Projekt Musubi: Szlak stablecoinów łączący Japonię i Koreę Południową omija dolara

Projekt jest skierowany na obsługę korytarza handlowego między Japonią a Koreą Południową, którego wartość szacuje się na około 75 miliardów dolarów rocznie. Jego celem jest zastąpienie powolnego, pośredniczonego przez dolara systemu bankowości korespondencyjnej atomowymi rozliczeniami w tej samej walucie z wykorzystaniem stablecoinów opartych na jenach, wonach i dolarach .

Jak Canton Network umożliwia atomowe rozliczenia PvP

Canton to publiczny, autoryzowany (permissioned) blockchain zaprojektowany dla finansów instytucjonalnych. Nie posiada on natywnego stablecoina – zamiast tego instytucje wprowadzają do sieci własne tokenizowane pieniądze . Rozliczenia są atomowe: obie strony transakcji rozliczają się jednocześnie w jednym, kryptograficznie gwarantowanym kroku, całkowicie eliminując ryzyko kontrahenta .

W przypadku Projektu Musubi przepływ płatności PvP (payment-versus-payment) wygląda następująco:

• Japoński importer i koreański eksporter uzgadniają transakcję cross-border.
• Strona japońska przekazuje JPYSC (stablecoin jenowy SBI, wyemitowany przez SBI Shinsei Trust Bank i sklasyfikowany jako elektroniczny instrument płatniczy na mocy japońskiej ustawy o usługach płatniczych) do inteligentnego kontraktu opartego na Canton .
• Strona koreańska wpłaca do tego samego kontraktu stablecoin denominowany w KRW (wonach) lub stablecoin denominowany w USD (np. USDCx na Canton) .
• Inteligentne kontrakty Canton oparte na języku Daml wykonują atomową wymianę: obie strony stablecoinów są jednocześnie zwalniane do kontrahentów, osiągając rozliczenie PvP w kilka sekund, zamiast 1–2 dni typowych dla bankowości korespondencyjnej .
• Sieć zapewnia prywatność na zasadzie „need-to-know” – szczegóły transakcji są widoczne tylko dla zaangażowanych stron, mimo że bazowy blockchain jest publiczny .

Długoterminowym celem jest całkowite pominięcie dolara jako pośrednika, umożliwiając bezpośrednie rozliczenia JPY↔KRW i zmniejszenie kosztów wymiany walut dla tego korytarza handlowego .

Role poszczególnych partnerów

Obaj partnerzy planują rozszerzyć działalność poza Japonię i Koreę Południową na inne azjatyckie korytarze handlowe, gdy sieć zostanie potwierdzona .

Przeszkody regulacyjne: Japonia ma ramy prawne; Korea Południowa wciąż je buduje

Japonia: Jasne zasady, ale złożoność transgraniczna

Japonia posiada już funkcjonujące ramy prawne dla stablecoinów. Na mocy nowelizacji ustawy o usługach płatniczych (PSA), która weszła w życie 1 czerwca 2026 roku, stablecoiny zabezpieczone walutami fiducjarnymi są klasyfikowane jako Elektroniczne Instrumenty Płatnicze (EPI) . Ich emisja jest ograniczona do banków, trustów i zarejestrowanych dostawców usług transferu środków. JPYSC już działa w ramach tych przepisów .

Jednak transgraniczne przepływy stablecoinów obejmujące zagraniczne EPI – np. stablecoin KRW wchodzący do Japonii – podlegają dodatkowym wymogom w ramach reżimu Dostawcy Usług Wymiany Elektronicznych Instrumentów Płatniczych (EPIESP), który nakazuje segregację aktywów klientów i określone zasady dotyczące rezerw . Kolejny pakiet reform przenoszący nadzór nad aktywami kryptograficznymi spod PSA pod ustawę o instrumentach finansowych i giełdach (FIEA) został zatwierdzony przez japoński parlament 15 lipca 2026 roku, co wprowadza przejściową niepewność w trakcie opracowywania rozporządzeń wykonawczych do roku budżetowego 2027 .

