Rekordowa aktywność sieci Ethereum – prawie milion adresów dziennie, ale kurs ETH wciąż stoi w miejscu

Główni sprawcy gwałtownego wzrostu aktywności

Skok do prawie miliona dziennych aktywnych adresów nie ma jednej przyczyny. Zbiegło się kilka niezależnych sił.

Instytucjonalne napływy do ETF-ów

Spot ETF-y na Ethereum odnotowały wpływy netto w wysokości 245 mln USD w tygodniu 3–7 sierpnia, co było już piątym z rzędu tygodniem z dodatnim saldem . Santiment wskazuje na odbudowujące się zapotrzebowanie na ETF-y jako główny katalizator skoku liczby adresów, określając to zjawisko jako "budzenie się istniejących portfeli, rotację kapitału i ponowne testowanie torów", a nie napływ zupełnie nowych użytkowników .

Robinhood Chain i aktywność warstwy 2

Aktywność Robinhood Chain rozliczana w sieci Ethereum dodała nowy, wysokonakładowy przypadek użycia dla gazu ETH i ruchu aplikacji . Jednocześnie rosnące użycie sieci warstwy 2 (L2), takich jak Arbitrum i Optimism, kieruje transakcje rozliczeniowe z powrotem do głównej sieci Ethereum, przyczyniając się do wzrostu liczby adresów . Niższe opłaty gazowe ułatwiły tę ekspansję, obniżając koszty dla użytkowników .

DeFi, DEX-y i NFT

Opłaty na zdecentralizowanych giełdach (DEX) gwałtownie wzrosły na początku sierpnia. 4 sierpnia opłaty na Fluid DEX skoczyły o 101,32% w ciągu 24 godzin, podczas gdy Uniswap V3 odnotował wzrost o 54,53%, Uniswap V4 o 37,02%, a Curve DEX o 51,62% . Santiment przypisuje wzrost liczby adresów częściowo aktywności w DeFi, NFT i DEX, a także zainteresowaniu płynnym stakingiem i restakingiem .

Stablecoiny, RWA i tokenizowane aktywa

Transfery stablecoinów i tokenizacja aktywów ze świata rzeczywistego (RWA) nadal przyciągają uwagę do Ethereum. W II kwartale 2026 roku Ethereum posiadało na swoim łańcuchu 17,2 mld USD w RWA . Łańcuch pozostaje główną warstwą rozliczeniową dla płynności dolarowej, a postępy w regulacjach rynku w USA utrzymują instytucje w kręgu zainteresowania regulowanymi finansami on-chain .

Akumulacja wielorybów

11 sierpnia tajemniczy podmiot (wieloryb) wypłacił kolejne 9 000 ETH z giełdy Gemini, przedłużając miesięczną serię akumulacji, która łącznie wyniosła około 121 000 ETH (o wartości 227 mln USD) . Dane CryptoQuant pokazują, że duzi posiadacze przez cały 2026 rok przejmowali podaż detaliczną: kohorta posiadająca 10 000–100 000 ETH dodała 5,6 mln ETH między połową 2025 a połową 2026 roku, podczas gdy podaż w kohorcie 1 000–10 000 ETH spadła z 15,6 mln ETH w styczniu do około 12,9 mln ETH .

Dlaczego cena nie podąża za aktywnością?

Mimo eksplozji aktywności on-chain, ETH utknął w niedźwiedzi przedziale blisko 1 870 USD. Za tę rozbieżność odpowiada kilka strukturalnych czynników.

Zepsuty mechanizm spalania

Przejście do sieci L2 sprawia, że większość opłat transakcyjnych jest teraz uiszczana w L2, a nie w głównej sieci (mainnecie. Tym samym narracja ETH jako "ultradźwiękowego pieniądza" (ang. ultrasound money) opierająca się na spalaniu opłat znacznie osłabła, hamując odbicie cenowe . Rynek wycenił już załamanie się jednego modelu wartości (cyfrowe złoto dzięki spalaniu opłat), zanim w pełni wycenił drugi (rezerwa aktywów przynosząca zysk) .

Przechwytywanie wartości przez L2

Warstwa aplikacyjna Ethereum wygenerowała w II kwartale 2026 roku 1,79 mld USD opłat, ale mainnet ETH przechwycił zaledwie 4,9% tej wartości, zarabiając tylko 88,4 mln USD w rzeczywistej wartości ekonomicznej . W miarę migracji aktywności do pakietów zbiorczych (rollupów) mainnet przechwytuje malejącą część aktywności, którą umożliwia. Analityk Tanaka opublikował dokładne zestawienie, które pokazuje, że "aktywność sieci jest realna, ale akumulacja wartości dla tokena ETH nie nadąża za nią" .

