MAS: Singapur ma zabezpieczenia, ale słabsze firmy odczują skutki globalnych wstrząsów

Singapur ma finansową poduszkę bezpieczeństwa, ale nie jest odporny na każdy wstrząs. Taki obraz wyłania się z przeglądu stabilności finansowej opublikowanego 22 września 2026 r. przez Monetary Authority of Singapore (MAS), singapurski urząd monetarny i nadzorcę finansowego. MAS wskazuje na trzy źródła ryzyka: możliwe wyhamowanie inwestycji w sztuczną inteligencję, utrzymywanie się wysokich globalnych kosztów finansowania oraz zakłócenia związane z geopolityką i handlem. 234

Dlaczego te zagrożenia mogą się na siebie nałożyć?

Wyhamowanie inwestycji w AI uderzyłoby nie tylko w spółki technologiczne. Przy wysokich wycenach i rosnącym zadłużeniu rozczarowujące wyniki przedsięwzięć związanych z AI mogłyby wywołać korektę na rynkach. Trudniejszy dostęp do finansowania i mniejszy popyt w łańcuchu dostaw najmocniej dotknęłyby firmy oraz gospodarki bardziej zależne od wydatków na AI. MAS ostrzegał już w lipcowym komunikacie, że taki spadek inwestycji mógłby osłabić wzrost PKB Singapuru, a w konsekwencji także inflację. 268

Droższy kapitał zwiększyłby ciężar długu. Potrzeby pożyczkowe państw i zapotrzebowanie na finansowanie inwestycji w AI wywierają presję na globalny koszt kapitału. Wyższe rentowności obligacji oznaczałyby większe koszty obsługi i refinansowania zadłużenia, a także presję na wyceny aktywów. Według materiałów MAS skutki byłyby nierównomierne w poszczególnych wschodzących gospodarkach Azji. 28

Zakłócenia dostaw mogą podbić ceny nawet przy słabszym wzroście. Napięcia na Bliskim Wschodzie mogą zakłócać rynki energii i łańcuchy dostaw, zwiększając zmienność inflacji oraz niepewność na rynkach finansowych. Dalsze ograniczenia handlowe mogłyby hamować produkcję i wzrost. W odróżnieniu od spadku popytu na inwestycje w AI taki wstrząs podażowy nie musi obniżać inflacji. 21022

Gdzie Singapur ma zabezpieczenia, a gdzie słabe punkty?

Warunki finansowe w kraju pozostawały zasadniczo sprzyjające mimo trudniejszego otoczenia na świecie. Testy warunków skrajnych MAS wykazały, że większość firm byłaby w stanie poradzić sobie ze wzrostem stóp procentowych oraz spadkiem przychodów wywołanym silnym ograniczeniem inwestycji w AI przy jednoczesnych zakłóceniach dostaw energii. Bardziej narażone są jednak przedsiębiorstwa mocno zadłużone lub dysponujące mniejszymi rezerwami. 32127

W jednym z testów zakładających poważne załamanie inwestycji w AI około 32% spółek notowanych w Singapurze znalazło się w grupie zagrożonej. Odpowiadały one za około 16% całkowitego zadłużenia przedsiębiorstw. To wynik przyjętego scenariusza, a nie przewidywanie MAS. Szczególnie narażone były firmy silnie zadłużone, kapitałochłonne i zależne od finansowania bieżącej działalności. 20

Większość gospodarstw domowych, według oceny MAS, może poradzić sobie ze spadkiem dochodów i wzrostem kosztów finansowania. Większą presję mogliby jednak odczuć kredytobiorcy o niższych dochodach lub wysokim zadłużeniu. Banki mają mocną pozycję kapitałową i płynnościową oraz rezerwy na potencjalne straty, a ubezpieczyciele pozostają dobrze dokapitalizowani. W testowanych scenariuszach banki i ubezpieczyciele zachowały wystarczający kapitał, zaś fundusze inwestycyjne — odpowiednią ilość płynnych aktywów. Nie oznacza to, że w innych okolicznościach nie mogłyby ponieść strat lub doświadczyć problemów z płynnością. 321

Wniosek MAS jest ostrożny: firmy i gospodarstwa domowe powinny rozsądnie zarządzać długiem i płynnością, zamiast zakładać, że korzystne warunki finansowania utrzymają się bez końca. Instytucje finansowe muszą natomiast zachować zabezpieczenia na wypadek wstrząsów rynkowych, kredytowych i płynnościowych. 2322