Wietnam potrzebuje setek miliardów dolarów na zieloną transformację. VIFC chce otworzyć drogę kapitałowi

To nie jest wyłącznie rachunek za transformację. Brak odpowiednich działań również będzie kosztowny. Według Banku Światowego skutki zmian klimatu mogą do 2050 roku obniżać wietnamski PKB o 12–14,5 proc. rocznie, jeśli kraj nie wzmocni adaptacji i redukcji emisji .

Dlaczego zielony kapitał nie płynie szybciej?

Skala obecnego rynku pozostaje niewielka w porównaniu z potrzebami. Badanie dotyczące zielonych instrumentów dłużnych w Wietnamie wykazało, że w 2023 roku zielone kredyty stanowiły zaledwie 4–5 proc. wszystkich kredytów, a zielone obligacje — 1,5 proc. krajowego rynku obligacji .

Najważniejsze bariery to:

1. Wyższy koszt finansowania na rynku wschodzącym

Wietnamski rynek obligacji jest nadal słabo rozwinięty, a relatywnie niskie rentowności mogą ograniczać atrakcyjność zielonych obligacji dla inwestorów. Jednocześnie przygotowanie emisji, certyfikacja i niezależna weryfikacja projektu generują dodatkowe koszty. To zniechęca potencjalnych emitentów i ogranicza podaż instrumentów .

2. Luki regulacyjne i problemy z przejrzystością

Jedną z największych przeszkód pozostaje niejednoznaczne otoczenie prawne. Wcześniej brakowało szczegółowych wytycznych dotyczących emisji zielonych obligacji, a krajowe zasady nie były dostatecznie skoordynowane z międzynarodowymi standardami, takimi jak Green Bond Principles organizacji ICMA . Energy Transition Partnership ocenia, że ramy regulacyjne zielonego finansowania w Wietnamie są wciąż na wczesnym etapie .

3. Niespójne pomiary i raportowanie

Wietnam przyjął krajową taksonomię zielonych aktywów dopiero w 2025 roku . System ujawniania informacji i raportowania efektów środowiskowych nadal się rozwija. Jak wskazuje EY, rozproszone dane ESG oraz brak niezależnej weryfikacji utrudniają inwestorom zagranicznym ocenę ryzyka . W jednej z analiz 63 proc. obligacji korporacyjnych nie zostało zweryfikowanych przez podmioty zewnętrzne, co zwiększa ryzyko tzw. greenwashingu, czyli przedstawiania projektów jako bardziej ekologicznych, niż są w rzeczywistości .

4. Ryzyko walutowe

Wahania kursów walut utrudniają inwestorom zagranicznym podejmowanie długoterminowych zobowiązań wobec projektów w Wietnamie. Ryzyko kursowe jest typowym problemem rynków wschodzących i może podnosić końcowy koszt finansowania nawet wtedy, gdy sam projekt jest perspektywiczny .

5. Problemy charakterystyczne dla zielonych obligacji

Rynek mierzy się także z brakiem wyspecjalizowanych pośredników, takich jak agencje ratingowe i niezależni weryfikatorzy. Dodatkowo brakuje wystarczających zachęt i ulg podatkowych, świadomość inwestorów jest ograniczona, a poszczególne emisje są często zbyt małe, by przyciągnąć dużych uczestników rynku .

VIFC ma połączyć projekty z kapitałem

Podczas konferencji, która odbyła się 6 sierpnia 2026 roku w Ho Chi Minh, przedstawiono rozwiązania mające ułatwić przepływ zielonego finansowania. Wydarzenie odbyło się pod hasłem „Where Green Capital Meets Investment Opportunity” i zostało współorganizowane przez Międzynarodowe Centrum Finansowe Wietnamu w Ho Chi Minh (VIFC-HCMC), Nam A Bank, FiinGroup oraz Global Green Growth Institute (GGGI) .

Najważniejsze propozycje obejmują:

• Wyspecjalizowaną platformę obrotu. VIFC ma utworzyć, na podstawie dekretu nr 330, giełdę służącą do notowania i handlu towarami oraz instrumentami pochodnymi, w tym zielonymi obligacjami i kredytami węglowymi . Jednym z celów jest ograniczenie problemu niskiej płynności i rozproszenia obecnego rynku .
• VIFC jako centrum zielonego kapitału. Associate Professor Nguyen Huu Huan, wiceprzewodniczący zarządu wykonawczego VIFC-HCMC, powiedział, że centrum ma ambicję stać się hubem transformacji zielonego kapitału. W tym modelu projekty byłyby standaryzowane, mierzone, zabezpieczane, finansowane i następnie przedmiotem transakcji transgranicznych .
• Mobilizację 700 mld dolarów. Konferencja koncentrowała się na tym, jak połączenie infrastruktury rynkowej i odpowiednich regulacji może pomóc odblokować kwotę wskazywaną jako potrzebna do zielonej transformacji .

Sama platforma nie rozwiąże wszystkich problemów. Jej skuteczność będzie zależeć od jakości taksonomii, wiarygodności danych, niezależnej kontroli projektów i zaufania inwestorów. Ma jednak stworzyć jeden z brakujących elementów rynku: miejsce, w którym zielone aktywa będą mogły być porównywane i obracane w bardziej przejrzysty sposób.

Nam A Bank pozyskał 20 mln dolarów ze Szwajcarii

Konkretnym rezultatem konferencji były porozumienia finansowe zawarte przez Nam A Bank. Bank podpisał:

• strategiczne partnerstwo oraz międzynarodową umowę o zielonym kredycie z SIFEM AG — Szwajcarskim Funduszem Inwestycyjnym dla Rynków Wschodzących, instytucją finansowania rozwoju należącą w 100 proc. do rządu Szwajcarii ;
• porozumienie dotyczące dodatkowego kapitału z funduszy zarządzanych przez szwajcarską spółkę responsAbility Investments AG .

Łączna wartość nowo pozyskanego zielonego finansowania wyniosła 20 mln dolarów. Środki mają wspierać małe i średnie przedsiębiorstwa, firmy należące do kobiet oraz projekty związane z zieloną transformacją .

Po zawarciu tych umów łączna wartość międzynarodowego kapitału pozyskanego przez Nam A Bank od początku 2026 roku wzrosła do prawie 350 mln dolarów .

Transakcja pokazuje, że ukierunkowane finansowanie może trafić do zielonych projektów, gdy istnieje wiarygodny partner instytucjonalny. Jednocześnie uwidacznia, jak dużą rolę w uruchamianiu prywatnych inwestycji nadal odgrywa międzynarodowe finansowanie rozwoju.