Ethereum wzrósł o prawie 30% w tydzień. ETF-y i likwidacja shortów napędziły rajd

Ethereum nie wzrosło w sierpniu z powodu jednego nagłówka. Dostępne dane wskazują raczej na sprzężenie zwrotne: silne zakupy spot ETF-ów zwiększyły popyt, mniejsza ilość łatwo dostępnych do handlu monet wzmocniła wpływ tego popytu, a rosnąca cena zmusiła posiadaczy pozycji short do odkupywania ETH. W efekcie kurs zyskał 29,8% w ciągu siedmiu dni, a raportowany szczyt sięgnął około 2546 dolarów. 4

Rajd nie przebiegał jednak bez przerw. Po wybiciu powyżej 2500 dolarów pojawiły się realizacja zysków, sygnały technicznego wykupienia oraz likwidacje pozycji z dźwignią. Kurs cofnął się w kierunku przedziału 2375–2430 dolarów. 3337

ETF-y uruchomiły falę zakupów

Najbardziej wyraźnym fundamentalnym katalizatorem był wzrost napływów do amerykańskich spot ETF-ów na Ethereum. Są to notowane na giełdzie produkty inwestycyjne, które mają zapewniać ekspozycję na cenę ETH bez konieczności samodzielnego przechowywania tokenów.

19 sierpnia fundusze miały odnotować łącznie 189,15 mln dolarów napływów netto. Był to ich najlepszy dzienny wynik od 28 października 2025 roku. Około 122,12 mln dolarów, czyli mniej więcej 65% całej kwoty, trafiło do iShares Ethereum Trust firmy BlackRock, notowanego pod symbolem ETHA. 86

Zakupy przyspieszyły 20 sierpnia. Według raportów łączne napływy netto wyniosły około 220,8 mln dolarów, z czego ETHA pozyskał około 173,3 mln dolarów. Wynik ten opisano jako najwyższy dzienny napływ od około 203 sesji giełdowych. 315

W tygodniu zakończonym 21 sierpnia skumulowane napływy do spot ETF-ów na Ethereum szacowano na około 697,2 mln dolarów. Środki miały napływać przez pięć kolejnych sesji. 1 Poszczególne źródła podają nieco różne wartości, zależnie od przyjętego okresu i sposobu liczenia, ale kierunek jest spójny: popyt ze strony ETF-ów wyraźnie wzrósł w trakcie rajdu.

Jak popyt spot przerodził się w short squeeze

Zakupy na rynku spot i pozycjonowanie na rynku instrumentów pochodnych mogą wzajemnie wzmacniać swoje skutki. Gdy nowi kupujący wchłaniają dostępną podaż ETH, sprzedający mogą żądać coraz wyższych cen, aby znaleźć płynność. Jeżeli jednocześnie inwestorzy utrzymują lewarowane pozycje short, przełamanie poziomów likwidacji może zmusić giełdy do zamykania tych pozycji poprzez zakup ETH.

Takie wymuszone zakupy mogą dodatkowo podbijać kurs, uruchamiając kolejne likwidacje i efekt domina. Raporty wiązały wzrost Ethereum w kierunku 2546 dolarów z połączeniem popytu ETF-ów, ściskania pozycji short oraz mniejszej puli monet dostępnych do szybkiego obrotu. 4

Dostępne dane potwierdzają duże zdarzenie likwidacyjne, ale nie pozwalają wiarygodnie potwierdzić szeroko powtarzanej tezy o „short squeeze wartym wiele miliardów dolarów”. Ostrożniejszy i lepiej udokumentowany opis to silny rajd wzmocniony przez dźwignię.

Short na 50 000 ETH został zamknięty w 12 sekund

Najbardziej obrazowym przykładem działania mechanizmu squeeze była likwidacja dużej pozycji short na platformie Hyperliquid.

Powiązany z nazwą ENS portfel pension-usdt.eth utrzymywał shorta na około 50 000 ETH, o wartości nominalnej szacowanej na 106–108 mln dolarów. Dane Hyperliquid cytowane przez kilka publikacji wskazują, że pozycja została przymusowo zamknięta w pięciu etapach w ciągu około 12 sekund — od 04:51:03 do 04:51:15 czasu UTC 20 sierpnia. 171822

Raporty różnią się w ocenie końcowej straty. Część z nich podaje 23,92 mln dolarów lub „prawie 24 mln dolarów”, podczas gdy inne szacunki wskazują na około 26,66 mln dolarów. 2218 Bez dostępu do szczegółowych obliczeń na poziomie rachunku nie należy przedstawiać tych wartości jako jednej ostatecznie ustalonej liczby. Najbezpieczniejszy wniosek mówi o stracie rzędu 24–26,7 mln dolarów podczas gwałtownego wzrostu ETH.

