Multicoin Capital stawia ponad 100 mln dolarów na HYPE: Jak mechanizm wykupu Hyperliquid wyniósł token do Top 10

W połowie 2026 roku Multicoin Capital ujawnił publicznie pozycję w natywnym tokenie Hyperliquid – HYPE – przekraczającą 100 milionów dolarów. To jedna z największych pojedynczych inwestycji tego funduszu. Decyzję poparto szczegółowym raportem wyceny, który prognozuje cenę docelową na poziomie 319 dolarów do 2028 roku. Głównym motorem wzrostu ma być unikalny, zautomatyzowany mechanizm wykupu tokenów oraz gwałtowna ekspansja platformy w obszarze tokenizowanych aktywów ze świata rzeczywistego (RWA). Poniżej przedstawiamy kompleksowe spojrzenie na tę inwestycję, mechanikę protokołu i szerszy kontekst rynkowy.

Historia inwestycji i wielkość pozycji

Multicoin Capital rozpoczął budowę dużej pozycji w HYPE na początku 2026 roku i systematycznie ją zwiększał, czyniąc HYPE jedną z największych pozycji w swoim funduszu płynnym . 25 czerwca 2026 roku fundusz opublikował pełny raport wyceny Hyperliquid, którego współautorami są Spencer Applebaum, Shayon Sengupta i Tushar Jain . Łączna wartość inwestycji przekracza 100 milionów dolarów, co w połowie sierpnia 2026 roku zostało potwierdzone przez wiele źródeł jako jeden z największych pojedynczych zakładów Multicoin .

Co ciekawe, 21-22 lipca 2026 roku analitycy on-chain wyśledzili około 1,96 mln HYPE (120 mln dolarów), które zostały wycofane ze stakingu z trzech portfeli powiązanych z Multicoin, mniej więcej miesiąc po publikacji optymistycznego raportu. Ruch ten zwiększył płynność, ale nie potwierdził jednoznacznie sprzedaży .

Model wykupu i spalania oparty na opłatach

Hyperliquid to blockchain warstwy 1 zbudowany wokół zdecentralizowanej giełdy kontraktów terminowych perpetual (perp). Jego ekonomia działa w następujący sposób:

• 97-99% wszystkich opłat transakcyjnych jest przeznaczane na odkup HYPE na otwartym rynku i trwałe spalanie tokenów . Opłaty trafiają do kontrolowanego przez protokół Funduszu Pomocniczego (Assistance Fund), który automatycznie realizuje zakupy HYPE na rynku codziennie .
• W 2025 roku protokół wygenerował około 873 milionów dolarów przychodu przy wolumenie obrotu wynoszącym około 2,9 biliona dolarów .
• Od stycznia 2025 roku fundusz wykupu zakupił ponad 2 miliardy dolarów wartości HYPE łącznie . Do lipca 2026 roku łączne wykupy przekroczyły 1,1 miliarda dolarów według jednego trackera i około 1,3 miliarda dolarów według Bitwise, w zależności od okna pomiarowego . Ponad 45 milionów tokenów HYPE zostało spalonych w ramach tego programu .
• Ten zautomatyzowany, wbudowany w protokół mechanizm wykupu został określony przez Forbes jako główny motor wzrostu ceny HYPE, niezależny od napływu środków z ETF-ów czy spekulacyjnych narracji .

Prognoza ceny 319 dolarów do 2028 roku

Raport wyceny Multicoin Capital ustalił bazową cenę docelową HYPE na 319 dolarów do 2028 roku, w oparciu o:

• Prognozowane 8 miliardów dolarów rocznego przychodu protokołu do 2028 roku .
• Mnożnik 20x zastosowany do tych przychodów, który Multicoin uważa za rozsądny dla protokołu generującego przepływy pieniężne i posiadającego dominujący udział w rynku .

W momencie publikacji raportu (25 czerwca 2026) HYPE był wyceniany na około 63 dolary, co oznacza, że prognoza zakładała ~5-krotny wzrost od tego poziomu . Raport przedstawił również scenariusze pesymistyczny (109 dolarów) i optymistyczny (689 dolarów) .

Wzrost w obszarze aktywów ze świata rzeczywistego (RWA)

Tokenizowane aktywa ze świata rzeczywistego stały się najszybciej rosnącym segmentem Hyperliquid:

• Udział RWA w wolumenie platformy wzrósł z 1,8% w IV kwartale 2025 do 32,2% w II kwartale 2026, osiągając 213 miliardów dolarów kwartalnego wolumenu obrotu .
• W tygodniu 13-19 lipca 2026 roku wolumen RWA po raz pierwszy przewyższył wolumen krypto, stanowiąc 52% tygodniowego obrotu .
• 169 000 nowych portfeli rozpoczęło handel na Hyperliquid za pośrednictwem rynków RWA między styczniem a czerwcem 2026 roku, co stanowi 31,7% całkowitego pozyskania nowych użytkowników w tym okresie . Ponad 80% tych użytkowników nadal angażuje się głównie w rynki RWA .
• Wzrost ten był możliwy dzięki frameworkowi HIP-3, który pozwala twórcom na uruchamianie rynków kontraktów perpetual poprzez stakowanie tokenów HYPE .

Kamień milowy kapitalizacji rynkowej i wejście do Top 10

Kapitalizacja rynkowa HYPE wzrosła o około 11 miliardów dolarów w 2026 roku, co chwilowo pozwoliło jej wyprzedzić Dogecoin:

• Pod koniec maja 2026 roku HYPE osiągnął nowe historyczne maksimum powyżej 64 dolarów, wyprzedzając Dogecoin i zajmując 9. miejsce pod względem kapitalizacji rynkowej na CoinMarketCap .
• 1 czerwca 2026 roku kapitalizacja rynkowa sięgnęła 16 miliardów dolarów – był to dopiero drugi przypadek, gdy czysty protokół DeFi wszedł do pierwszej dziesiątki od czasu Uniswap w 2021 roku .
• Na początku sierpnia 2026 roku HYPE wciąż znajdował się w pierwszej dziesiątce z kapitalizacją rynkową około 11,66 miliarda dolarów, handlując w okolicach 52-57 dolarów .

Kontekst regulacyjny w USA

Hyperliquid konsekwentnie blokuje użytkownikom z USA dostęp do swojej platformy, co jest powszechnym stanowiskiem wśród zdecentralizowanych protokołów poruszających się w niepewnym otoczeniu regulacyjnym. Szersza dyskusja na temat regulowanego dostępu w USA obejmuje potencjalne ścieżki zgodności z wymogami CFTC i SEC, w tym możliwość uruchomienia regulowanego produktu typu futures lub pochodnych. Dostępne źródła nie dostarczają jednak konkretnych, potwierdzonych szczegółów na temat aktywnego badanie przez Hyperliquid ram rejestracji w CFTC/SEC. Obecne stanowisko protokołu pozostaje takie, że jest to giełda zdecentralizowana skierowana do użytkowników spoza USA, chociaż wzrost handlu RWA i zainteresowanie instytucjonalne (w tym zaangażowanie Multicoin) nasiliły spekulacje na temat ewentualnego dostosowania się do amerykańskich przepisów w przyszłości.

---

Ważne zastrzeżenie: Multicoin Capital jest ujawnionym posiadaczem HYPE i czerpie korzyści z wyższej ceny tokena . Prognoza ceny 319 dolarów to prognoza bazowa, a nie gwarancja, i zależy od osiągnięcia przez Hyperliquid 8 miliardów dolarów rocznego przychodu do 2028 roku – co oznacza około 9-krotny wzrost w porównaniu z 873 milionami dolarów w 2025 roku.