Fitch tnie globalne prognozy wzrostu do 2,4% i zmienia perspektywę dla długu państw na „pogarszającą się” po szoku naftowym

Czerwcowy raport Fitch Ratings "Global Economic Outlook" (GEO) na 2026 rok maluje ponury obraz globalnej gospodarki uginającej się pod ciężarem konfliktu między USA a Iranem . Zamknięcie Cieśniny Ormuz, kluczowej arterii dla światowych dostaw energii, wywołało gwałtowny szok naftowy, który odbił się szerokim echem w prognozach agencji ratingowej, skutkując obniżką prognoz globalnego wzrostu, zmianą perspektywy dla wiarygodności kredytowej państw oraz wyraźnym pęknięciem w regionalnych losach gospodarczych .

Głównym katalizatorem była zmiana założeń dotyczących cen ropy. Scenariusz bazowy Fitcha zakłada, że Cieśnina Ormuz pozostanie zamknięta przez 13 do 14 tygodni, a jej ponowne otwieranie rozpocznie się dopiero w lipcu 2026 roku . To zakłócenie sprawiło, że agencja podniosła swoją prognozę średniej ceny ropy na 2026 rok do 87 dolarów za baryłkę, co stanowi dramatyczny wzrost w porównaniu z 70 dolarami za baryłkę zakładanymi w marcowym raporcie .

Uniwersalna obniżka: cięcia prognoz wzrostu na całym świecie

Wyższe koszty energii to swoisty podatek od globalnej konsumpcji i produkcji. Ekonomiści Fitch doszli do wniosku, że kryzys naftowy zaszkodził perspektywom światowego wzrostu, prowadząc do powszechnych cięć prognoz . Kluczowe rewizje na 2026 rok przedstawiają się następująco:

• Globalny wzrost PKB: obniżony do 2,4% z wcześniejszej prognozy 2,6%, redukcja o 0,2 punktu procentowego .
• Stany Zjednoczone: prognoza obniżona do 1,9% z 2,2%, cięcie o 0,3 punktu procentowego, spowodowane głównie spowolnieniem wydatków konsumpcyjnych, ponieważ inflacja pożera płace realne, częściowo równoważone przez silne inwestycje w sektorze IT .
• Strefa euro: prognoza gwałtownie ścięta do 0,9% z 1,3%, redukcja o 0,4 punktu procentowego, odzwierciedlająca znaczący hamulec w postaci rosnących kosztów produkcji i napiętych budżetów domowych .
• Indie (rok podatkowy 2027): prognoza obniżona do 6,4% z szacowanych 6,7%, przy czym Fitch zauważa, że presja inflacyjna osłabia siłę nabywczą gospodarstw domowych, nawet jeśli wydatki kapitałowe pozostają silne .
• Rynki wschodzące z wyłączeniem Chin: prognoza zredukowana do 3,2% z wcześniejszych szacunków na poziomie około 3,4%, cięcie o 0,2 punktu procentowego .

Brian Coulton, główny ekonomista Fitch, zwięźle określił sedno problemu: „Szok naftowy uderza w perspektywy światowego wzrostu i zwiększa ryzyko pogorszenia sytuacji” . Mechanizm jest jasny: wyższe ceny ropy podnoszą koszty produkcji firm i napędzają inflację cen konsumpcyjnych, co dusi płace realne i osłabia konsumpcję .

Perspektywa sektora państwowego zmienia się z neutralnej na pogarszającą się

Wpływ gospodarczy był na tyle dotkliwy, że zmienił spojrzenie agencji ratingowej na wiarygodność kredytową państw. Fitch zmienił swoją globalną perspektywę dla sektora państwowego na 2026 rok z "neutralnej" na "pogarszającą się", powołując się na osłabienie globalnego wzrostu gospodarczego, rosnącą inflację i rentowności obligacji oraz zwiększone ryzyko geopolityczne . Chociaż agencja przyznała, że odporne warunki finansowania złagodziły część ryzyka, ogólny kierunek dla kondycji kredytowej państw jest zdecydowanie negatywny .
W szerszym, niekorzystnym scenariuszu, w którym konflikt trwałby przez pierwszą połowę 2026 roku, Fitch oszacował, że globalny realny PKB byłby o około 0,8% niższy po czterech kwartałach w porównaniu z marcowym scenariuszem bazowym .

Pęknięta mapa: Wielkie Chiny błyszczą, podczas gdy inne gasną

Jednym z najbardziej godnych uwagi wniosków z raportu jest ostre regionalne rozwarstwienie perspektyw gospodarczych.