Była to likwidacja pozycji z dźwignią na platformie tradingowej, a nie oznaka awarii bazowej sieci Ethereum. 18

Dlaczego ETH cofnął się poniżej 2430 dolarów

Weekendowa korekta była przewidywalnym ryzykiem po tak szybkim ruchu. ETH na krótko przebił poziom 2500 dolarów, a następnie spadł w kierunku 2375–2430 dolarów, gdy inwestorzy realizowali zyski, a lewarowane pozycje były zamykane. 437

Jeden z raportów przypisał całemu ruchowi około 264,92 mln dolarów likwidacji na ETH, inne publikacje mówiły o około 265 mln dolarów likwidacji pozycji long. 437 Ponieważ dostępne materiały nie zawierają pierwotnego eksportu danych likwidacyjnych, tę wartość należy traktować jako raportowany szacunek, a nie niezależnie zweryfikowaną sumę.

O przegrzaniu rynku ostrzegały również wskaźniki techniczne. W publikacjach przywoływano 14-dniowy RSI na poziomie od około 78 do 88 — zależnie od źródła danych i momentu pomiaru — a także inne wskaźniki momentum wskazujące na wykupienie. 3833 Takie odczyty mogą sygnalizować większe prawdopodobieństwo przerwy lub korekty, ale same w sobie nie wskazują długoterminowego szczytu.

Mniejsza podaż wzmocniła szok popytowy

Rajd rozpoczął się również w warunkach raportowanego spadku ilości ETH przechowywanego na giełdach. Według jednego z opracowań saldo Ethereum na giełdach zmniejszyło się z około 7,7 mln ETH na początku czerwca do 6,54 mln ETH w połowie sierpnia, czyli o około 15%. 35

Inne publikacje opisywały niskie rezerwy giełdowe i wysoki poziom stakingu jako czynniki wspierające cenę. 33 Oba zjawiska mogą ograniczać ilość ETH dostępnego natychmiast do handlu, choć same transfery na giełdy i z giełd ani saldo stakingu nie dowodzą, że monety trwale opuściły rynek lub że ich właściciele zamierzają akumulować.

To ważne rozróżnienie. Wypłata z giełdy może oznaczać przeniesienie środków do długoterminowego portfela, transfer wewnętrzny albo zarządzanie zabezpieczeniem. Dane on-chain pokazują zmiany pozycji, ale same nie pozwalają ustalić, czy konkretny posiadacz jest nastawiony wzrostowo, czy spadkowo.

Aktywność dużych portfeli nie była jednoznacznie wzrostowa

Raporty mówiły o wycofaniu przez dużych posiadaczy ponad 150 000 ETH z Binance w ostatnich tygodniach. Taki ruch może być zgodny z akumulacją lub przenoszeniem środków do prywatnego przechowywania. 16 Jednocześnie duży short na Hyperliquid reprezentował bezpośrednio niedźwiedzie nastawienie, zanim został przymusowo zamknięty. 17

Łącznie dane dotyczące portfeli nie tworzą prostej historii pod tytułem „wieloryby kupują”. Pokazują rynek, na którym długoterminowe transfery podaży współistniały z agresywną krótkoterminową dźwignią. Przy ograniczonej płynności taka kombinacja może wzmacniać ruch w obu kierunkach.

Regulacje nie zostały wiarygodnie wskazane jako przyczyna rajdu

Dostępne materiały nie potwierdzają wystarczająco konkretnych działań amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) ani rychłego rozwoju ustawy „CLEAR Act” jako bezpośredniej przyczyny sierpniowego wzrostu. Nagłówki regulacyjne mogą wpływać na nastroje na rynku kryptowalut, ale przypisanie im związku przyczynowego wymagałoby oficjalnych dokumentów SEC, Kongresu USA lub rejestrów procesu legislacyjnego, których tutaj nie ma.

Ostrożność jest potrzebna także przy interpretacji dokładnych poziomów średnich kroczących i odczytów RSI. Wartości te zależą od wykresu, interwału oraz czasu wykonania pomiaru i nie powinny być traktowane jako uniwersalne fakty rynkowe.

Czy Ethereum może później zaatakować poziom 3000 dolarów?

Po tygodniowym wzroście o niemal 30% i dużej fali likwidacji konsolidacja byłaby naturalnym scenariuszem. Kluczowe pytanie brzmi, czy rynek utrzyma popyt, który napędził ruch, gdy shorty zostały już wyczyszczone, a pierwsi kupujący zaczęli realizować zyski.

Utrzymujące się dodatnie napływy do ETF-ów, trwale niskie salda ETH na giełdach oraz stabilny powrót powyżej wcześniejszego obszaru 2500 dolarów wzmocniłyby argument za kolejnym etapem wzrostów. Późniejszy ruch w kierunku 3000 dolarów jest więc scenariuszem warunkowym, a nie prognozą. Wymagałby potwierdzenia w danych cenowych i przepływach kapitału, nie tylko w samym fakcie wcześniejszego rajdu.

Na ten moment sierpniowy ruch najlepiej opisywać jako zdarzenie napędzane podażą i dźwignią, ale oparte na realnym popycie ETF-ów: zakupy spot o charakterze instytucjonalnym stworzyły początkową presję wzrostową, likwidacje shortów ją przyspieszyły, a wykupienie techniczne zwiększyło podatność rynku na gwałtowną korektę.