Cowen: dołek cyklu Bitcoina może być jeszcze przed nami

Po około 40-procentowym odbiciu od letniego minimum Benjamin Cowen nie zmienia bazowego nastawienia: jego zdaniem istnieje 65% prawdopodobieństwa, że dołek cyklu Bitcoina dopiero nadejdzie, oraz 35% szans, że rynek ma go już za sobą. Najbardziej prawdopodobnym terminem pozostaje dla niego październik 2026 r., ale analityk wskazuje też konkretne sygnały, które podważyłyby ten ostrożny scenariusz. 2312

Samo odbicie nie potwierdza końca spadków

Cowen podkreśla, że silny wzrost po przecenie nie musi jeszcze oznaczać początku trwałej hossy. Przywołuje lata 2018 i 2022, gdy Bitcoin notował wyraźne odbicia w trakcie bessy, po czym w dalszej części roku ustanawiał nowe minima. Z tej perspektywy obecny, około 40-procentowy ruch w górę może być silnym odbiciem przeciwtrendowym, a nie ostatecznym potwierdzeniem dołka. 217

To ważne rozróżnienie: wskaźnik 65% do 35% nie jest jednoznaczną prognozą, lecz oceną prawdopodobieństw. Historyczne analogie nadal faworyzują wariant niższego minimum, ale Cowen dopuszcza też istotną możliwość, że najniższy punkt tego cyklu już został osiągnięty. 23

Dlaczego poziom około 53 000 USD ma znaczenie

Głównym poziomem spadkowym w analizie Cowena jest cena zrealizowana Bitcoina, szacowana na około 53 000 USD. To wskaźnik on-chain opisujący w przybliżeniu zagregowaną bazę kosztową sieci — jest wyliczany na podstawie cen, po których istniejące monety ostatnio zmieniły właściciela. 26

Cowen zwraca uwagę, że w poprzednich bessach minima wypadały poniżej tego wskaźnika. Podczas wcześniejszej przeceny w 2026 r. Bitcoin zbliżył się do ceny zrealizowanej, lecz jej nie przetestował, co analityk odczytywał jako sygnał, że proces oczyszczania rynku mógł nie zostać zakończony. 6

Nie oznacza to, że 53 000 USD jest pewnym celem ani że Bitcoin musi spaść poniżej tego poziomu, aby znów rosnąć. W modelu Cowena zejście w ten rejon sprawiłoby jednak, że obecny cykl byłby bardziej podobny do historycznych wzorców bessy. Trwały dołek wyraźnie powyżej ceny zrealizowanej byłby dla tego modelu nietypowy i stanowiłby jego poważne wyzwanie. 69

Październik 2026 r. jako główne okno czasowe

Teza Cowena dotycząca terminu opiera się na jego interpretacji czteroletniego cyklu Bitcoina, powiązanego z halvingiem, oraz na zachowaniu rynku w latach śródokresowych wyborów w USA. Za najbardziej prawdopodobne okno formowania dołka uznaje on październik 2026 r. — około rok po szczycie cyklu z października 2025 r., który wskazuje w swoich analizach. 1215

Należy to rozumieć raczej jako okres podwyższonej uwagi na ryzyko dołka w IV kwartale niż precyzyjną datę. Przywoływane obok jego analiz modele historyczne sugerują szerszy przedział czasowy, dlatego zbieżność terminów jest kontekstem, a nie niezależnym dowodem, że Bitcoin musi wyznaczyć kolejne minimum. 1315

Dwie średnie kroczące: co mówią o zmianie trendu

Cowen wykorzystuje dwie długoterminowe średnie kroczące, z których każda pełni inną rolę.

