Skala wyniku sugerowała, że najwięksi producenci chipów nie tylko uzupełniają bieżące moce produkcyjne. Firmy zaczęły składać większe, wieloletnie zamówienia związane z rozbudową fabryk układów dla centrów danych i systemów AI.

Dwa podniesienia prognoz sprzedaży w pięć miesięcy

W styczniu ASML zakładała, że jej przychody w 2026 roku wyniosą 34–39 mld euro . Po mocnym pierwszym kwartale spółka podniosła przedział do 36–40 mld euro, a jego środek przesunął się w okolice 38 mld euro .

Dla analityków każda taka korekta oznacza nie tylko wyższą prognozę, ale także mniejszą niepewność co do dalszego wzrostu. JPMorgan otrzymał więc wyższy punkt wyjścia do własnych modeli finansowych.

Wyniki za I kwartał potwierdziły popyt na AI

W I kwartale 2026 roku ASML wypracowała 8,8 mld euro przychodów, wobec 8,5 mld euro oczekiwanych przez rynek. Zysk netto wyniósł 2,8 mld euro, przy konsensusie na poziomie 2,5 mld euro .

Jeszcze ważniejsza była struktura nowych zamówień. Aż 51 proc. sprzedanych w kwartale nowych maszyn trafiło do segmentu pamięci, w porównaniu z 30 proc. kwartał wcześniej . To sygnał, że boom na sztuczną inteligencję zwiększa zapotrzebowanie nie tylko na układy logiczne, lecz także na pamięci DRAM wykorzystywane w akceleratorach i serwerach AI.

EUV w produkcji pamięci DRAM może stać się dźwignią wzrostu

Technologia EUV, czyli litografia z użyciem ekstremalnego ultrafioletu, umożliwia produkcję coraz bardziej zaawansowanych i gęściej upakowanych układów. ASML jest jedynym producentem maszyn EUV wykorzystywanych do wytwarzania najbardziej zaawansowanych chipów.

Bernstein szacował wcześniej, że liczba maszyn EUV dostarczanych klientom z segmentu DRAM wzrośnie z 18 sztuk w 2025 roku do 44 sztuk w 2028 roku . JPMorgan nie opublikował wraz z celem 2200 dolarów własnej prognozy liczby urządzeń, ale tak wysoka wycena zakłada prawdopodobnie podobnie dynamiczny wzrost wykorzystania EUV w produkcji pamięci.

Skup akcji i dywidenda wzmacniają argument o trwałości przepływów pieniężnych

ASML ogłosiła nowy program skupu akcji własnych o wartości do 12 mld euro, który ma trwać do 2028 roku, a także zaproponowała łączną dywidendę w wysokości 7,50 euro . Działania te wskazują na przekonanie spółki, że rosnące przepływy pieniężne nie będą jednorazowym efektem boomu AI.

Jak szybko JPMorgan podnosił cenę docelową ASML?

Prognoza 2200 dolarów jest częścią wyjątkowo szybkiej serii podwyżek. Od grudnia 2025 roku Sandeep Deshpande podnosił cel cztery razy, zwiększając go łącznie o około 87 proc.

* Marcowy poziom około 1813 dolarów został oszacowany na podstawie informacji, że czerwcowa podwyżka nastąpiła z 1813 do 2200 dolarów. JPMorgan nie opublikował osobnego raportu dokumentującego ten etap .

Tempo zmian pokazuje, że wcześniejsze modele analityczne szybko przestawały nadążać za napływem nowych danych. Rekordowe zamówienia, podniesione prognozy i większa widoczność popytu skłaniały JPMorgan do kolejnych korekt w górę.

2200 dolarów na tle konsensusu analityków

JPMorgan nie znalazł się jedynie na szczycie zestawienia. Jego prognoza wyraźnie odstaje od reszty rynku.

• Średnia konsensusu: serwisy śledzące prognozy 32–44 analityków wskazują średnie ceny docelowe w przedziale około 1590–1669 dolarów .
• Kolejne najwyższe prognozy: Bernstein wycenia ASML na 1971 dolarów, RBC Capital na 1700 dolarów, a UBS, Citi i Deutsche Bank wskazują cele w przedziale 1600–1700 euro. Po przeliczeniu daje to około 1870–1990 dolarów, zależnie od kursu walutowego .
• Skala różnicy: cel JPMorgan jest o około 32–38 proc. wyższy od średniej konsensusu i o ponad 200 dolarów wyższy od najbliższej konkurencyjnej prognozy.