Kompresja zysków ze stakingu

Zawężenie się spreadu między rentownością stakingu Ethereum a tradycyjnymi stopami procentowymi (wolnymi od ryzyka) zmniejszyło atrakcyjność stakingu, przyczyniając się do presji sprzedażowej . Ta zmiana pozycjonowania wywołała na początku sierpnia kaskadę likwidacji długich pozycji .

Niska płynność w sierpniu i zaostrzone warunki kredytowe

Analitycy wskazują na sezonowo niską płynność typową dla sierpniowego okna handlowego oraz zaostrzone warunki kredytowe jako czynniki, które uniemożliwiają cenie reagowanie na pozytywne sygnały on-chain . Analitycy TradingKey określili dzienny spadek jako efekt "złożonej gry między zaostrzającymi się warunkami kredytowymi a sezonową próżnią płynnościową" .

Niskie zainteresowanie inwestorów z USA

CryptoQuant informuje, że utrzymujące się niskie zainteresowanie ze strony inwestorów z USA ogranicza zdolność do pozyskiwania funduszy i popyt rynkowy, co sugeruje ograniczone perspektywy wzrostu ceny w krótkim terminie, mimo silniejszych sygnałów adopcji .

Powtarzający się schemat z końcówki 2025 roku

Ta rozbieżność nie jest nowa. Podobny schemat wystąpił pod koniec 2025 roku: dzienna liczba transakcji sięgnęła 2,1 miliona, podczas gdy ETH korygowało się z 4 500 USD do 2 900 USD . Obecny epizod – 989,5 tys. adresów przy kursie około 1 870 USD – to intensywniejsza wersja tego samego zjawiska: aktywność sieci wyprzedza ruchy cenowe, co często sygnalizuje akumulację, a nie popyt spekulacyjny .

Dane Glassnode ujawniają, że 30-dniowa średnia krocząca aktywnych adresów utrzymywała się w lipcu 2026 roku na poziomie około 450 000, czyli w tym samym przedziale, co w sierpniu i wrześniu 2025 roku, kiedy ETH kosztowało ponad 4 500 USD na szczytach cyklu . Aktywność sieci odłączyła się więc od ceny, pozostając na poziomach typowych dla hossy, podczas gdy zainteresowanie społeczne (liczba wzmianek w mediach) załamało się .

Krajobraz konkurencyjny: Solana i Cardano

Solana

Solana działa na inną skalę, jeśli chodzi o surowe metryki sieciowe. Obsługuje 1,5–3 miliona dziennych aktywnych adresów (zazwyczaj około 2 miliony) i przetworzyła 127 milionów transakcji w reprezentatywnym dniu pod koniec czerwca – znacznie przewyższając mainnet Ethereum, który notuje około 2,8 miliona transakcji dziennie . Po raz pierwszy Solana przewyższyła Ethereum pod względem dziennych aktywnych adresów w marcu 2026 roku, notując 4,2 miliona wobec 3,8 miliona ETH . Tygodniowy wolumen DEX Solany w kwietniu wyniósł 11,49 mld USD w porównaniu z 7,62 mld USD Ethereum .

Ekosystem L2 zmienia porównanie

Jednak bardziej miarodajne jest porównanie mainnetu Ethereum wraz z całym jego ekosystemem L2. Gdy uwzględni się sieci warstwy 2, połączony ekosystem przekracza 12 milionów dziennych aktywnych adresów, co pozwala Ethereum utrzymać ogólne przywództwo sieciowe . W II kwartale 2026 roku rollupy przetwarzały 1 270 operacji użytkownika na sekundę .

Cardano

Cardano nie stanowi zagrożenia konkurencyjnego w metryce aktywnych adresów. Jego dzienna liczba aktywnych adresów waha się między 9 000 a 16 000, co oznacza gwałtowny spadek z poziomu około 135 000 w 2024 roku . Kapitalizacja rynkowa Cardano wynosząca 6,29 mld USD jest zdecydowanie niższa od kapitalizacji Ethereum (224,95 mld USD) i Solany (42,4 mld USD) .

Podsumowanie

Aktywność on-chain Ethereum osiągnęła poziomy typowe dla hossy, podczas gdy cena pozostaje w niedźwiedzim przedziale – to strukturalne rozłączenie spowodowane migracją wartości do L2, osłabionym mechanizmem spalania i makroekonomicznymi przeciwnościami. To, czy utrzymujący się wzrost liczby adresów pociągnie w końcu cenę w górę, zależy od odwrócenia tych strukturalnych czynników. Kluczowe sygnały, na które warto zwracać uwagę, to utrzymujące się napływy do ETF-ów, wpływ nadchodzących aktualizacji protokołu oraz to, czy akumulacja wielorybów przełoży się na realne wsparcie cenowe. Na razie Ethereum jest bardziej ruchliwe niż kiedykolwiek, ale jego token nie przechwytuje jeszcze tej wartości.