Bitwise CIO Matt Hougan: Bitcoin znacznie wyżej do końca 2026. Oto dlaczego – i co mówią dane

Jednak dane samego Bitwise za Q2 2026 opowiadają bardziej ponurą historię: indeks Bitwise 10 Large Cap Crypto Index spadł o 15,4%, co oznacza trzeci kwartał ujemnych stóp zwrotu z rzędu – najdłuższą taką passę od 2022 r. . Spotowe ETF-y na Bitcoina odnotowały rekordowe kwartalne odpływy w wysokości 4,9 mld USD . Sam Bitcoin spadł o około 52% ze swojego historycznego szczytu wynoszącego około 124 739 USD do poziomu blisko 58 566 USD .

W tym artykule szczegółowo analizujemy każdy z kluczowych argumentów prognozy Hougana na koniec 2026 roku – zarówno byczą narrację, jak i niedźwiedzie kontrargumenty oraz to, co wciąż pozostaje niepewne.

Argumenty byków: Dlaczego Hougan spodziewa się „znacznie wyższych” cen

Rosnąca alokacja instytucjonalna (4–5%)

Główna teza Hougana opiera się na strukturalnym wzroście popytu instytucjonalnego. Przy standardowym założeniu alokacji portfelowej na poziomie 1%, Hougan twierdzi, że rzeczywista ekspozycja instytucjonalna na Bitcoina wzrosła do około 4–5%, co stanowi znaczący wzrost w porównaniu z poprzednimi latami . Argumentuje on, że w ciągu najbliższej dekady do Bitcoina napłyną biliony dolarów z funduszy emerytalnych, państwowych funduszy majątkowych, rodzinnych biur inwestycyjnych i doradców finansowych . W wywiadzie dla CoinDesk Hougan przewidział, że pierwszymi inwestorami instytucjonalnymi, którzy alokują na dużą skalę, będą doradcy finansowi i rodzinne biura inwestycyjne, a następnie większe podmioty, takie jak fundacje, fundusze uczelniane, towarzystwa ubezpieczeniowe i banki centralne .

Związane z tym długoterminowe cele cenowe Hougana obejmują Bitcoina między 250 000 a 400 000 USD w następnej hossie, 1,3 mln USD do 2035 r., a nawet 6,5 mln USD w ciągu 20 lat . Należy jednak traktować te prognozy jako scenariusze, a nie gwarantowane punkty docelowe – Hougan sam przyznał, że wcześniejsze prognozy cen Bitcoina autorstwa Bitwise i innych firm okazały się nietrafione lub zostały znacząco zrewidowane .

Wpływ sprzedających słabnie; akumulacja „wielorybów” na najwyższym poziomie od sześciu miesięcy

Najczęściej cytowanym sygnałem rynkowym Hougana jest behawioralny: „Złe wieści przestały poruszać rynkiem. Sprzedawcy zniknęli. Kiedy złe wieści przestają poruszać rynkiem, to oznacza dno” . Twierdzi on, że baza sprzedających jest wyczerpana, podczas gdy długoterminowi posiadacze i adresy portfeli „wielorybów” (posiadające co najmniej 10 000 BTC) akumulują monety w najszybszym tempie od sześciu miesięcy, co zmniejsza podaż .

Exploit Coldcard wzmacnia argumenty za ETF-ami

Kluczowym wydarzeniem kształtującym optykę Hougana w sierpniu 2026 r. jest exploit sprzętowego portfela Coldcard. Błąd w oprogramowaniu wprowadzony w marcu 2021 r. przez kanadyjskiego producenta Coinkite potajemnie osłabił losowość używaną do generowania fraz początkowych (seed phrases) w dotkniętych urządzeniach Coldcard, umożliwiając atakującym kradzież ponad 130 mln USD z samodzielnie przechowywanych portfeli . Galaxy Research odnotowało kradzież ponad 2000 BTC z ponad 5200 adresów .

Hougan i inni analitycy argumentują, że podważa to zaufanie do samodzielnego przechowywania (self-custody) i przyspiesza behawioralne przesunięcie w kierunku regulowanych spotowych ETF-ów na Bitcoina jako bezpieczniejszej alternatywy . Starszy analityk ETF w Bloombergu, Eric Balchunas, zauważył, że skok napływów zbiegł się z wiadomościami o Coldcard, choć powstrzymał się od stwierdzenia bezpośredniego związku: „Nie mówię, że to jest powiązane, po prostu jeszcze nie wiemy” .

