Kluczowym ruchem miesiąca była dramatyczna realokacja mocy obliczeniowej. BitFuFu nie dodało ani jednej nowej maszyny, by zwiększyć produkcję – zamiast tego przesunęło istniejący hashrate od klientów cloud miningu do własnej floty wydobywczej. Produkcja z samo-wydobycia niemal się potroiła – z 32 BTC w kwietniu do 90 BTC w maju – podczas gdy wydobycie w chmurze dla klientów spadło ze 113 BTC do 87 BTC . Po raz pierwszy własna działalność wydobywcza firmy wygenerowała ponad połowę miesięcznej produkcji monet.

Dyrektor generalny Leo Lu określił tę decyzję jako wykalkulowany ruch w alokacji kapitału w trudnym otoczeniu cenowym. „To była celowa decyzja o alokacji kapitału, aby kontynuować budowanie naszych zasobów Bitcoina w obecnym środowisku cenowym” – powiedział w operacyjnej aktualizacji firmy z 9 czerwca, potwierdzając strategię gromadzenia aktywów w bilansie . Elastyczność niezbędna do takiego zwrotu wynika z dwusilnikowej platformy BitFuFu, która pozwala mu dynamicznie przenosić hashrate między samo-wydobyciem a biznesem usługowym .

Mniej znaczy więcej: odchudzanie w dobie kryzysu kosztów

Jednoczesna redukcja całkowitego hashrate'u i mocy nie jest oznaką kłopotów, ale lustrem odbijającym głęboki stres panujący w całej branży wydobycia Bitcoina. Na początku 2026 roku średni koszt gotówkowy wydobycia jednego Bitcoina dla spółki notowanej na giełdzie wzrósł do około 79 995 dolarów, zgodnie z raportem CoinShares za I kwartał 2026 roku . Przy cenie Bitcoina oscylującej w przedziale 69–70 tys. dolarów, wielu operatorów mierzyło się ze znaczącą stratą na każdej wyprodukowanej monecie . Ta presja marż wywołała falę kapitulacji górników i wymusiła wyłączenie nieefektywnych maszyn. CoinShares oszacowało, że nawet 20% globalnej floty wydobywczej mogło być nierentowne przy ówczesnych poziomach hashprice .

Na tym tle redukcję zarządzanego hashrate'u i mocy BitFuFu można postrzegać jako pozbywanie się droższych lub zewnętrznych mocy. Koncentrując zasoby na najbardziej wydajnej, własnej flocie, firma w efekcie podnosi jakość swojej produkcji, a nie jej ilość. Niewielka poprawa średniej efektywności floty do 17,8 J/TH z 18,1 J/TH, choć skromna, jest krytycznym zyskiem, gdy każdy ułamek dżula na terahash może decydować o tym, czy operacja jest rentowna, czy przynosi straty .

Gra o bilans: teza o akumulacji skarbca

Ostateczny cel zwrotu w stronę samo-wydobycia jest widoczny w bilansie firmy. Zasoby Bitcoina BitFuFu wzrosły o 43 BTC do 1 855 BTC na koniec maja, z 1 812 BTC na koniec kwietnia . Wzrost ten pochodzi niemal w całości z własnych operacji wydobywczych, co wskazuje, że firma zatrzymuje większość samodzielnie wydobytych monet, zamiast sprzedawać je na pokrycie kosztów. Lu opisywał okresy konsolidacji cen Bitcoina jako okazje do akumulacji, a majowe dane pokazują tę filozofię w praktyce . Kompromisem są kurczące się przychody z działalności cloud miningowej, która w I kwartale 2026 roku wygenerowała 57,5 miliona dolarów, stanowiąc około 79% całkowitych przychodów firmy . BitFuFu obstawia długoterminowy wzrost wartości Bitcoina, akceptując niższe przychody z usług w krótkim terminie w zamian za większy zapas cyfrowych aktywów.

Korzystny wiatr z Etiopii

Niedocenioną rolę odegrał również jeden czynnik lokalizacyjny: złagodzenie ograniczeń w dostawach energii (tzw. curtailment) w obiektach wydobywczych BitFuFu w Etiopii. Firma wyraźnie wskazała tę poprawę jako czynnik sprzyjający, który zwiększył czas pracy maszyn i przyczynił się do wzrostu produkcji, niezależnie od strategicznej realokacji hashrate'u . W branży, gdzie tania i niezawodna energia jest ostateczną przewagą konkurencyjną, to operacyjne odciążenie dało natychmiastowy impuls.

Płynięcie pod prąd trendów w branży

Szeroki sektor wydobywczy w połowie 2026 roku znajduje się w trybie przetrwania, a strategia BitFuFu wyróżnia się na tym tle. Gdy hashprice – przychód na jednostkę mocy obliczeniowej – spadł do post-halvingowych minimów wynoszących około 28–36 dolarów za PH/s dziennie, inni publiczni górnicy gorączkowo dywersyfikują się w kierunku centrów danych AI lub po prostu redukują ryzyko, sprzedając wydobyte monety, by pokryć koszty operacyjne . BitFuFu podąża w przeciwnym kierunku. Ograniczając usługę cloud miningu i gromadząc samodzielnie wydobyte Bitcoiny, firma de facto stawia na zmienność rynku. Absorbuje teraz ból związany ze zmniejszonym strumieniem przychodów z usług, zakładając, że Bitcoin w jej księgach będzie wart znacznie więcej w przyszłości. Takie podejście nie jest pozbawione ryzyka i w dużym stopniu opiera się na efektywnej działalności operacyjnej oraz silnej pozycji gotówkowej, aby przetrwać okres poprzedzający materializację tej przyszłej wypłaty.

