Arm bije rekordy przychodów, ale rynek nie jest przekonany. Oto dlaczego akcje spadły

• Całkowite przychody: 1,289 mld USD, wzrost o 22% rok do roku – rekord dla pierwszego kwartału i powyżej konsensusu wynoszącego 1,27 mld USD .
• Przychody z tantiem: 715 mln USD, wzrost o 22% r/r – również rekord za I kwartał .
• Przychody z licencji i inne: 574 mln USD, wzrost o 23% r/r – kolejny rekord za I kwartał .
• Zysk na akcję (non-GAAP): 0,45 USD, wzrost o 29% r/r, przewyższając konsensus o 0,05 USD .
• Zysk netto (GAAP): 270 mln USD, ponad dwukrotnie więcej niż 130 mln USD w analogicznym kwartale rok wcześniej .
• Marża operacyjna (non-GAAP): 40%, wobec 37% rok wcześniej .
• Prognoza na II kwartał roku obrotowego 2027: Przychody w przedziale 1,37–1,43 mld USD, powyżej szacunków analityków na poziomie 1,35 mld USD .

Co napędzało rekordowe przychody

Na rekordowy kwartał złożyły się trzy główne czynniki:

Popyt na AI w centrach danych. Przychody z tantiem z centrów danych wzrosły ponad dwukrotnie rok do roku, ponieważ operatorzy chmur (AWS, Google, Microsoft, NVIDIA) rozszerzali wdrożenia oparte na architekturze Arm . Cloud AI był największym pojedynczym motorem wzrostu . To już drugi kwartał z rzędu, w którym przychody z tantiem z centrów danych podwoiły się rok do roku .

Eksplozja zamówień na procesory Arm AGI CPU. Zapotrzebowanie na procesory AI nowej generacji Arm AGI CPU przekroczyło 2 mld USD w łącznej wartości projektów na lata obrotowe 2027 i 2028 – dwukrotnie więcej niż 1 mld USD szacowany w poprzednim kwartale . Procesor AGI CPU został wprowadzony na rynek w marcu 2026 roku.

Przejście na architekturę Armv9. Wyższe stawki licencyjne związane z architekturą Armv9 bezpośrednio przełożyły się na wyższe przychody z tantiem na urządzenie, w miarę jak kolejni klienci przyjmują nowszą, bardziej dochodową architekturę . Układy oparte na Armv9 odpowiadają obecnie za około 25% przychodów spółki z tantiem .

Notowania akcji: Dlaczego dobre wyniki doprowadziły do spadku

Mimo mocnych wyników, akcje ARM początkowo spadły o około 8% po publikacji raportu . Winowajcą nie był sam biznes, ale cena. Akcje ARM były notowane przy wskaźniku C/Z przekraczającym 100, co czyniło je podatnymi na jakiekolwiek oznaki spowolnienia .

Później kurs odrobił straty, oscylując w okolicach 280–300 USD w kolejnych dniach, a na początku sierpnia ponownie przebił poziom 280 USD . Podsumowując, w lipcu 2026 r. akcje ARM straciły łącznie około 34%, zanim się ustabilizowały .

Reakcje analityków: Mieszane uczucia co do wyceny

Reakcje analityków były podzielone – generalnie pozytywne w kwestii fundamentów, ale ostrożne co do wyceny:

• Jefferies: Utrzymał rekomendację Kupuj i cenę docelową 320 USD .
• JPMorgan: Podniósł cenę docelową z 240 do 255 USD .
• Morgan Stanley: Podniósł cenę docelową z 202 do 212 USD .
• Bank of America (Vivek Arya): Utrzymał rekomendację Trzymaj, ale obniżył cenę docelową z 460 do 260 USD, wskazując na obawy związane ze sprzedażą smartfonów .
• HSBC: Obniżył cenę docelową do 230 USD i zrezygnował z rekomendacji, uznając narrację wokół procesora CPU za „przesadzoną" .
• Wells Fargo: Obniżył cenę docelową z 410 do 350 USD, ale utrzymał rekomendację Przeważaj .
• RBC Capital: Określił wycenę Arm jako „kontrowersyjną" ze względu na wysoki mnożnik .

Konsensus: Spośród 40 analityków średnia rekomendacja to Kupuj, a 12-miesięczna cena docelowa wynosi około 287 USD .

Rola popytu na AI i przejścia na architekturę Armv9

Strategiczna pozycja Arm w obszarze AI stała się jeszcze wyraźniejsza po tym kwartale. Dyrektor generalny Rene Haas stwierdził, że „transformacja infrastruktury AI w kierunku architektury Arm nadal przyspiesza" . Architektura Armv9 jest kluczowym mechanizmem: jej wyższe stawki licencyjne oznaczają, że wraz ze wzrostem adopcji każdy układ generuje dla Arm wyższe przychody. Arm podkreślił, że rosnąca adopcja Armv9 „podnosi przychody z tantiem na urządzenie" .

Arm podniósł długoterminowy cel przychodowy do 25 miliardów dolarów, opierając się na ekspansji AI i adopcji Armv9 . Jednak słabość na rynku smartfonów i wysokie ceny pamięci skłoniły Arm do obniżenia prognozy wzrostu przychodów z tantiem w całym roku do „kilkunastu procent", co złagodziło nieco entuzjazm .