Robinhood Chain bije rekordy, ale czy to tylko bańka memecoinów?

TVL według protokołów (koniec lipca – szacunki)

Choć dokładne udziały zmieniają się codziennie, opublikowane analizy ekosystemu z końca lipca pokazują następujący podział :

• Morpho – około 44% TVL. Ten zdecentralizowany protokół pożyczkowy napędza Robinhood Earn i stanowi największe ryzyko koncentracji sieci.
• Ethena – około 26% TVL.
• Uniswap – około 50,8 mln $ TVL, wspierając dzienny wolumen obrotu przekraczający 410 mln $.

Uwaga: liczby te są zgodne z wieloma raportami z końca lipca. Dokładne wartości procentowe zmieniają się wraz z przepływem kapitału między protokołami.

Dzienna liczba aktywnych użytkowników przewyższa Base od Coinbase

21 lipca Robinhood Chain odnotował 324 000 dziennie aktywnych użytkowników, wyprzedzając Base (274 520) – znaczący kamień milowy dla sieci działającej zaledwie od trzech tygodni . Sieć przetworzyła także 7,6 miliona transakcji dziennie już 11 dni po uruchomieniu .

Dominacja w liczbie posiadaczy tokenizowanych akcji

Robinhood Chain zgromadził około 328 000–330 000 posiadaczy tokenizowanych akcji w ciągu pierwszego miesiąca, co czyni go największym blockchainem pod względem liczby posiadaczy RWA – wyprzedzając Solanę, Ethereum i BNB Chain . Stanowi to około 44% globalnego rynku posiadaczy tokenizowanych akcji .

Jednak całkowita wartość tych tokenizowanych akcji wynosi tylko około 44 mln $, co pozostaje daleko w tyle za sieciami takimi jak xStock (487 mln $) czy Ondo (857 mln $) . Średni stan posiadania na użytkownika jest jednym z najniższych spośród wszystkich platform RWA, co wskazuje na duży udział inwestorów detalicznych, a nie instytucjonalnych.

Wolumen DEX i opłaty na Uniswap

Skumulowany wolumen DEX przekroczył 1 miliard dolarów w pierwszym tygodniu, a szczytowy dzienny wolumen wyniósł około 563 mln $ 8 lipca . Sam Uniswap generował dziennie ponad 5 mln $ opłat z działalności na Robinhood Chain, odpowiadając za większość wolumenu i opłat sieci . Sieć na krótko wyprzedziła Hyperliquid pod względem dziennego wolumenu obrotu na zdecentralizowanych giełdach .

Co napędza aktywność?

Spekulacja memecoinami jest głównym motorem. Ponad 80% wolumenu DEX pochodzi z handlu memecoinami, a nie z tokenizowanych akcji . Wśród najpopularniejszych tokenów znajdują się nazwy takie jak „Hoodrat”, „Vladhood” i „Swole Doge” . Token CASHCAT, niegdyś maskotka Robinhooda, wzrósł o 718% w ciągu 24 godzin, ale później załamał się o 75% od swojego szczytu .

W pierwszym tygodniu sieć zanotowała 570 mln $ wolumenu DEX przy zaledwie 21,68 mln $ płynności – stosunek 26:1, który nie istnieje nigdzie indziej w DeFi . Około 85% dziennego obrotu dwa tygodnie po uruchomieniu stanowiły memecoiny, podczas gdy tokenizowane RWA stanowiły zaledwie około 1% .

Tokenizowane akcje jako wyróżnik. Pomimo że są przyćmione przez wolumen memecoinów, tokeny akcji (Stock Tokens) – tokenizowane dłużne papiery wartościowe emitowane przez Robinhood Assets (Jersey) Limited – stanowią unikalną ofertę regulacyjną . Analitycy FalconX postrzegają RWA jako kluczowy, długoterminowy wyróżnik Robinhood Chain .

Przewaga dystrybucyjna 28 milionów rachunków maklerskich. Około 28 milionów finansowanych rachunków maklerskich Robinhooda zapewnia ogromny, wbudowany lej dystrybucyjny, przekształcając użytkowników aplikacji w posiadaczy on-chain szybciej niż jakikolwiek konkurent .

Obawy o trwałość

Gwałtowny wzrost sieci jest coraz częściej analizowany przez ekspertów.

Uzależnienie od subsydiów. 90-dniowe subsydiowanie opłat gazowych przez Robinhooda obowiązuje do końca września 2026 r. . Analitycy ostrzegają, że zbliżający się koniec dopłat zagraża trwałości sieci, określając obecną sytuację jako „studium przypadku, jak wykreować fatamorganę płynności” .

Zmienność napędzana memecoinami. Dane z BubbleMaps pokazują, że tylko 37% traderów memecoinów na Robinhood Chain jest na plusie; 63% z 164 538 traderów wśród 50 największych memecoinów sieci straciło pieniądze . Ponad 80% płynności pochodzi z memecoinów, których mediana życia wynosi mniej niż trzy dni .

Ryzyko koncentracji. Sam Morpho posiada nieproporcjonalnie duży udział w TVL, stwarzając ryzyko awarii pojedynczego protokołu .

Ryzyko regulacyjne. Analitycy ostrzegają, że status regulowanego brokera Robinhooda może prowadzić do ograniczeń dotyczących tokenów lub wycofania memecoinów, tworząc pułapkę zgodności dla traderów .

Kluczowe napięcie. Szybki start sieci jest często nazywany „fatamorganą płynności” – spekulacja memecoinami rozwiązała problem zimnego startu, ale długoterminowa teza zależy od przekształcenia ruchu spekulacyjnego w trwałe przyjęcie RWA. Obecnie tokenizowane akcje stanowią zaledwie około 4% TVL . Skumulowany wolumen DEX zbliżył się do 9 miliardów dolarów, ale ponad 80% z tego to handel memecoinami .