Korea Południowa: Wyścig o sfinalizowanie prawa dla stablecoinów opartych na wonach

Korea Południowa nie ma jeszcze sfinalizowanych ram prawnych dla stablecoinów. Rząd aktywnie nad nimi pracuje:

• 29 lipca 2026 roku Komisja Usług Finansowych (FSC) ogłosiła zamiar przygotowania rządowej Ustawy o Aktywach Cyfrowych (DABA), która połączy 10 odrębnych projektów ustaw dotyczących kryptowalut i stablecoinów w jeden akt prawny . Rząd zamierza uchwalić ją do końca 2026 roku .
• Ustawa ma kategoryzować stablecoiny, ustanowić standardy rezerw i przechowywania oraz wymagać od zagranicznych stablecoinów utworzenia lokalnego oddziału w Korei .
• Dopóki ustawa nie zostanie uchwalona, nie ma podstaw prawnych dla stablecoina denominowanego w wonach – to kluczowa luka dla Projektu Musubi. Token powiązany z KRW (KRW1) był testowany, ale pełna instytucjonalizacja wymaga uchwalenia ustawy .

Podsumowanie: Japonia ma działające ramy prawne dla stablecoinów; Korea Południowa ściga się, aby je sfinalizować. Projekt Musubi może od razu korzystać z JPYSC i stablecoinów USD, ale rozliczenia w wonach będą możliwe dopiero po uchwaleniu Ustawy o Aktywach Cyfrowych.

Szerszy kontekst: Fala instytucjonalnych inicjatyw stablecoinowych

Projekt Musubi jest częścią szerszej fali instytucjonalnych inicjatyw dotyczących transgranicznych płatności stablecoinami:

• ClearToken (Wielka Brytania): 3 sierpnia 2026 roku ClearToken uruchomił trzy platformy aktywów cyfrowych oparte na Daml (CT Register, CT Pay, CT Settle) w sieci Canton, oferując infrastrukturę rozliczeniową klasy FMI dla rozliczeń PvP w zakresie FX stablecoinów, walut fiducjarnych i tokenizowanych depozytów .
• USDCx na Canton: Circle wdrożył USDCx w sieci Canton w grudniu 2025 roku, umożliwiając instytucjonalne, prywatne rozliczenia oparte na USDC z kompozycyjnością między aplikacjami .
• SBI + Solana Global: 13 lipca 2026 roku SBI nawiązało współpracę z Solana Foundation w celu zbudowania pierwszego w Japonii finansowego rynku on-chain, z emisją JPYSC i tokenizowanymi aktywami ze świata rzeczywistego jako kluczowymi przypadkami użycia . SBI realizuje jednocześnie wiele strategii blockchainowych (Canton, Solana, Ethereum) .
• mBridge (BIS/Bank of China/HKMA/Bank Tajlandii): Wielostronna platforma płatności cross-border dla płatności hurtowych oparta na CBDC, obecnie w fazie minimalnie opłacalnego produktu.
• Eksperymenty blockchainowe SWIFT: SWIFT testuje łączenie tokenizowanych aktywów i CBDC, choć na wcześniejszym etapie.
• Regulowane platformy FX dla stablecoinów: Liczne inicjatywy (np. Fnality, JPM Coin, Visa B2B Connect) są ukierunkowane na rozliczenia klasy bankowej, ale większość z nich działa w ramach jednej waluty lub jednego rejestru; kompozycyjność między aplikacjami sieci Canton jest cechą wyróżniającą .

Projekt Musubi wyróżnia się swoim dwustronnym, prywatno-sektorowym projektem, który bezpośrednio celuje w główny korytarz handlowy realnej gospodarki i celowo eliminuje pośrednictwo dolara amerykańskiego – to strategiczny wybór mający implikacje geopolityczne i dotyczące efektywności wymiany walut w Azji .