .
• Stopniowe uszczuplanie: Z biegiem lat Pershing Square systematycznie zmniejszał swoje udziały. W styczniu 2025 r. rozdzielił około 2,6% akcji UMG między swoich wspólników z ograniczoną odpowiedzialnością . Do marca 2025 r. Pershing Square sprzedał kolejne 2,7% udziałów – około 50 milionów akcji po 26,60 euro za sztukę – pozyskując ponad 1,4 miliarda dolarów .
• Szczytowa pozycja: Po dystrybucjach na początku 2025 roku, Pershing Square wciąż raportował posiadanie 7,6% udziałów w UMG . W szczytowym momencie UMG stanowiło około 27% portfela firmy .

Mimo że inwestycja była ogólnie zyskowna, nie podano do publicznej wiadomości jednej, konkretnej wartości całkowitego zysku brutto czy wewnętrznej stopy zwrotu (IRR) Pershing Square za pełen pięcioletni okres. Wejście przy wycenie przedsiębiorstwa na 35 miliardów euro i wyprzedawanie pakietów przy wyższych premiach wyraźnie przyniosło solidne zyski, jednak dokładny łączny zysk pozostaje nieujawniony. Końcowa sprzedaż pozostałych akcji definitywnie postawiła kreskę na pięcioletnim przedsięwzięciu, które ostatecznie nie osiągnęło swojego głównego celu, jakim było pełne przejęcie.