BlackRock odwraca kurs: 3,5 mld USD odpływu z krypto-ETF-ów

Szerszy odwrót od ryzyka

Odpływ z produktów BlackRocka był częścią szerszego ruchu ograniczania ryzyka przez inwestorów instytucjonalnych. Amerykańskie spotowe ETF-y na bitcoina straciły w II kwartale 2026 r. około 5 mld USD netto, co było rekordowym kwartalnym odpływem dla tej grupy produktów . Sam IBIT odpowiadał za około 73 proc. z 4 mld USD, które opuściły wszystkie bitcoinowe ETF-y w czerwcu — wynika z danych SoSoValue cytowanych przez Yahoo Finance .

W tym samym czasie na rynku prywatnego kredytu pojawiły się żądania umorzeń o wartości 15,6 mld USD, przekraczające standardowe kwartalne limity. Zbieżność tych zjawisk sugerowała szersze, instytucjonalne wycofywanie się z bardziej ryzykownych aktywów .

Ile wpłacono i ile umorzono w każdym funduszu?

Dane z dokumentów SEC pokazują, że zdecydowanie większa część odpływu przypadła na IBIT :

W połowie lipca niektóre raporty szacowały odpływ netto z IBIT na około 3,3 mld USD. Oficjalny formularz 10-Q, który rozlicza wpłaty za wyemitowane udziały i wypłaty związane z umorzonymi udziałami, wskazuje jednak na 2,9 mld USD .

Jakie aktywa wycofano?

Przy umorzeniu udziałów autoryzowani uczestnicy rynku zwracają udziały ETF-u i otrzymują w zamian aktywa bazowe. Dokumenty SEC wskazują, że w II kwartale 2026 r. z funduszy wycofano:

• 106 148 BTC z IBIT ;
• 770 839 ETH z ETHA .

Presja sprzedażowa szczególnie nasiliła się pod koniec maja. IBIT zanotował 2,43 mld USD odpływu netto w dziewięciu kolejnych sesjach, a 26 maja doszło do bloku sprzedaży na rynku pozagiełdowym o wartości 1,26 mld USD — największego jednodniowego umorzenia w historii funduszu od jego uruchomienia w styczniu 2024 r.

Dane on-chain potwierdziły, że tego dnia z portfeli powiązanych z przechowywaniem aktywów IBIT do Coinbase Prime przesłano około 6005 BTC . Z kolei monitoring Arkham Intelligence wskazywał, że do 4 sierpnia żaden bitcoinowy ETF nie sprzedawał BTC w sierpniu. Może to oznaczać, że główna fala sprzedaży skoncentrowała się w II kwartale .

Sierpień przyniósł mocne odbicie przepływów

Pierwsze sesje sierpnia 2026 r. przyniosły wyraźne odwrócenie tendencji. Największym beneficjentem napływów ponownie był IBIT, a ETHA również przyciągał kapitał:

Pierwsze trzy sesje sierpnia przyniosły wszystkim amerykańskim spotowym ETF-om na bitcoina około 626 mln USD napływu, przy czym sam IBIT przyciągnął około 479 mln USD . Do 4 sierpnia bitcoinowe ETF-y notowały w sierpniu sześć kolejnych dni z dodatnim bilansem i ani jednego dnia odpływu netto .

Ile czasu potrzeba, by odrobić 3,5 mld USD?

Czysto matematyczne porównanie wygląda następująco:

• odpływ netto IBIT i ETHA w II kwartale: 3,5 mld USD;
• średni dzienny napływ do IBIT w dniach 3–5 sierpnia: około 159 mln USD;
• po uwzględnieniu napływu do ETHA średnia dla obu funduszy wyniosła około 176 mln USD dziennie.

Przy utrzymaniu tak wysokiego tempa odrobienie 3,5 mld USD zajęłoby około 20 sesji, czyli mniej więcej miesiąc kalendarzowy. To jednak ekstrapolacja oparta na bardzo małej próbie wyjątkowo mocnych dni. Przy bardziej umiarkowanym, potencjalnie trwalszym tempie 50–80 mln USD dziennie proces wydłużyłby się do około 44–70 sesji.

Trwały powrót instytucji czy tylko taktyczne odbicie?

Sierpniowe napływy są realne i wyraźnie zdominowane przez BlackRocka, ale dostępne dane nie pozwalają jeszcze stwierdzić, że inwestorzy instytucjonalni wrócili do kryptowalut na stałe. Ostrożna interpretacja zakłada, że może to być taktyczne odbicie, a nie zmiana strukturalnego nastawienia.

• Analitycy Bitfinex określali perspektywy spotowych bitcoinowych ETF-ów jako „kruche” i ostrzegali, że nagły odpływ byłby „najpoważniejszym pojedynczym zagrożeniem” dla odbudowy .
• Analiza Investing.com wskazywała, że lipcowe odbicie pokryło tylko 15 proc. strat z czerwca. Pod koniec lipca bitcoinowe ETF-y nadal miały w 2026 r. skumulowany deficyt netto na poziomie 4,76 mld USD . Kluczowe pytanie brzmiało, czy kapitał instytucjonalny wraca ostrożnie, czy też inwestorzy dokonują jedynie krótkoterminowej rotacji .
• W lipcu siedmiodniowa seria napływów niemal w połowie wyparowała w ciągu zaledwie dwóch dni odpływów, które wyniosły łącznie 465 mln USD .
• Sierpniowe zakupy pojawiły się przy wartości 25 na indeksie strachu i chciwości, czyli w strefie skrajnego strachu. Może to wskazywać na poszukiwanie okazji cenowych, a nie na pełne odrodzenie przekonania do rynku .
• Rick Rieder, dyrektor inwestycyjny BlackRocka ds. instrumentów o stałym dochodzie, powiedział w połowie czerwca, że firma ograniczyła swoją pozycję w IBIT, ponieważ znalazła „bardziej atrakcyjne możliwości gdzie indziej”. Sugeruje to taktyczną decyzję alokacyjną, a niekoniecznie porzucenie długoterminowej tezy dotyczącej bitcoina .

Wniosek pozostaje ostrożny: sierpniowe odbicie jest mocne, ale historia ostatnich miesięcy pokazuje, jak szybko przepływy potrafią się odwracać. Majowy blok sprzedaży o wartości 1,26 mld USD i lipcowa seria napływów skasowana w ciągu dwóch dni wskazują, że popyt nadal może być silnie zależny od wydarzeń i krótkoterminowego momentum, a nie od trwałego przekonania inwestorów instytucjonalnych.