W praktyce JPMorgan zakłada więc, że wzrost ASML będzie szybszy i dłuższy, niż obecnie wycenia większość analityków.

Wyniki finansowe tworzą fundament dla byczej tezy

W całym 2025 roku ASML wypracowała 32,7 mld euro przychodów, czyli około 16 proc. więcej niż rok wcześniej. Zysk netto wyniósł 9,6 mld euro, marża brutto sięgnęła 52,8 proc., a zysk na akcję wzrósł o około 28 proc., do 24,71 euro .

W I kwartale 2026 roku przychody zwiększyły się o 13 proc. rok do roku, do 8,8 mld euro, natomiast zysk netto wzrósł o 17 proc., do 2,8 mld euro . Konsensus zakłada obecnie zysk na akcję w wysokości około 29,65 euro w całym 2026 roku — około 20 proc. więcej niż w 2025 roku .

Dlaczego 2026 rok może być przełomowy?

Zarząd ASML podkreśla, że wzrost w 2026 roku będzie „w dużej mierze napędzany znaczącym wzrostem sprzedaży EUV oraz rozwojem działalności związanej z już zainstalowaną bazą urządzeń” .

Podniesiona prognoza przychodów na poziomie 36–40 mld euro oznacza możliwość wzrostu sprzedaży nawet o około 22 proc. względem 2025 roku . Jednocześnie popyt na chipy dla sztucznej inteligencji zwiększa zamówienia zarówno w segmencie układów logicznych, jak i pamięci.

To właśnie ten podwójny impuls stanowi sedno prognozy JPMorgan. Producenci pamięci szybciej wdrażają EUV w produkcji DRAM, a klienci z segmentu układów logicznych rozbudowują moce, by sprostać rosnącemu zapotrzebowaniu na akceleratory AI. Wycena 2200 dolarów zakłada, że oba nurty popytu stworzą dla ASML bardziej stromą i dłuższą ścieżkę wzrostu, niż przewiduje obecnie większość rynku.

Skala wyniku sugerowała, że najwięksi producenci chipów nie tylko uzupełniają bieżące moce produkcyjne. Firmy zaczęły składać większe, wieloletnie zamówienia związane z rozbudową fabryk układów dla centrów danych i systemów AI.

Dwa podniesienia prognoz sprzedaży w pięć miesięcy

W styczniu ASML zakładała, że jej przychody w 2026 roku wyniosą 34–39 mld euro . Po mocnym pierwszym kwartale spółka podniosła przedział do 36–40 mld euro, a jego środek przesunął się w okolice 38 mld euro .

Dla analityków każda taka korekta oznacza nie tylko wyższą prognozę, ale także mniejszą niepewność co do dalszego wzrostu. JPMorgan otrzymał więc wyższy punkt wyjścia do własnych modeli finansowych.

Wyniki za I kwartał potwierdziły popyt na AI

W I kwartale 2026 roku ASML wypracowała 8,8 mld euro przychodów, wobec 8,5 mld euro oczekiwanych przez rynek. Zysk netto wyniósł 2,8 mld euro, przy konsensusie na poziomie 2,5 mld euro .

Jeszcze ważniejsza była struktura nowych zamówień. Aż 51 proc. sprzedanych w kwartale nowych maszyn trafiło do segmentu pamięci, w porównaniu z 30 proc. kwartał wcześniej . To sygnał, że boom na sztuczną inteligencję zwiększa zapotrzebowanie nie tylko na układy logiczne, lecz także na pamięci DRAM wykorzystywane w akceleratorach i serwerach AI.

EUV w produkcji pamięci DRAM może stać się dźwignią wzrostu

Technologia EUV, czyli litografia z użyciem ekstremalnego ultrafioletu, umożliwia produkcję coraz bardziej zaawansowanych i gęściej upakowanych układów. ASML jest jedynym producentem maszyn EUV wykorzystywanych do wytwarzania najbardziej zaawansowanych chipów.