Region Wielkich Chin wyróżniał się jako jedyny, który w czerwcowym raporcie otrzymał podwyższenie perspektywy. Fitch zmienił swoją ocenę z "pogarszającej się" na "neutralną" , co stanowi znaczącą zmianę . Agencja podała trzy kluczowe czynniki tej odporności: solidne wyniki eksportu podtrzymujące wzrost, oznaki słabnięcia presji deflacyjnej oraz kluczową izolację od szoku energetycznego dzięki dużym zapasom ropy naftowej, krajowym zdolnościom rafineryjnym i zdywersyfikowanym źródłom energii .

Dla kontrastu, perspektywy pięciu innych sektorów regionalnych zostały obniżone do "pogarszającej się", aby odzwierciedlić negatywne skutki konfliktu. Regiony te obejmują części regionu Azji i Pacyfiku, który jest wysoce energochłonny i zależny od importu przez Cieśninę Ormuz, oraz Europę Wschodnią, która mierzy się z dalszą presją ze strony trwającej wojny na Ukrainie, rosyjskich działań hybrydowych i zwiększonych napięć na linii USA-NATO .

Koło ratunkowe AI: inwestycje technologiczne częściowo równoważą hamulec naftowy

Fitch wprowadził kluczowe zastrzeżenie do swojej skądinąd ponurej oceny: boom na sztuczną inteligencję zapewnia potężną, choć częściową, amortyzację przed szokiem energetycznym. Agencja wyraźnie stwierdziła, że "wpływ szoku naftowego na globalną aktywność jest łagodzony przez silniejszy niż oczekiwano impet inwestycji związanych ze sztuczną inteligencją" .

Skala tego technologicznego wiatru w żagle jest znacząca. Inwestycje w sektorze IT w USA wzrosły o 18% rok do roku w pierwszym kwartale 2026 roku, podczas gdy globalna sprzedaż półprzewodników poszybowała w górę o 80% rok do roku w marcu . Ten napędzany przez AI cykl technologiczny zwiększa PKB w kluczowych centrach produkcyjnych, takich jak Korea Południowa, Tajwan i Chiny, poprzez wzrost eksportu . Fitch stwierdził, że bez tego wzrostu inwestycji w AI, obniżki prognoz dla USA i świata "byłyby większe" . Boom na AI wspiera światowy handel i azjatycki eksport, tworząc rzadki jasny punkt w globalnej gospodarce zmagającej się z historycznym, podażowym kryzysem energetycznym .

Wpływ na inflację i politykę pieniężną

Efekty drugiej rundy szoku naftowego zmuszają banki centralne do wstrzymania się z decyzjami lub powrotu do trybu zacieśniania polityki. Raport Fitcha wyszczególnił wynikającą z tego dynamikę inflacji i polityki:

• Inflacja w USA: Przewiduje się, że inflacja na koniec okresu osiągnie 3,7% w 2026 roku, co stanowi gwałtowny wzrost z 2,7% w 2025 roku .
• Strefa euro: Oczekuje się, że Europejski Bank Centralny (EBC) podniesie stopy procentowe o 25 punktów bazowych na swoim posiedzeniu w czerwcu 2026 roku, co według przewidywań Fitcha zostanie w pełni odwrócone w 2027 roku, gdy szok energetyczny osłabnie .
• Polityka USA i Wielkiej Brytanii: Oczekuje się, że Rezerwa Federalna i Bank Anglii utrzymają stopy procentowe na niezmienionym poziomie, nie mogąc złagodzić polityki z powodu presji inflacyjnej wywołanej skokiem cen ropy .
• Polityka w Indiach: W obliczu rosnącej inflacji oczekuje się, że Bank Rezerw Indii (RBI) również może podnieść stopy procentowe w dalszej części roku .

Fortechny bilans krajów Zatoki Perskiej i droga powrotu do normalności

Kraje produkujące ropę naftową znajdują się, co przewidywalne, na innej trajektorii. Fitch ocenił, że większość państw Rady Współpracy Zatoki (GCC) pozostaje względnie odporna i nadal jest wspierana przez silne bilanse i alternatywne kanały eksportowe . Nie oznacza to jednak, że są one nietknięte. Fitch ostrzegł, że wpływ konfliktu na bezpieczeństwo i środowisko biznesowe w regionie Zatoki będzie trwały, stanowiąc długoterminową premię za ryzyko dla tego obszaru .

Powrót do neutralnej globalnej perspektywy dla sektora państwowego nie jest przesądzony, ale zależy od głównego założenia scenariusza bazowego: rozwiązania problemu zakłóceń w dostawach. Obecna prognoza Fitcha zakłada, że ponowne otwarcie Cieśniny Ormuz rozpocznie się w lipcu 2026 roku, co pozwoli na ustąpienie szoku naftowego i umiarkowanie inflacji przez resztę roku . Przedłużające się zamknięcie uruchomiłoby bardziej dotkliwy, niekorzystny scenariusz, ryzykując znacznie głębszy globalny kryzys gospodarczy .