Prognozy cenowe Citi i kluczowe katalizatory

• Cel krótkoterminowy: 75 USD/oz (horyzont 0–3 miesięcy) .
• Cel średnioterminowy: 90 USD/oz (horyzont 6–12 miesięcy), bez zmian w stosunku do wcześniejszych prognoz .
• Główny katalizator — odbicie popytu inwestycyjnego: Citi spodziewa się, że srebro będzie podążać śladem złota, gdy odwrócą się dwa negatywne czynniki: oczekiwana deeskalacja napięć w Cieśninie Ormuz (możliwa już we wrześniu–grudniu 2026) oraz mniej jastrzębia polityka Rezerwy Federalnej. Obie te zmiany osłabiłyby dolara amerykańskiego, obniżyły realne stopy procentowe i przywróciły napływ kapitału inwestorów na rynek metali szlachetnych .
• Strukturalny deficyt: Rynek srebra zmierza w 2026 roku ku szóstemu z rzędu rocznemu deficytowi, a ograniczenia podaży mają utrzymać się co najmniej do 2027 roku . Deficyt ten jest podsycany przez strukturalny popyt ze strony infrastruktury AI, sieci 5G oraz produkcji pojazdów elektrycznych, nawet mimo spowolnienia popytu ze strony sektora solarnego związanego z przechodzeniem na technologię ogniw back-contact, która zużywa mniej srebra na panel .
• Popyt fizyczny w Indiach: Fizyczne srebro w Indiach jest notowane z premią wynoszącą około 7% względem cen międzynarodowych. Oczekuje się, że premia ta wzrośnie w IV kwartale podczas lokalnego sezonu świątecznego i weselnego, co dodatkowo wesprze ceny od dołu .

Jak doszło do obecnej sytuacji: korekta w 2026 roku

Srebro gwałtownie wystrzeliło do historycznego maksimum na poziomie około 121,65 USD/oz w styczniu 2026 roku, napędzane obawami celnymi, hedgingiem inflacyjnym i spekulacyjnym impetem . Następnie nastąpiła gwałtowna korekta o ponad 50%, w wyniku której ceny spadły nawet do przedziału 57–59 USD w połowie roku, by w połowie sierpnia 2026 oscylować w okolicach 64–65 USD . Główne czynniki korekty to:

• Wzrost realnych stóp procentowych w związku z przeszacowaniem oczekiwań co do stóp Fed.
• Wzmocnienie dolara amerykańskiego, który przyciągał kapitał w okresie kryzysu, odciągając go od metali – szczególnie widoczne było to podczas zamknięć Cieśniny Ormuz, gdy to dolar, a nie srebro, zyskiwał na wartości .
• Sama niepewność związana z Cieśniną Ormuz, która paradoksalnie ciążyła na srebrze, gdyż dominował „popyt na dolara”, a w tle narastały obawy o koniunkturę przemysłową .

Kluczowa teza Citi głosi, że te przeciwności wkrótce się odwrócą. Gdy tylko napięcia w Cieśninie Ormuz zaczną słabnąć – co bank prognozuje już na wrzesień 2026 – dolar powinien stracić na wartości, realne stopy procentowe spaść, a inwestorzy ponownie zwrócić się w stronę metali szlachetnych, ciągnąc w górę cenę srebra .

Citi vs. Goldman Sachs vs. J.P. Morgan

Ważny niuans dotyczący J.P. Morgana: Często cytowana prognoza JPM na 81 USD/oz za cały 2026 rok została opublikowana w lutym 2026 i była szeroko przytaczana przez wiele miesięcy . Jednak do 8 lipca 2026 roku Gregory Shearer obciął krótkoterminową prognozę banku do 60–65 USD/oz na pozostałą część roku, odzwierciedlając skalę załamania cen . Podobnie prognoza Goldmana w przedziale 85–100 USD została ustalona przed korektą i może być już nieaktualna .

Cel Citi na poziomie 90 USD za 12 miesięcy plasuje się pomiędzy przedziałem Goldman Sachs (85–100 USD, sprzed korekty) a zrewidowanymi prognozami J.P. Morgana. Jest to najbardziej wyraźnie bycze, potwierdzone po korekcie stanowisko wśród głównych banków inwestycyjnych, jakie pozostaje w grze na połowę sierpnia 2026 roku .