Bernstein szacował wcześniej, że liczba maszyn EUV dostarczanych klientom z segmentu DRAM wzrośnie z 18 sztuk w 2025 roku do 44 sztuk w 2028 roku . JPMorgan nie opublikował wraz z celem 2200 dolarów własnej prognozy liczby urządzeń, ale tak wysoka wycena zakłada prawdopodobnie podobnie dynamiczny wzrost wykorzystania EUV w produkcji pamięci.

Skup akcji i dywidenda wzmacniają argument o trwałości przepływów pieniężnych

ASML ogłosiła nowy program skupu akcji własnych o wartości do 12 mld euro, który ma trwać do 2028 roku, a także zaproponowała łączną dywidendę w wysokości 7,50 euro . Działania te wskazują na przekonanie spółki, że rosnące przepływy pieniężne nie będą jednorazowym efektem boomu AI.

Jak szybko JPMorgan podnosił cenę docelową ASML?

Prognoza 2200 dolarów jest częścią wyjątkowo szybkiej serii podwyżek. Od grudnia 2025 roku Sandeep Deshpande podnosił cel cztery razy, zwiększając go łącznie o około 87 proc.

* Marcowy poziom około 1813 dolarów został oszacowany na podstawie informacji, że czerwcowa podwyżka nastąpiła z 1813 do 2200 dolarów. JPMorgan nie opublikował osobnego raportu dokumentującego ten etap .

Tempo zmian pokazuje, że wcześniejsze modele analityczne szybko przestawały nadążać za napływem nowych danych. Rekordowe zamówienia, podniesione prognozy i większa widoczność popytu skłaniały JPMorgan do kolejnych korekt w górę.

2200 dolarów na tle konsensusu analityków

JPMorgan nie znalazł się jedynie na szczycie zestawienia. Jego prognoza wyraźnie odstaje od reszty rynku.

• Średnia konsensusu: serwisy śledzące prognozy 32–44 analityków wskazują średnie ceny docelowe w przedziale około 1590–1669 dolarów .
• Kolejne najwyższe prognozy: Bernstein wycenia ASML na 1971 dolarów, RBC Capital na 1700 dolarów, a UBS, Citi i Deutsche Bank wskazują cele w przedziale 1600–1700 euro. Po przeliczeniu daje to około 1870–1990 dolarów, zależnie od kursu walutowego .
• Skala różnicy: cel JPMorgan jest o około 32–38 proc. wyższy od średniej konsensusu i o ponad 200 dolarów wyższy od najbliższej konkurencyjnej prognozy.

W praktyce JPMorgan zakłada więc, że wzrost ASML będzie szybszy i dłuższy, niż obecnie wycenia większość analityków.

Wyniki finansowe tworzą fundament dla byczej tezy

W całym 2025 roku ASML wypracowała 32,7 mld euro przychodów, czyli około 16 proc. więcej niż rok wcześniej. Zysk netto wyniósł 9,6 mld euro, marża brutto sięgnęła 52,8 proc., a zysk na akcję wzrósł o około 28 proc., do 24,71 euro .

W I kwartale 2026 roku przychody zwiększyły się o 13 proc. rok do roku, do 8,8 mld euro, natomiast zysk netto wzrósł o 17 proc., do 2,8 mld euro . Konsensus zakłada obecnie zysk na akcję w wysokości około 29,65 euro w całym 2026 roku — około 20 proc. więcej niż w 2025 roku .

Dlaczego 2026 rok może być przełomowy?

Zarząd ASML podkreśla, że wzrost w 2026 roku będzie „w dużej mierze napędzany znaczącym wzrostem sprzedaży EUV oraz rozwojem działalności związanej z już zainstalowaną bazą urządzeń” .

Podniesiona prognoza przychodów na poziomie 36–40 mld euro oznacza możliwość wzrostu sprzedaży nawet o około 22 proc. względem 2025 roku . Jednocześnie popyt na chipy dla sztucznej inteligencji zwiększa zamówienia zarówno w segmencie układów logicznych, jak i pamięci.

To właśnie ten podwójny impuls stanowi sedno prognozy JPMorgan. Producenci pamięci szybciej wdrażają EUV w produkcji DRAM, a klienci z segmentu układów logicznych rozbudowują moce, by sprostać rosnącemu zapotrzebowaniu na akceleratory AI. Wycena 2200 dolarów zakłada, że oba nurty popytu stworzą dla ASML bardziej stromą i dłuższą ścieżkę wzrostu, niż przewiduje obecnie większość rynku.