Hossa na układach pamięci wyhamowuje: Wzrost cen DRAM załamuje się, a akcje pikują

Najnowsza analiza cen pamięci firmy TrendForce prognozuje, że wzrost konwencjonalnych cen kontraktowych DRAM w Q3 2026 wyniesie zaledwie 13–18% kwartał do kwartału, a niektóre szacunki zawężają ten przedział do 13–17% . Na spowolnienie wpływają dwa czynniki: efekt wysokiej bazy, przez który dalsze duże wzrosty są trudniejsze do osiągnięcia w porównaniu z już wywindowanymi cenami, oraz ograniczenia przystępności cenowej dla konsumentów — producenci PC i smartfonów opierają się historycznym cenom kontraktowym, co ogranicza dalsze podwyżki .

Co ważne, ceny wciąż rosną — to nie jest spadek cen — ale tempo wzrostu gwałtownie wyhamowuje .

2. Morgan Stanley określił cykl jako 'późną fazę'

Morgan Stanley jest jednym z najbardziej uważnie obserwowanych głosów w cyklu pamięci, a jego komunikacja stała się ostrożna.

W czerwcu 2026 roku bank ostrzegał, że rosnące ceny układów pamięci grożą "chipflacją", ponieważ producenci urządzeń stają pod presją marż . W lipcu zespół Morgan Stanley ds. technologii w Azji stwierdził, że napędzany przez AI boom magazynowania zbliża się do punktu przegięcia, a dynamika cen pamięci prawdopodobnie osiągnie szczyt w Q4 2026 .

Główny wniosek banku był taki, że "tempo zmian" cen jest na szczycie, nawet jeśli sam cykl się nie kończy . Jednocześnie Morgan Stanley określił wyprzedaż akcji jako "okazję do zakupów", twierdząc, że korekta wydaje się zakończona, co wysyła mieszane sygnały inwestorom .

3. Główne akcje spółek pamięci zaliczyły głęboką korektę

Po spektakularnych wzrostach przekraczających 600% w ciągu 12 miesięcy, akcje spółek pamięci związanych z AI straciły od 30% do 50% swoich zysków . Wyprzedaż jest szeroka i głęboka:

• Micron Technology spadł o około 33% ze swojego szczytu; akcje spadły o 7% w jeden dzień pod koniec lipca i kontynuowały spadki w sierpniu .
• SanDisk stracił 45% w ciągu miesiąca i spadł o 11% w pojedynczej sesji po tym, jak jego prognozy nie spełniły oczekiwań rynku .
• SK Hynix spadł o 6% podczas wyprzedaży w Korei i kolejne 5% po zatwierdzeniu przez zarząd wydatków w wysokości 38 miliardów dolarów na nowe fabryki .
• ETF Roundhill Memory DRAM spadł o około 30% ze swojego szczytu, odzwierciedlając ogólnosektorowy odwrót .

Na początku sierpnia 2026 roku akcje Microna, Samsunga, SK Hynix i ETF DRAM były wszystkie ponad 20% poniżej swoich ostatnich szczytów, co wprowadziło jeden z najgorętszych sektorów 2026 roku w rynek niedźwiedzia .

4. Chińscy producenci CXMT i YMTC zwiększają presję podażową

Ryzykiem punktu zwrotnego identyfikowanym przez analityków jest rosnąca podaż ze strony chińskich producentów pamięci .

• CXMT (ChangXin Memory Technologies) ma prawie podwoić swoją moc produkcyjną DRAM do 2028 roku, dodając znaczący wolumen do rynku, który wcześniej był bardzo napięty .
• YMTC (Yangtze Memory Technologies) również rozszerza produkcję NAND, co budzi obawy o nadpodaż w późniejszej części 2026 i 2027 roku .

Analitycy i inwestorzy instytucjonalni wskazują to jako kluczowe ryzyko strukturalne: rosnąca chińska podaż może doprowadzić do nadpodaży w momencie, gdy wzrost popytu ze strony operatorów centrów danych zacznie słabnąć .

5. Popyt konsumencki uderza w barierę kosztową

Rekordowo wysokie ceny kontraktowe zderzają się teraz z limitami przystępności cenowej konsumentów. TrendForce zauważył, że klienci na rynkach konsumenckich, takich jak PC i smartfony, osiągają swój limit wydatków, co prowadzi do bardziej umiarkowanych podwyżek cen w Q3 2026 .

Tymczasem niektórzy analitycy zauważają, że niedobory specyficzne dla HBM ulegają złagodzeniu, ponieważ podaż dogania popyt związany z firmą NVIDIA, co może moderować jeden z kluczowych czynników napędzających hossę .

Konkluzja: 'Pauza' czy prawdziwy zwrot cyklu?

Cykl pamięci wciąż jest na dodatnim terytorium — ceny rosną w Q3 2026. Ale tempo wzrostu gwałtownie wyhamowało z wybuchowej fazy Q1/Q2. Połączenie nastrojów analityków wskazujących na późną fazę cyklu, głębokiej korekty na giełdzie, oporu cenowego ze strony konsumentów i zbliżającego się zwiększenia chińskich mocy produkcyjnych wskazuje na szczyt dynamiki cen jeszcze w tym roku .

Sam Morgan Stanley przyznał, że sygnały są typowe dla późnego cyklu, ale argumentuje, że strukturalny niedobór napędzany przez AI utrzyma się w latach 2027–2028 . Główna debata wśród inwestorów dotyczy tego, czy jest to "pauza" w ramach przedłużonej hossy, czy początek prawdziwego spowolnienia. Na razie dowody przemawiają za szczytem tempa wzrostu — ale niekoniecznie za szczytem absolutnych cen .