Rekordowe napływy do ETF-ów – dominacja BlackRock IBIT

W tygodniu kończącym się 7 sierpnia spotowe ETF-y na Bitcoina odnotowały napływy netto w wysokości 853,54 mln USD, co było ich najlepszym tygodniem od połowy kwietnia . Sam IBIT BlackRock odpowiadał za około 693 mln USD, czyli około 81% całkowitych przepływów . Odwróciło to odpływ netto w wysokości 61,5 mln USD z poprzedniego tygodnia i zwiększyło łączne skumulowane napływy netto od czasu uruchomienia do 52,18 mld USD . Tygodniowy napływ był około pięciokrotnie wyższy od całkowitej wartości napływów w lipcu, która wyniosła 172,4 mln USD .

Jednakże dominacja jednego funduszu rodzi pytania. Jak zauważył Yahoo Finance, „odbicie wygląda mniej jak szerokie zaangażowanie instytucjonalne, a bardziej jak jeden funduszu wykonujący większość ciężkiej roboty” .

Reżim niskiej zmienności w pobliżu 65 000 USD

W połowie sierpnia 2026 r. Bitcoin handlowany jest w wąskim przedziale wokół 65 000 USD przy malejącej zmienności. Hougan i inni analitycy wskazują, że takie reżimy niskiej zmienności historycznie poprzedzają duże kierunkowe ruchy cen .

Argumenty niedźwiedzi: Kluczowe kontrargumenty i ryzyka

Własne dane Bitwise za Q2 2026 zaprzeczają tezie

Najsilniejszym kontrargumentem są dane z własnego Przeglądu Rynku Kryptowalut Bitwise za Q2 2026. Indeks Bitwise 10 Large Cap Crypto Index spadł o 15,4%, a 8 z 10 jego składników odnotowało spadki . Spotowe ETF-y na Bitcoina odnotowały rekordowe kwartalne odpływy netto w wysokości 4,9 mld USD . Oznaczało to trzeci z rzędu kwartalny spadek – najdłuższą passę od 2022 r. . Aktywność on-chain, wolumeny obrotu i aktywa DeFi – wszystko spadło, podczas gdy korelacja kryptowalut z rynkami akcji wzrosła .

52-procentowa przecena Bitcoina

Bitcoin spadł o około 52–53% ze swojego historycznego szczytu wynoszącego około 124 739 USD (osiągniętego w październiku 2025 r.) do poziomu blisko 58 566 USD w czerwcu 2026 r. . Cena na krótko spadła poniżej 60 000 USD, co było najniższym poziomem od 2024 r. .

Opór techniczny

Bitcoin ma trudności z przebiciem się i utrzymaniem powyżej poziomu 70 000 USD, a 65 000 USD działa bardziej jako strefa konsolidacji niż trampolina do wzrostów . Rynki prognostyczne dawały Bitcoinowi tylko 16% szans na przebicie 100 000 USD w 2026 r. .

Opóźniona ustawa CLARITY Act / niepewność regulacyjna

Jasność regulacyjna dla kryptowalut w USA, w tym utknięta w miejscu ustawa CLARITY Act, pozostaje nierozwiązana, tworząc trwałe obciążenie dla harmonogramów instytucjonalnej adopcji . Sam Hougan stwierdził, że postępy w amerykańskich regulacjach są jednym z trzech niezbędnych warunków do osiągnięcia przez Bitcoina nowych szczytów .

Wysokie wskaźniki wolumenu kontraktów terminowych do spot

Podwyższony wolumen instrumentów pochodnych w stosunku do wolumenu spot sygnalizuje nadmiar spekulacji i potencjalne ryzyko kaskad likwidacji, a nie autentyczny popyt spot – wzorzec, który w poprzednich cyklach poprzedzał korekty.

Historia odpływów z ETF-ów i aktywności on-chain

Pomimo ostatniego tygodnia napływów, netto odpływy z spotowych ETF-ów na Bitcoina od początku roku wynosiły na początku sierpnia około 4,5 mld USD . Napływy w sierpniu, choć silne, reprezentują tylko jeden tydzień po miesiącach utrzymujących się odpływów.

Centralna niewiadoma: Zmiana reżimu czy tymczasowa rotacja?

Teza Hougana opiera się na założeniu, że instytucjonalne przepływy adopcyjne wkrótce przytłoczą cykliczne przeciwności. Ale dane z Q2 2026 – w tym własny indeks Bitwise – pokazały coś przeciwnego: rekordowe odpływy z ETF-ów, spadające ceny i najdłuższa passa strat od 2022 roku.

Tydzień napływów związanych z Coldcard jest zachęcający, ale stanowi tylko jeden punkt danych po miesiącach odpływów. To, czy oznacza to prawdziwą zmianę reżimu, czy tymczasową rotację, pozostaje centralnym, otwartym pytaniem. Jak zauważył sam Hougan, droga Bitcoina zależy od korzystnego zbiegu się czynników makroekonomicznych i regulacyjnych .