Kryzys wydobycia bitcoina: trudność spadła o 19,9%, a górnicy przenoszą miliardy do AI

To trzeci największy spadek w erze układów ASIC, czyli wyspecjalizowanych urządzeń używanych do kopania bitcoina . Jeszcze ważniejsze jest to, że 2026 r. może przynieść pierwszy w historii sieci kalendarzowy spadek trudności. Od uruchomienia bitcoina w 2009 r. taki roczny spadek nie wystąpił. Odróżnia to obecną sytuację od załamania po zakazie kopania w Chinach w 2021 r., które było gwałtowniejszym pojedynczym wydarzeniem, ale nie pełnym spadkiem w ujęciu rok do roku .

Według danych udostępnionych przez analityka ilościowego PlanB trudność może zakończyć 2026 r. około 15% poniżej poziomu z końca 2025 r., który wynosił około 148,3 bln .

Hashrate odbił, ale sieć wciąż jest słabsza niż pod koniec 2025 r.

7-dniowa średnia hashrate w połowie lipca spadła do około 880–894 EH/s, po czym szybko odbiła do około 937–938 EH/s pod koniec miesiąca — wynika z danych Hashrate Index . Wartość około 868 EH/s, pojawiająca się w części publikacji, najpewniej odpowiada przejściowemu minimum w trakcie miesiąca, a nie poziomowi z końca lipca .

Spadek mocy obliczeniowej z historycznego szczytu utrzymywał się przez ponad 287 kolejnych dni. Lipcowe odbicie sugeruje jednak, że część wyłączonego sprzętu wróciła do pracy po obniżce trudności o 5%, która chwilowo poprawiła ekonomię wydobycia .

Hashrate nie należy mylić z trudnością. Hashrate pokazuje, ile mocy obliczeniowej pracuje w sieci, natomiast trudność określa, jak trudno znaleźć kolejny blok. Sieć automatycznie dostosowuje trudność, aby średni czas wydobycia bloku pozostawał bliski 10 minutom.

Ekonomia górników: presja jest silna, ale nie wszyscy tracą

Finanse sektora pozostają napięte:

• Cena BTC: około 63 040–63 100 dolarów pod koniec lipca 2026 r. .
• Hashprice: około 32,34 dolara za PH/s dziennie, wobec 30,88 dolara tydzień wcześniej . VanEck szacował jednak hashprice na około 30,6 dolara, a średni dzienny przychód górników na zaledwie 28,5 mln dolarów — o 39,5% mniej rok do roku .
• Hashprice w BTC: praktycznie bez zmian — 0,00049705 BTC za PH/s dziennie . Oznacza to, że poprawa przychodów w dolarach wynikała przede wszystkim z ceny bitcoina, a nie z korzystniejszych warunków samego wydobycia.
• Nagroda za blok: od halvingu z kwietnia 2024 r. wynosi 3,125 BTC, co dodatkowo ogranicza przychody górników .

Najstarsze urządzenia o efektywności powyżej 25 J/TH, pracujące w regionach, gdzie energia kosztuje więcej niż 0,06 dolara za kWh, prawdopodobnie generują straty albo działają na bardzo cienkiej marży. Z kolei operatorzy mający dostęp do energii po mniej niż 0,04 dolara za kWh i korzystający z nowszych układów ASIC nadal mogą osiągać solidną rentowność .

Rekordowa sprzedaż BTC przez górników

W I kwartale 2026 r. publiczne firmy wydobywcze sprzedały bitcoiny w rekordowym tempie. Łączna sprzedaż przekroczyła 32 000 BTC — więcej niż suma sprzedaży netto w każdym kwartale 2025 r. i więcej niż około 20 000 BTC upłynnionych podczas załamania Terra–Luna w II kwartale 2022 r. .

Górnicy potrzebowali gotówki na bieżącą działalność, spłatę zadłużenia oraz finansowanie przejścia do infrastruktury AI. Wśród największych sprzedających wymieniano MARA, CleanSpark, Riot Platforms, Cango, Core Scientific i Bitdeer . Presja sprzedażowa była jednym z ważnych czynników przedłużającego się spadku trudności .

Od kopania kryptowalut do centrów danych AI

Najważniejsza zmiana w branży nie wygląda już na zwykły cykl spadkowy. To przesunięcie kapitału i mocy energetycznych do innego sektora. Giełdowe firmy wydobywcze ogłosiły dotąd ponad 70 mld dolarów skumulowanej wartości kontraktów związanych ze sztuczną inteligencją i obliczeniami wysokiej wydajności .

Największe przykłady obejmują:

• Hut 8 — 16,8 mld dolarów zakontraktowanych przychodów z umów najmu typu triple-net i take-or-pay w dwóch dużych kampusach AI, w tym 15-letnią umowę dotyczącą obciążenia IT o mocy 352 MW z kontrahentem o ratingu inwestycyjnym .
• Core Scientific — kontrakt z CoreWeave o wartości 10,2 mld dolarów na 12 lat oraz dodatkową moc w przygotowywanych obiektach .
• TeraWulf — prognozowane 12,8 mld dolarów przychodów z zakontraktowanych usług HPC i AI .

Umowy te są długoterminowe — zwykle zawierane na 12–20 lat — oraz mają formułę triple-net i take-or-pay. W praktyce oznacza to, że najemca ponosi uzgodnione koszty, a w formule take-or-pay musi zapłacić niezależnie od faktycznego wykorzystania zakontraktowanej mocy .

To właśnie dlatego zwrot w stronę AI może okazać się trwały. Energia, przyłącza i kapitał, które wcześniej zasilały szafy z układami ASIC, są przekształcane w infrastrukturę dla klastrów GPU. Szacuje się, że usługi związane z AI mogą odpowiadać za nawet 70% przychodów tych firm do końca 2026 r., wobec około 30% na początku roku . Część operatorów może już nigdy nie przywrócić znaczącej mocy obliczeniowej w sieci bitcoina.

Co przed kolejnym dostosowaniem trudności?

Kolejne dostosowanie trudności jest oczekiwane około 9–11 sierpnia. Przy 30-dniowej średniej hashrate na poziomie około 938 EH/s i trudności wynoszącej 126,23 bln możliwa jest niewielka podwyżka, jeśli odbicie mocy będzie trwałe. Kierunek pozostaje jednak niepewny .

Obniżki o 5% z 11 lipca i o 0,74% z 25 lipca odzwierciedlały rozłożone w czasie wyłączanie nierentownych urządzeń. Jeśli górnicy, którzy planowali odejście, już całkowicie odłączyli sprzęt, trudność może się ustabilizować, a nawet lekko wzrosnąć .

Z drugiej strony trwałe kierowanie energii do projektów AI i HPC może oznaczać, że sieć ustabilizuje się na niższym poziomie trudności niż sugerowałyby historyczne trendy. Jeśli cena BTC i hashprice nie utrzymają obecnych poziomów, możliwa jest kolejna obniżka .

Najważniejszy wniosek jest więc szerszy niż sam lipcowy spadek o 19,9%. Bitcoin nadal ma działających i rentownych górników, ale część największych firm przestaje być przede wszystkim firmami wydobywczymi. Długoterminowe kontrakty na centra danych mogą na stałe zmienić strukturę sektora — i ograniczyć ilość mocy, która w przyszłości będzie rywalizować o nagrody w sieci bitcoina.