1. Przychody kurczą się szybciej, niż firma jest w stanie ciąć koszty. W I kwartale 2026 przychody spadły o 10,9% rok do roku, do 99,14 mld RMB, ale zysk netto runął o 57%, do 4,72 mld RMB. Ta rozbieżność sygnalizuje, że problem nie leży w zwykłym osłabieniu popytu, ale w strukturalnie pogorszonej dźwigni operacyjnej . Co więcej, różnica między zyskiem netto w standardzie GAAP a skorygowanym zyskiem netto (który i tak spadł o 43,1%) to dla inwestorów dodatkowy czerwony alert .

2. Dywizja EV traci około 5600 USD na każdym pojeździe. Segment inteligentnych EV i innowacji odnotował w I kwartale stratę operacyjną w wysokości 457 mln USD (3,1 mld RMB). Dla 80 856 dostarczonych aut w pierwszych pięciu miesiącach 2026 roku daje to deficyt w wysokości około 5600 USD na jednym pojeździe . To poziom spalania gotówki typowy dla startupów, tyle że nałożony na dojrzały biznes hardware’owy. CEO Lei Jun ostrzegł, że presja kosztów pamięci utrzyma się przez „co najmniej dwa lata” .

3. Dostawy smartfonów spadają szybciej niż cały rynek. Globalne dostawy telefonów Xiaomi spadły w II kwartale 2026 o 26% rok do roku, do 31,2 mln sztuk, podczas gdy cały rynek skurczył się o zaledwie 6% – wynika z danych Omdii . Firma traci udziały nawet na kurczącym się rynku. Marża brutto w segmencie smartfonów spadła w I kwartale do 10,1% z wyższych poziomów rok wcześniej .

4. Inflacja kosztów chipów pamięci ściska marże. Gwałtowny wzrost cen pamięci DRAM i NAND Flash – kluczowych komponentów smartfonów – bezpośrednio naciska na marże. W wysoce konkurencyjnym otoczeniu Xiaomi nie może w pełni przerzucić tych kosztów na klientów, co dodatkowo kompresuje marżę brutto w smartfonach .

Co testują wyniki z 18 sierpnia: erozja strukturalna czy cykliczna?

Centralne pytanie brzmi: czy kompresja marż jest tymczasową funkcją cyklu cen pamięci i kosztów rozruchu EV (cykliczna), czy trwałą degradacją zdolności Xiaomi do generowania zysków (strukturalna)?

Poniższa tabela zestawia obie tezy:

Konsensus przed ogłoszeniem wyników za II kwartał maluje obraz dalszych trudności: prognozy przychodów wahają się od 107 mld RMB (spadek o 7,6% rdr) do 116,8 mld RMB, a skorygowany zysk netto szacowany jest na 5,9–6,16 mld RMB, co oznacza spadek o 43–44% rok do roku . Nawet jeśli koszty pamięci w późniejszej części 2026 roku spadną, jednoczesna utrata udziału w rynku smartfonów i ogromne spalanie gotówki przez EV tworzą presję z dwóch stron, która wygląda bardziej strukturalnie niż cyklicznie – a cena akcji sugeruje, że rynek już to wycenił.

1. Przychody kurczą się szybciej, niż firma jest w stanie ciąć koszty. W I kwartale 2026 przychody spadły o 10,9% rok do roku, do 99,14 mld RMB, ale zysk netto runął o 57%, do 4,72 mld RMB. Ta rozbieżność sygnalizuje, że problem nie leży w zwykłym osłabieniu popytu, ale w strukturalnie pogorszonej dźwigni operacyjnej . Co więcej, różnica między zyskiem netto w standardzie GAAP a skorygowanym zyskiem netto (który i tak spadł o 43,1%) to dla inwestorów dodatkowy czerwony alert .

2. Dywizja EV traci około 5600 USD na każdym pojeździe. Segment inteligentnych EV i innowacji odnotował w I kwartale stratę operacyjną w wysokości 457 mln USD (3,1 mld RMB). Dla 80 856 dostarczonych aut w pierwszych pięciu miesiącach 2026 roku daje to deficyt w wysokości około 5600 USD na jednym pojeździe . To poziom spalania gotówki typowy dla startupów, tyle że nałożony na dojrzały biznes hardware’owy. CEO Lei Jun ostrzegł, że presja kosztów pamięci utrzyma się przez „co najmniej dwa lata” .

3. Dostawy smartfonów spadają szybciej niż cały rynek. Globalne dostawy telefonów Xiaomi spadły w II kwartale 2026 o 26% rok do roku, do 31,2 mln sztuk, podczas gdy cały rynek skurczył się o zaledwie 6% – wynika z danych Omdii . Firma traci udziały nawet na kurczącym się rynku. Marża brutto w segmencie smartfonów spadła w I kwartale do 10,1% z wyższych poziomów rok wcześniej .

4. Inflacja kosztów chipów pamięci ściska marże. Gwałtowny wzrost cen pamięci DRAM i NAND Flash – kluczowych komponentów smartfonów – bezpośrednio naciska na marże. W wysoce konkurencyjnym otoczeniu Xiaomi nie może w pełni przerzucić tych kosztów na klientów, co dodatkowo kompresuje marżę brutto w smartfonach .

Co testują wyniki z 18 sierpnia: erozja strukturalna czy cykliczna?

Centralne pytanie brzmi: czy kompresja marż jest tymczasową funkcją cyklu cen pamięci i kosztów rozruchu EV (cykliczna), czy trwałą degradacją zdolności Xiaomi do generowania zysków (strukturalna)?

Poniższa tabela zestawia obie tezy:

Konsensus przed ogłoszeniem wyników za II kwartał maluje obraz dalszych trudności: prognozy przychodów wahają się od 107 mld RMB (spadek o 7,6% rdr) do 116,8 mld RMB, a skorygowany zysk netto szacowany jest na 5,9–6,16 mld RMB, co oznacza spadek o 43–44% rok do roku . Nawet jeśli koszty pamięci w późniejszej części 2026 roku spadną, jednoczesna utrata udziału w rynku smartfonów i ogromne spalanie gotówki przez EV tworzą presję z dwóch stron, która wygląda bardziej strukturalnie niż cyklicznie – a cena akcji sugeruje, że rynek już to wycenił.