Inflacja w lipcu 2026: Tajlandia i Korea Południowa rozchodzą się – spadające ceny ropy maskują presję bazową

Kluczowe jest to, że bazowy CPI w Tajlandii – który wyklucza zmienne ceny energii i żywności – wzrósł umiarkowanie do 1,34% w lipcu, z 1,23% w czerwcu . To wciąż znajduje się wygodnie w przedziale docelowym Banku Tajlandii (BoT) wynoszącym 1–3% . Nantapong Chiralerspong, dyrektor generalny Biura Polityki Handlowej i Strategii przy Ministerstwie Handlu, powiązał niewielki wzrost bazowy z wyższymi kosztami nakładów na produkty do pielęgnacji osobistej i żywność przygotowaną .

Przesłanie dla BoT jest jasne: zarówno inflacja główna, jak i bazowa mieszczą się w celu, a nie ma dowodów na napędzaną popytem spiralę cenową. Ochładzające się dane wzmacniają argumenty za utrzymaniem przez bank centralny stóp procentowych na niezmienionym poziomie .

Korea Południowa: Główny wskaźnik ochłodzony przez ropę, ale bazowy wciąż rośnie

Główny CPI Korei Południowej spadł do 2,8% rok do roku w lipcu 2026 r., co jest najniższym wynikiem od trzech miesięcy, w porównaniu z 3,2% w czerwcu i poniżej prognoz rynkowych na poziomie 3,0% . W ujęciu miesięcznym indeks spadł o 0,2% – to pierwszy spadek od ośmiu miesięcy – spowodowany spadkiem cen produktów naftowych o 5,5% . Rządowe limity cen paliw również miały na to wpływ .

Jednak Bank Korei (BOK) nie miał wiele powodów do świętowania. Bazowy CPI, który wyklucza żywność i energię, wzrósł do 2,6% – to największy wzrost od 2,5 roku . Ministerstwo Finansów ostrzegło przed utrzymującymi się presjami na wzrost cen . BOK podniósł już stopy w lipcu, aby zwalczyć czerwcowy szczyt na poziomie 3,2% ; odczyt bazowy za lipiec sugeruje, że presja popytu krajowego pozostaje silna .

Rozbieżny sygnał bazowy

Rozbieżność jest wyraźna: w Tajlandii niższe ceny ropy działają jako szeroka siła dezinflacyjna, a popyt krajowy jest na tyle słaby, że nie pojawia się żadna presja bazowa. W Korei Południowej niższe ceny ropy maskują pogłębiającą się podstawową presję inflacyjną – inflacja bazowa przyspiesza do wieloletnich maksimów, napędzana uporczywymi czynnikami popytowymi i kosztowymi niezwiązanymi z energią .

Co to oznacza dla polityki pieniężnej

Tajlandia: Ścieżka polityki wskazuje na dalszą stabilność stóp procentowych. Przy inflacji głównej i bazowej mieszczącej się w paśmie celu oraz bez oznak przegrzania strony popytowej, BoT nie ma większego powodu do ruchu . Ministerstwo Handlu utrzymało swoją prognozę inflacji na cały rok na poziomie 1,5–2,5% .

Korea Południowa: Pomimo spadku głównego wskaźnika, przyspieszający bazowy CPI utrzymuje BOK w tendencji do zacieśniania polityki. Nie można wykluczyć drugiej z rzędu podwyżki stóp na następnym posiedzeniu . Bank centralny prawdopodobnie zignoruje wywołany ropą spadek głównego wskaźnika i skoncentruje się na upartym wskaźniku bazowym, który wciąż znajduje się znacznie powyżej średnioterminowego celu 2% .

Krótko mówiąc, raporty inflacyjne za lipiec 2026 r. pokazują, że wspólny szok zewnętrzny – spadające ceny ropy – może mieć bardzo różne implikacje polityczne w zależności od dynamiki popytu w każdej gospodarce. Dla Tajlandii spadek cen ropy jest korzystnym wiatrem, który wspiera stabilność. Dla Korei Południowej jest to tymczasowe wytchnienie, które może opóźnić – ale nie wyeliminować – potrzebę dalszego zacieśniania polityki.