Goldman Sachs podnosi prognozę dla STOXX 600. Co napędza hossę i co może ją zatrzymać?

Nowy cel dla STOXX 600 na poziomie 695 pkt oznacza potencjał wzrostu o ok. 5,5% w stosunku do obecnego poziomu indeksu .

Sześć kluczowych czynników napędzających byczy scenariusz

1. Najsilniejszy sezon wyników od 2022 roku. Spółki wchodzące w skład STOXX 600 są na dobrej drodze, by w II kwartale 2026 r. odnotować wzrost zysków rok do roku o ok. 22%, co byłoby najlepszym wynikiem od 2022 roku . Goldman Sachs podniósł prognozę wzrostu zysku na akcję (EPS) dla europejskich spółek w 2026 r. do 15%, wskazując na odporne marże korporacyjne .

2. Odporna sytuacja makroekonomiczna. Goldman Sachs prognozuje wzrost PKB strefy euro w 2026 r. na poziomie 0,8% (IV kw. do IV kw.), wspierany przez ekspansję fiskalną w Niemczech i ogólnie solidne dane aktywności gospodarczej .

3. Relatywna dyskonta wyceny. Europejskie akcje wciąż są tańsze od amerykańskich odpowiedników. Strateg Sharon Bell z Goldman Sachs podkreśla jednak, że mimo podwyższenia prognoz, nie spodziewa się, by Europa miała osiągnąć lepsze wyniki niż S&P 500 .

4. Zwroty dla akcjonariuszy i momentum fuzji i przejęć. Bank zwraca uwagę na narastające momentum w obszarze M&A jako potencjalny dodatkowy katalizator dla europejskich rynków akcji .

5. Wkład sektora energetycznego. Pomimo obaw o dostawy energii, indeks STOXX 600 korzysta ze znacznych zysków w sektorach energetycznym i surowcowym .

6. Wsparcie ze strony kursów walut i stóp procentowych. Spadające stopy procentowe oraz ogólnie korzystne globalne środowisko wzrostu gospodarczego wspierają pozytywne perspektywy .

Największe ryzyka, które mogą przerwać hossę

Przedłużający się szok energetyczny (ryzyko nr 1). Europa, uzależniona od importu energii, jest szczególnie narażona na zakłócenia w dostawach, zwłaszcza w obliczu trwającego konfliktu na Bliskim Wschodzie . Scenariusz bazowy Goldman Sachs zakłada, że eksport z krajów Zatoki Perskiej wróci do poziomów sprzed wojny do końca lipca 2026 r. – każde opóźnienie byłoby jednak poważnym negatywnym czynnikiem . Zespół ds. surowców banku szacuje, że każdy 1% wzrostu cen ropy naftowej obniża europejskie zyski o ok. 0,5% .

Uporczywa inflacja. Prognozuje się, że inflacja bazowa w strefie euro osiągnie szczyt na poziomie 2,7% r/r na początku 2027 r., odzwierciedlając przenoszenie wyższych cen energii, a następnie spadnie do 2,0% do końca 2028 r. . Jeśli ceny energii utrzymają się na wysokim poziomie, inflacja może okazać się bardziej trwała, ograniczając wydatki konsumentów i marże firm.

Zacieśnienie polityki pieniężnej. Analitycy Goldman Sachs prognozują dwie podwyżki stóp procentowych EBC w czerwcu i wrześniu 2026 r. (w celu zwalczania inflacji napędzanej cenami energii), zanim w 2027 r. nastąpią obniżki . Ten cykl zacieśniania może ciążyć na wzroście gospodarczym i wycenach akcji.

Spowolnienie wzrostu PKB. Goldman Sachs Asset Management spodziewa się spowolnienia realnego wzrostu PKB w drugiej połowie 2026 r., ponieważ wysokie ceny energii obciążają konsumpcję i inwestycje, zwłaszcza w Europie .

Niski poziom zaufania konsumentów. Utrzymujące się wysokie koszty energii i niepewność geopolityczna utrzymują nastroje konsumentów w strefie euro na słabym poziomie .

Ryzyka sektorowe. Podczas gdy sektory energetyczny i surowcowy wspierają indeks, inne – szczególnie te powiązane z wydatkami konsumenckimi (consumer discretionary) – pozostają narażone na spowolnienie. Bank utrzymuje również niedoważanie (Underweight) europejskich akcji w relacji do globalnych rynków .

Ryzyka geopolityczne i taryfowe. Na początku roku (kwiecień 2025 r.) Goldman Sachs obniżył cel dla STOXX 600 do 570 pkt z powodu obaw związanych z cłami Donalda Trumpa . Choć te obawy osłabły, niepewność dotycząca polityki handlowej pozostaje ryzykiem resztkowym.

Wyprzedzenie fundamentów przez rynek. Zespół ds. zarządzania aktywami Goldman Sachs zauważył, że rynki w wielu aspektach „wyprzedziły gospodarkę”, ostrzegając przed „szerokimi ogonami ryzyka i skupiskami zmienności” .

Podsumowując, najnowsza podwyżka prognoz Goldman Sachs jest napędzana wynikami spółek i wspierana przez wciąż korzystne otoczenie makroekonomiczne. Bank wielokrotnie jednak podkreśla, że przedłużający się szok energetyczny, w połączeniu z zacieśnianiem polityki EBC i spowolnieniem wzrostu, stanowi najpoważniejsze zagrożenie dla trwałości tej hossy.