Średnia 200-tygodniowa: test presji, który Bitcoin odzyskał

Bitcoin spadł poniżej 200-tygodniowej prostej średniej kroczącej (SMA) przy wczesnoletnim minimum w pobliżu 57 000 USD, a następnie wrócił ponad nią w trakcie odbicia. Cowen uznaje ten powrót za konstruktywny, lecz niewystarczający, by ogłosić koniec bessy. W jego lipcowej analizie przełamanie średniej i późniejsze odzyskanie jej poziomu mogło nastąpić jeszcze przed ostatecznym dołkiem. 6

W praktyce powrót ponad średnią 200-tygodniową ogranicza natychmiastową presję techniczną, ale nie rozstrzyga, czy spadkowa faza całego cyklu rzeczywiście się zakończyła.

Średnia 50-tygodniowa: bliższy test zmiany reżimu

Znacznie ważniejszym, krótkoterminowym testem dla Cowena jest średnia 50-tygodniowa. To ona ma pomóc ocenić, czy Bitcoin przechodzi do trwałej struktury wzrostowej. Analityk porównuje obecną sytuację z 2018 r., gdy kurs wzrósł o ponad 40% od letniego dołka, lecz zatrzymał się w pobliżu tej średniej. 28

Najnowsze relacje opisywały kurs jako znajdujący się w okolicach średniej 50-tygodniowej, a nie jako zdecydowanie wybijający się ponad nią. Dla Cowena liczą się utrzymane tygodniowe zamknięcia powyżej tego poziomu, nie krótkie naruszenie w trakcie sesji. Taki sygnał wyraźnie osłabiłby jego spadkowe nastawienie. 2829

Co przesunęłoby szanse na stronę byków?

Cowen wskazał dwa wydarzenia, które podważyłyby jego bazowy scenariusz:

1. Bitcoin przechodzi przez październik bez ustanowienia niższego minimum. Jeśli oczekiwane osłabienie sezonowe i cykliczne nie wystąpi, prawdopodobieństwo powinno — jego zdaniem — zacząć przesuwać się na korzyść byków. 34
2. Bitcoin utrzymuje siłę ponad średnią 50-tygodniową. Trwałe odzyskanie tego poziomu sugerowałoby, że rynek wychodzi poza zwykłe odbicie przeciwtrendowe i wchodzi w bardziej wiarygodną zmianę trendu. 28

W tym ujęciu kolejny wzrost ceny sam w sobie nie jest rozstrzygający. Mocniejszym argumentem za scenariuszem wzrostowym byłby jednocześnie brak oczekiwanej słabości w IV kwartale i potwierdzona struktura rynku ponad średnią 50-tygodniową.

Kiedy Cowen porzuciłby niedźwiedzie nastawienie?

Analityk deklaruje, że zmieni stanowisko, jeśli historyczny schemat wyraźnie zawiedzie — przede wszystkim wtedy, gdy Bitcoin przejdzie przez oczekiwane okno słabości bez niższego dołka i utrzyma silniejszą strukturę trendu. 328

Sygnalizował też, że wraz z wejściem w 2027 r. będzie nastawiał się bardziej konstruktywnie, ponieważ w jego modelu rynek powinien znajdować się już po okresie kojarzonym z cyklicznym dołkiem i w potencjalnej fazie odbudowy. To jednak wniosek z przyjętego modelu cyklu, a nie pewność co do przyszłych stóp zwrotu. 36

Najważniejszy wniosek

Tezę Cowena można potraktować jako warunkową mapę scenariuszy:

• Wariant zgodny z bessowym wzorcem: Bitcoin ustanawia niższy dołek w IV kwartale, potencjalnie testując lub przebijając obszar ceny zrealizowanej w pobliżu 53 000 USD.
• Wariant unieważniający tę tezę: Bitcoin przechodzi przez październik bez niższego minimum i przekonująco utrzymuje się ponad średnią 50-tygodniową.

Na razie Cowen pozostaje przy pierwszym wariancie i przypisuje 65% szans temu, że dołek cyklu jest jeszcze przed rynkiem. Jednocześnie jego analiza zawiera jasny test falsyfikacji: jeśli oczekiwane osłabienie nie nadejdzie, przesłanki powinny skłonić go do zwiększenia szans przypisywanych scenariuszowi wzrostowemu. 2328

Materiał ma charakter informacyjny i nie stanowi porady inwestycyjnej.