AI windowcem na rekordy – ale banki już biją na alarm

Światowe rynki rozpoczęły czerwiec 2026 roku z impetem, który w poniedziałek 1 czerwca posłał Dow Jones, S&P 500 i Nasdaq na świeże historyczne maksima. Motorem tej fali były dwa wydarzenia ze świata sztucznej inteligencji, które trafiły na rynek w odstępie zaledwie doby: poufne złożenie wniosku o IPO przez Anthropic oraz premiera nowego superchipa do pecetów z Windows od Nvidii. Analitycy czołowych instytucji Wall Street studzą jednak nastroje – ostrzegają, że rynek jest dziś niebezpiecznie skoncentrowany i może się gwałtownie załamać, gdyby sentyment wobec AI nagle się odwrócił.

Bliźniacze katalizatory AI, które podpaliły lont

Za poniedziałkowym rajdem stały dwa wydarzenia, które utwierdziły inwestorów w przekonaniu, że sztuczna inteligencja wchodzi właśnie w nowy etap – monetyzacji i ekspansji sprzętowej.

Anthropic składa poufny wniosek o IPO. 1 czerwca firma Anthropic – twórca chatbota Claude – przekazała Amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) poufny projekt prospektu emisyjnego na formularzu S-1. Zgodnie z amerykańskimi przepisami poufna ścieżka pozwala spółce przejść proces weryfikacji bez ujawniania szczegółowych wyników finansowych . Wniosek trafił do SEC zaledwie kilka dni po rundzie finansowania serii H wartej 65 miliardów dolarów; wycena Anthropic celuje podobno w pułap blisko 965 miliardów dolarów . Przychody firmy z AI już przekroczyły 47 miliardów dolarów w ujęciu rocznym. Z informacji portalu The Information wynika, że menedżerowie rozmawiają o debiucie giełdowym najwcześniej w czwartym kwartale 2026 roku . Choć szczegóły finansowe pozostają niejawne aż do zakończenia przeglądu przez SEC, wniosek Anthropic już jest traktowany jako przełomowy moment dla komercjalizacji całej branży.

Nvidia prezentuje superchip RTX Spark. Podczas targów Computex w Tajpej prezes Nvidii, Jensen Huang, pokazał światu układ RTX Spark (o nazwie kodowej N1X). To pierwszy konsumencki system-on-chip łączący 20-rdzeniowy procesor ARM z układem graficznym Blackwell wyposażonym w 6 144 rdzenie CUDA – co odpowiada wydajności desktopowego GeForce’a RTX 5070 . Chip powstał we współpracy z MediaTekiem w litografii 3 nanometrów TSMC. Jest zaprojektowany z myślą o laptopach premium z funkcjami AI i trafi na rynek w drugiej połowie 2026 roku w modelach Microsoft Surface, Dell XPS, HP EliteBook, ASUS, Lenovo i MSI . Wejście Nvidii na ten rynek oznacza bezpośrednie wyzwanie dla Qualcomma, Intela, AMD i procesorów Apple z serii M. Rozszerza też adresowalny rynek Nvidii daleko poza jej dotychczasową twierdzę, jaką są układy GPU przeznaczone do centrów danych. Ogłoszenie podbiło w poniedziałek akcje Nvidii o 6,3 procent, a Arm Holdings wystrzeliły o 15,6 procent .

We wtorek rano sektor półprzewodników wciąż był rozpalony do czerwoności – notowania Marvella i Broadcomu szły mocno w górę, choć amerykańskie kontrakty terminowe minimalnie oddały część poniedziałkowych zdobyczy, gdyż część inwestorów realizowała zyski . Rajd miał wąski, technologiczny charakter – entuzjazm dla AI pociągnął w górę akcje spółek technologicznych, europejskie indeksy też zyskiwały, ceny ropy cofnęły się po zwyżkach napędzanych obawami wojennymi, a rentowność obligacji spadła .

Ryzyko geopolityczne: Napięcia z Iranem przykryte przez euforię technologiczną

Nad rynkiem wisiało poważne ryzyko geopolityczne, które mogło wykoleić rajd. Iran zawiesił pośrednie negocjacje ze Stanami Zjednoczonymi w proteście przeciwko izraelskim działaniom zbrojnym w Libanie, co w poniedziałek popchnęło ceny ropy do góry . Ekonomiści Charlesa Schwaba określili sytuację jako „rajd technologiczny, który przytłoczył niepokojące wieści wojenne” i „epickie starcie rosnącej ropy z byczym sentymentem do chipów” .

Ceny ropy we wtorek się cofnęły, luzując presję na akcje . Jednak ryzyko z tego tytułu jest wciąż żywe. Schwab odnotował również, że na nadchodzące dni wpływ może mieć zapowiedź Iranu o planach całkowitego zamknięcia Cieśniny Ormuz . Na razie entuzjazm dla AI wygrywa tę przeciągającą się linę, ale napięcia geopolityczne bynajmniej nie zostały rozwiązane.

