Bitcoin powyżej kosztu wydobycia? Próg 85 tys. dolarów wciąż jest niepewny

Przebicie 85 tys. dolarów za bitcoina mogło być dobrą wiadomością dla firm wydobywczych — ale na razie tylko warunkową. Analitycy JPMorgan pod kierownictwem Nikolaosa Panigirtzoglou szacują, że tyle wynosi średni koszt wydobycia jednego BTC. Ich zdaniem utrzymanie kursu powyżej tej kwoty mogłoby zmniejszyć presję na sprzedaż monet przez górników. Po krótkim przekroczeniu progu bitcoin cofnął się jednak w okolice 84,1 tys. dolarów.611

Dlaczego 280 dni ma znaczenie?

Przed wrześniowym wzrostem bitcoin pozostawał poniżej szacowanego przez bank kosztu produkcji przez około 280 dni. Według relacji omawiających analizę JPMorgan podobny okres w 2018 r. trwał około 224 dni — o 56 dni, czyli mniej więcej jedną czwartą, krócej. To pokazuje, jak długo utrzymywała się presja na branżę. Pełny raport banku nie jest jednak dostępny w przytoczonych materiałach, więc historycznego wyliczenia nie można tu niezależnie sprawdzić.1216

Koszt wydobycia to „miękka podłoga”, nie bariera nie do przebicia. Kwota 85 tys. dolarów jest szacunkiem dla branży, podczas gdy poszczególne firmy płacą różne ceny za energię, sprzęt i finansowanie. Sam fakt, że kurs przez miesiące pozostawał poniżej tego poziomu, pokazuje, że nie stanowi on gwarantowanego wsparcia. Przy niskiej rentowności drożsi w utrzymaniu operatorzy mogą sprzedawać BTC lub wyłączać urządzenia, choć inni nadal są w stanie działać.1730

Co zmieniłby trwalszy wzrost?

Gdyby bitcoin utrzymywał się powyżej szacowanego kosztu, przepływy gotówkowe górników mogłyby się poprawić, a ryzyko sprzedaży wymuszonej trudną sytuacją finansową — zmaleć. Powrót kursu poniżej 85 tys. dolarów oznacza, że takiej ulgi nie można jeszcze uznać za potwierdzoną.1211

Skalę wcześniejszych trudności widać w danych z czerwca 2026 r. JPMorgan szacował wówczas koszt produkcji na około 78 tys. dolarów, przy kursie bitcoina bliskim 62,5 tys. dolarów. Według banku około 20% górników działało ze stratą. Spółki giełdowe zajmujące się wydobyciem sprzedały w pierwszym kwartale ponad 32 tys. BTC, by finansować działalność — według relacji więcej niż przez cały 2025 r. Są to dane o wcześniejszym okresie, a nie ocena kondycji firm przy wrześniowym kursie.2224

AI zmienia rachunek opłacalności

Niektóre giełdowe firmy wydobywcze kierują dostępną moc i zasoby centrów danych do obsługi obliczeń związanych ze sztuczną inteligencją. Według relacji z analizy JPMorgan moc obliczeniowa sieci bitcoina, czyli hash rate, spadła o około 19% od październikowego szczytu, a trudność wydobycia zmniejszyła się o około 15%. Wiele spółek obniżyło też prognozy wzrostu własnej mocy wydobywczej, rozwijając długoterminowe kontrakty AI, które mogą zapewniać bardziej przewidywalne przychody z każdego megawata.13

Nie dowodzi to, że sam zwrot ku AI spowodował spadki parametrów sieci. Sugeruje jednak, że wyższa cena BTC nie musi automatycznie skierować każdej przeniesionej instalacji z powrotem do wydobycia. CoinShares oszacował dla analizowanych przez siebie firm znacznie wyższy zysk na megawat z działalności związanej z AI niż z kopania bitcoina.18

Próg 85 tys. dolarów pozostaje więc punktem odniesienia, a nie obietnicą: trwałe utrzymanie kursu powyżej szacowanego kosztu mogłoby złagodzić presję na górników; spadek poniżej niego może ją nasilić, zwłaszcza u mniej efektywnych firm. Jednorazowe przebicie nie rozstrzyga żadnego z tych scenariuszy.1217