Payward buduje imperium regulowanych finansów, ale zysk topnieje. IPO w powietrzu

Wzrost liczby użytkowników kontrastuje z wolumenem transakcji

Liczba finansowanych kont osiągnęła rekordowy poziom 6,6 miliona, co oznacza wzrost o 42% rok do roku . Wzrost ten nastąpił pomimo 13% spadku całkowitego wolumenu transakcji – ta rozbieżność sygnalizuje strukturalne odejście od modelu biznesowego uzależnionego wyłącznie od handlu spot .

W 2025 r. operacje oparte na aktywach stanowiły już 53% całkowitych przychodów Payward, przewyższając handel, który odpowiadał za 47% . W Q2 2026 przychody z aktywów i innych usług osiągnęły 60% całkowitych przychodów, jak podano w oficjalnym komunikacie prasowym firmy .

Dywersyfikacja: budowa regulowanej platformy wieloaktywowej

Payward nie czeka na ożywienie na rynku kryptowalut. Zamiast tego agresywnie buduje regulowaną infrastrukturę finansową poprzez serię dużych przejęć:

• NinjaTrader (sfinalizowane wcześniej w 2025 r. za 1,5 mld USD): Platforma handlu kontraktami terminowymi dla klientów detalicznych, która daje Payward dostęp do tradycyjnych rynków instrumentów pochodnych i traderów instytucjonalnych .
• Bitnomial (sfinalizowane 1 maja 2026 r. za maksymalnie 550 mln USD): Firma z Chicago zajmująca się instrumentami pochodnymi, która zapewniła Payward w pełni licencjonowany przez CFTC (amerykański regulator rynków kontraktów terminowych) stos usług – giełdę, izbę rozliczeniową i maklerską .
• Reap Technologies (sfinalizowane 1 lipca 2026 r. za 600 mln USD): Firma oferująca infrastrukturę płatności stablecoin i płatności B2B .

Łącznie te trzy przejęcia opiewają na około 2,65 mld USD . Od stycznia 2025 r. Payward przejął osiem firm .

Krótko po sfinalizowaniu przejęcia Bitnomial, Kraken Pro uruchomił regulowany przez CFTC handel spot z dźwignią dla kwalifikujących się klientów detalicznych w USA, z dźwignią do 10x . Współdyrektor generalny Arjun Sethi powiedział, że handel kontraktami terminowymi, akcjami i tokenizowanymi akcjami rósł, nawet gdy wolumeny spot w całej branży spadały, a udział Krakena w rynku spot rósł już trzeci kwartał z rzędu .

Cięcie kosztów i zwolnienia związane z AI

W maju 2026 r. Payward zlikwidował około 150 stanowisk – około 5% z 3000-osobowej siły roboczej . Firma przypisała cięcia wdrożeniom sztucznej inteligencji, które poprawiły efektywność operacyjną, i stwierdziła, że obecnie nie planuje się dalszych redukcji . Zwolnienia te były kontynuacją systematycznej redukcji zatrudnienia, która rozpoczęła się w październiku 2024 r., kiedy Payward zlikwidował około 400 etatów, czyli około 15% personelu .

Termin IPO: opóźnione, ale nie odwołane

Payward poufnie złożył projekt oświadczenia rejestracyjnego S-1 w amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) w listopadzie 2025 r. . Firma początkowo planowała debiut giełdowy w drugiej połowie 2026 r. .

Ostatnie rundy finansowania wtórnego wyceniły firmę w przedziale od 13 do 20 mld USD . Według stanu na maj 2026 r., Payward podobno starał się pozyskać nowy kapitał przy wycenie 20 mld USD . Samo przejęcie Bitnomial wyceniło kapitał własny Payward na 20 mld USD .

Jednak spadek zysków i słaby rynek kryptowalut stworzyły przeciwności. W połowie maja 2026 r. Bloomberg poinformował, że IPO Krakena może zostać przesunięte na 2027 r. z powodu warunków rynkowych . Pod koniec maja 2026 r. Kraken nie potwierdził daty debiutu giełdowego .

Napięcie u podstaw strategii Payward

Wyniki Payward za Q2 2026 ujawniają fundamentalne napięcie: firma inwestuje ogromne środki w przejęcia, pozyskiwanie użytkowników i rozwój produktów podczas bessy, co miażdży krótkoterminowe zyski. Strategia ma na celu zmniejszenie zależności od handlu spot kryptowalutami i zbudowanie zdywersyfikowanej, regulowanej platformy finansowej. Oznacza to jednak, że rentowność pozostanie pod presją, dopóki rynek kryptowalut nie odbije lub nowe linie biznesowe nie osiągną odpowiedniej skali.

To jest równanie, które Payward musi rozwiązać, zanim będzie mógł zadebiutować na giełdzie z premiową wyceną.