Kluczowym ruchem miesiąca była dramatyczna realokacja mocy obliczeniowej. BitFuFu nie dodało ani jednej nowej maszyny, by zwiększyć produkcję – zamiast tego przesunęło istniejący hashrate od klientów cloud miningu do własnej floty wydobywczej. Produkcja z samo-wydobycia niemal się potroiła – z 32 BTC w kwietniu do 90 BTC w maju – podczas gdy wydobycie w chmurze dla klientów spadło ze 113 BTC do 87 BTC . Po raz pierwszy własna działalność wydobywcza firmy wygenerowała ponad połowę miesięcznej produkcji monet.

Dyrektor generalny Leo Lu określił tę decyzję jako wykalkulowany ruch w alokacji kapitału w trudnym otoczeniu cenowym. „To była celowa decyzja o alokacji kapitału, aby kontynuować budowanie naszych zasobów Bitcoina w obecnym środowisku cenowym” – powiedział w operacyjnej aktualizacji firmy z 9 czerwca, potwierdzając strategię gromadzenia aktywów w bilansie . Elastyczność niezbędna do takiego zwrotu wynika z dwusilnikowej platformy BitFuFu, która pozwala mu dynamicznie przenosić hashrate między samo-wydobyciem a biznesem usługowym .

Mniej znaczy więcej: odchudzanie w dobie kryzysu kosztów

Jednoczesna redukcja całkowitego hashrate'u i mocy nie jest oznaką kłopotów, ale lustrem odbijającym głęboki stres panujący w całej branży wydobycia Bitcoina. Na początku 2026 roku średni koszt gotówkowy wydobycia jednego Bitcoina dla spółki notowanej na giełdzie wzrósł do około 79 995 dolarów, zgodnie z raportem CoinShares za I kwartał 2026 roku . Przy cenie Bitcoina oscylującej w przedziale 69–70 tys. dolarów, wielu operatorów mierzyło się ze znaczącą stratą na każdej wyprodukowanej monecie . Ta presja marż wywołała falę kapitulacji górników i wymusiła wyłączenie nieefektywnych maszyn. CoinShares oszacowało, że nawet 20% globalnej floty wydobywczej mogło być nierentowne przy ówczesnych poziomach hashprice .

Na tym tle redukcję zarządzanego hashrate'u i mocy BitFuFu można postrzegać jako pozbywanie się droższych lub zewnętrznych mocy. Koncentrując zasoby na najbardziej wydajnej, własnej flocie, firma w efekcie podnosi jakość swojej produkcji, a nie jej ilość. Niewielka poprawa średniej efektywności floty do 17,8 J/TH z 18,1 J/TH, choć skromna, jest krytycznym zyskiem, gdy każdy ułamek dżula na terahash może decydować o tym, czy operacja jest rentowna, czy przynosi straty .

Gra o bilans: teza o akumulacji skarbca

Ostateczny cel zwrotu w stronę samo-wydobycia jest widoczny w bilansie firmy. Zasoby Bitcoina BitFuFu wzrosły o 43 BTC do 1 855 BTC na koniec maja, z 1 812 BTC na koniec kwietnia . Wzrost ten pochodzi niemal w całości z własnych operacji wydobywczych, co wskazuje, że firma zatrzymuje większość samodzielnie wydobytych monet, zamiast sprzedawać je na pokrycie kosztów. Lu opisywał okresy konsolidacji cen Bitcoina jako okazje do akumulacji, a majowe dane pokazują tę filozofię w praktyce . Kompromisem są kurczące się przychody z działalności cloud miningowej, która w I kwartale 2026 roku wygenerowała 57,5 miliona dolarów, stanowiąc około 79% całkowitych przychodów firmy . BitFuFu obstawia długoterminowy wzrost wartości Bitcoina, akceptując niższe przychody z usług w krótkim terminie w zamian za większy zapas cyfrowych aktywów.

Korzystny wiatr z Etiopii

Niedocenioną rolę odegrał również jeden czynnik lokalizacyjny: złagodzenie ograniczeń w dostawach energii (tzw. curtailment) w obiektach wydobywczych BitFuFu w Etiopii. Firma wyraźnie wskazała tę poprawę jako czynnik sprzyjający, który zwiększył czas pracy maszyn i przyczynił się do wzrostu produkcji, niezależnie od strategicznej realokacji hashrate'u . W branży, gdzie tania i niezawodna energia jest ostateczną przewagą konkurencyjną, to operacyjne odciążenie dało natychmiastowy impuls.

Płynięcie pod prąd trendów w branży

Szeroki sektor wydobywczy w połowie 2026 roku znajduje się w trybie przetrwania, a strategia BitFuFu wyróżnia się na tym tle. Gdy hashprice – przychód na jednostkę mocy obliczeniowej – spadł do post-halvingowych minimów wynoszących około 28–36 dolarów za PH/s dziennie, inni publiczni górnicy gorączkowo dywersyfikują się w kierunku centrów danych AI lub po prostu redukują ryzyko, sprzedając wydobyte monety, by pokryć koszty operacyjne . BitFuFu podąża w przeciwnym kierunku. Ograniczając usługę cloud miningu i gromadząc samodzielnie wydobyte Bitcoiny, firma de facto stawia na zmienność rynku. Absorbuje teraz ból związany ze zmniejszonym strumieniem przychodów z usług, zakładając, że Bitcoin w jej księgach będzie wart znacznie więcej w przyszłości. Takie podejście nie jest pozbawione ryzyka i w dużym stopniu opiera się na efektywnej działalności operacyjnej oraz silnej pozycji gotówkowej, aby przetrwać okres poprzedzający materializację tej przyszłej wypłaty.