Prognozy cenowe Citi i kluczowe katalizatory

• Cel krótkoterminowy: 75 USD/oz (horyzont 0–3 miesięcy) .
• Cel średnioterminowy: 90 USD/oz (horyzont 6–12 miesięcy), bez zmian w stosunku do wcześniejszych prognoz .
• Główny katalizator — odbicie popytu inwestycyjnego: Citi spodziewa się, że srebro będzie podążać śladem złota, gdy odwrócą się dwa negatywne czynniki: oczekiwana deeskalacja napięć w Cieśninie Ormuz (możliwa już we wrześniu–grudniu 2026) oraz mniej jastrzębia polityka Rezerwy Federalnej. Obie te zmiany osłabiłyby dolara amerykańskiego, obniżyły realne stopy procentowe i przywróciły napływ kapitału inwestorów na rynek metali szlachetnych .
• Strukturalny deficyt: Rynek srebra zmierza w 2026 roku ku szóstemu z rzędu rocznemu deficytowi, a ograniczenia podaży mają utrzymać się co najmniej do 2027 roku . Deficyt ten jest podsycany przez strukturalny popyt ze strony infrastruktury AI, sieci 5G oraz produkcji pojazdów elektrycznych, nawet mimo spowolnienia popytu ze strony sektora solarnego związanego z przechodzeniem na technologię ogniw back-contact, która zużywa mniej srebra na panel .
• Popyt fizyczny w Indiach: Fizyczne srebro w Indiach jest notowane z premią wynoszącą około 7% względem cen międzynarodowych. Oczekuje się, że premia ta wzrośnie w IV kwartale podczas lokalnego sezonu świątecznego i weselnego, co dodatkowo wesprze ceny od dołu .

Jak doszło do obecnej sytuacji: korekta w 2026 roku

Srebro gwałtownie wystrzeliło do historycznego maksimum na poziomie około 121,65 USD/oz w styczniu 2026 roku, napędzane obawami celnymi, hedgingiem inflacyjnym i spekulacyjnym impetem . Następnie nastąpiła gwałtowna korekta o ponad 50%, w wyniku której ceny spadły nawet do przedziału 57–59 USD w połowie roku, by w połowie sierpnia 2026 oscylować w okolicach 64–65 USD . Główne czynniki korekty to:

• Wzrost realnych stóp procentowych w związku z przeszacowaniem oczekiwań co do stóp Fed.
• Wzmocnienie dolara amerykańskiego, który przyciągał kapitał w okresie kryzysu, odciągając go od metali – szczególnie widoczne było to podczas zamknięć Cieśniny Ormuz, gdy to dolar, a nie srebro, zyskiwał na wartości .
• Sama niepewność związana z Cieśniną Ormuz, która paradoksalnie ciążyła na srebrze, gdyż dominował „popyt na dolara”, a w tle narastały obawy o koniunkturę przemysłową .

Kluczowa teza Citi głosi, że te przeciwności wkrótce się odwrócą. Gdy tylko napięcia w Cieśninie Ormuz zaczną słabnąć – co bank prognozuje już na wrzesień 2026 – dolar powinien stracić na wartości, realne stopy procentowe spaść, a inwestorzy ponownie zwrócić się w stronę metali szlachetnych, ciągnąc w górę cenę srebra .

Citi vs. Goldman Sachs vs. J.P. Morgan

Ważny niuans dotyczący J.P. Morgana: Często cytowana prognoza JPM na 81 USD/oz za cały 2026 rok została opublikowana w lutym 2026 i była szeroko przytaczana przez wiele miesięcy . Jednak do 8 lipca 2026 roku Gregory Shearer obciął krótkoterminową prognozę banku do 60–65 USD/oz na pozostałą część roku, odzwierciedlając skalę załamania cen . Podobnie prognoza Goldmana w przedziale 85–100 USD została ustalona przed korektą i może być już nieaktualna .

Cel Citi na poziomie 90 USD za 12 miesięcy plasuje się pomiędzy przedziałem Goldman Sachs (85–100 USD, sprzed korekty) a zrewidowanymi prognozami J.P. Morgana. Jest to najbardziej wyraźnie bycze, potwierdzone po korekcie stanowisko wśród głównych banków inwestycyjnych, jakie pozostaje w grze na połowę sierpnia 2026 roku .