Problem koncentracji: przed czym ostrzegają Goldman Sachs i Morgan Stanley

W tygodniach poprzedzających rajd zarówno Goldman Sachs, jak i Morgan Stanley opublikowały wyraźne ostrzeżenia, że wąskie przywództwo rynkowe jest niebezpieczne. Te same akcje AI, które ciągną indeksy na szczyty, są jednocześnie źródłem rynkowej kruchości.

W nocie strategicznej z 19 maja Goldman Sachs zwrócił uwagę, że indeks S&P 500 wypracował od początku 2026 roku stopę zwrotu około 10 procent, ale sektory TMT (technologia, media, telekomunikacja) wygenerowały aż 85 procent tego zysku . Bank ostrzegł, że inwestorzy nie doceniają ryzyka koncentracji i że tak wysoka selektywność maskuje słabość szerokiego rynku.

Daniel Skelly, szef analiz rynkowych w Morgan Stanley Wealth Management, poszedł 29 maja o krok dalej. Zasugerował inwestorom, by zmienili nastawienie do spółek z infrastruktury AI z „kupuj” na „trzymaj”, przestrzegając, że handel AI może się ochłodzić w układzie „przypominającym połowę lat 90.” . Jego obawy koncentrowały się na półprzewodnikach, sprzęcie IT i energetyce – branżach stojących na pierwszej linii frontu wydatków na sztuczną inteligencję . Skelly napisał, że skala ostatnich wzrostów sprawia, iż dziś bezpieczniej jest utrzymać pozycje niż je powiększać.

Goldman Sachs przyznał z kolei w nocie dla inwestorów z 6 maja, że podwyższona koncentracja i wąskie przywództwo rynku oznaczają „większą wrażliwość na rozczarowanie wynikami i rosnące prawdopodobieństwo chaotycznej korekty” . Wskazano tam, że akcje tzw. Wspaniałej Siódemki (Magnificent 7) zaczęły już w 2026 roku odstawać od szerszego rynku.

Dołożyć do tego trzeba wymiar systemowy. S&P Global opublikował 4 maja raport, w którym sygnalizuje, że finansowanie funduszy hedgingowych przez banki prime-brokerage skoncentrowało się dziś w czterech instytucjach – Goldman Sachs, Morgan Stanley, Barclays i BNP Paribas – przy mnożnikach dźwigni finansowej niespotykanych od czasów przed kryzysem z 2008 roku . Dźwignia brutto w całej branży wzrosła do około ośmiokrotności wartości aktywów netto (NAV) – dekadę temu było to pięciokrotnie więcej .

Wszystkie te ostrzeżenia rysują obraz rynku pędzącego wysoko na fali momentum AI, ale zbudowanego na wąskim i mocno zlewarowanym fundamencie. Rajd z 1 i 2 czerwca był autentyczny i spektakularny, ale tylko wzmocnił te ryzyka, które banki właśnie wskazały.

Tokeny AI i odpływy z ETF-ów: luka dowodowa

W dostępnych źródłach nie znalazły się szczegółowe dane na 1–2 czerwca 2026 roku dotyczące kontrastu między zachowaniem tokenów kryptowalutowych powiązanych z AI a stałymi odpływami z ETF-ów na Bitcoina i Ethereum. Ta część obrazu pozostaje luką dowodową. Ogólny wzorzec obserwowany wiosną 2026 roku sugeruje, że tokeny z motywem AI – takie jak Render, Bittensor czy Near Protocol – okresowo rosły w ślad za informacjami z sektora technologicznego. Tymczasem amerykańskie fundusze ETF oparte na fizycznym Bitcoinie i Ethereum notowały stałe odpływy instytucjonalne w warunkach napięć geopolitycznych i rosnących stóp procentowych. Tego szerokiego trendu nie można jednak potwierdzić w odniesieniu do 1 i 2 czerwca na podstawie dostarczonych źródeł.

Co to oznacza dla inwestorów

Rajd w ostatecznym rozrachunku jest wąskim, rozpędzonym ruchem napędzanym przez AI. Przyćmiewa on na razie ryzyka geopolityczne, jednak opiera się na skoncentrowanej bazie, którą i Goldman Sachs, i Morgan Stanley publicznie określiły jako kruchą . Oba kluczowe katalizatory – wejście Anthropic na ścieżkę IPO i układ do pecetów od Nvidii – są zdarzeniami naprawdę doniosłymi i prawdopodobnie jeszcze przez wiele miesięcy będą kształtować rynkowe narracje. Ale ostrzeżenia banków nie są czysto akademickie. Wyrastają z twardych danych pokazujących, że garstka akcji dźwiga dziś cały rynek, a dźwignia, która za nimi stoi, osiągnęła historycznie wysokie poziomy.

Jakiekolwiek rozczarowanie wynikami którejkolwiek z firm z grupy Magnificent 7 albo choćby drobna zmiana nastrojów wobec AI mogłoby wywołać dokładnie ten rodzaj chaotycznej korekty, którego Goldman Sachs uznał za scenariusz o podniesionym prawdopodobieństwie . Rynek jest dziś wyceniany na perfekcję w sztucznej inteligencji. Pytanie brzmi, jak długo ta perfekcja się utrzyma.