Wydatki publiczne Francji osiągnęły w 2025 roku około 57,5% PKB, co jest najwyższym poziomem w strefie euro i podkreśla skalę wyzwania stojącego przed krajem.

Z tych powodów MFW ostrzegł, że niewystarczający wysiłek fiskalny może narazić Francję na presję rynkową i przyszłe wstrząsy gospodarcze.

Przegląd Hiszpanii z 2026 roku przedstawia odmienny obraz w krótkim okresie. MFW ocenił, że systemowe ryzyko finansowe jest niskie, a gospodarstwa domowe, przedsiębiorstwa i banki są w dobrej kondycji finansowej.

Mimo to Fundusz podkreśla znaczenie wzmocnienia przestrzeni fiskalnej, póki warunki są stosunkowo korzystne. Wytyczne MFW z poprzednich przeglądów Hiszpanii podkreślały konieczność przyspieszenia redukcji deficytu poprzez jaśniejszą strategię konsolidacji, łączącą ograniczenie wydatków z działaniami po stronie dochodów.

Różne perspektywy wzrostu i sytuacji fiskalnej

Perspektywy gospodarcze obu krajów w najbliższym czasie również się różnią.

Oczekuje się, że wzrost we Francji pozostanie słaby. MFW prognozuje, że realny PKB wzrośnie o około 0,7% w 2026 roku, po wzroście o około 0,9% w 2025 roku.

Również analizy francuskiego banku centralnego opisują tendencję wzrostową jako umiarkowaną, oscylującą wokół 1%, co odzwierciedla ostrożne zachowania gospodarstw domowych i przedsiębiorstw pomimo wsparcia fiskalnego.

W połączeniu z wysokim długiem i dużymi wydatkami publicznymi, ten powolny wzrost komplikuje proces konsolidacji fiskalnej.

Sytuacja makrofinansowa Hiszpanii jest obecnie silniejsza. MFW zwraca uwagę na zdrowe bilanse sektora prywatnego i odporny system bankowy.

Mimo to istnieją zagrożenia. Utrzymujący się wzrost cen nieruchomości i oznaki łagodniejszych standardów kredytowych mogą w dłuższej perspektywie doprowadzić do powstania słabości w sektorze finansowym.

Zalecane przez MFW działania polityczne

Francja

Kluczowym zaleceniem MFW jest priorytetowe traktowanie ograniczenia wydatków, a nie poleganie głównie na podwyżkach podatków. Zdaniem Funduszu, same działania zwiększające dochody nie zamkną luki fiskalnej Francji ze względu na już i tak wysoki poziom opodatkowania.

MFW wzywa zatem rząd do ponownego przemyślenia priorytetów wydatkowych i powstrzymania wzrostu wydatków publicznych, aby sprowadzić deficyt i dług na bardziej zrównoważoną ścieżkę.

Hiszpania

W przypadku Hiszpanii rady MFW koncentrują się na wykorzystaniu obecnego okresu dobrej koniunktury do odbudowy przestrzeni fiskalnej odpowiednio wcześnie.

Najważniejsze zalecenia z przeglądów MFW obejmują:

• Opracowanie jaśniejszej średniookresowej strategii konsolidacji fiskalnej
• Połączenie ukierunkowanych cięć wydatków z dostosowaniem polityki podatkowej
• Zajęcie się rosnącymi, długoterminowymi wydatkami emerytalnymi i wzmocnienie mechanizmów zabezpieczających system emerytalny

Jak wynika z analiz MFW, bez dodatkowych działań konsolidacyjnych wskaźnik długu publicznego Hiszpanii może pozostać powyżej 90% PKB, by z czasem znów zacząć rosnąć z powodu nasilających się presji fiskalnych.

Dlaczego odbudowa buforów fiskalnych jest pilna

W obu ocenach MFW podkreśla potrzebę odbudowy przez kraje przestrzeni fiskalnej przed nadejściem kolejnego wstrząsu.

W przypadku Francji pilność wynika z wysokiego poziomu długu i powolnych postępów w redukcji deficytu, co może narazić kraj na presję rynkową w okresach napięć geopolitycznych lub gospodarczych.

W przypadku Hiszpanii argumentacja jest nieco inna. Gospodarka radzi sobie obecnie dobrze, ale MFW ostrzega, że korzystne warunki należy wykorzystać do wczesnej odbudowy przestrzeni fiskalnej, zwłaszcza w obliczu potencjalnych przyszłych presji, takich jak rosnące koszty emerytur czy możliwe zagrożenia dla sektora finansowego związane z rynkiem mieszkaniowym.

Podsumowanie

Przeglądy MFW z 2026 roku pokazują dwie różne sytuacje fiskalne w strefie euro:

• Francja: wolniejszy wzrost, wysokie wydatki publiczne i opóźniona konsolidacja fiskalna zwiększają ryzyko dla stabilności długu.
• Hiszpania: obecnie silniejsze warunki makroekonomiczne, ale wciąż potrzeba wcześniejszej konsolidacji, aby zapobiec długoterminowej presji na dług.

Przesłanie MFW dla obu krajów jest podobne: rządy powinny wzmocnić finanse publiczne już teraz, aby mieć zdolność do reagowania, gdy nadejdzie kolejny wstrząs gospodarczy.

Wydatki publiczne Francji osiągnęły w 2025 roku około 57,5% PKB, co jest najwyższym poziomem w strefie euro i podkreśla skalę wyzwania stojącego przed krajem.

Z tych powodów MFW ostrzegł, że niewystarczający wysiłek fiskalny może narazić Francję na presję rynkową i przyszłe wstrząsy gospodarcze.

Przegląd Hiszpanii z 2026 roku przedstawia odmienny obraz w krótkim okresie. MFW ocenił, że systemowe ryzyko finansowe jest niskie, a gospodarstwa domowe, przedsiębiorstwa i banki są w dobrej kondycji finansowej.

Mimo to Fundusz podkreśla znaczenie wzmocnienia przestrzeni fiskalnej, póki warunki są stosunkowo korzystne. Wytyczne MFW z poprzednich przeglądów Hiszpanii podkreślały konieczność przyspieszenia redukcji deficytu poprzez jaśniejszą strategię konsolidacji, łączącą ograniczenie wydatków z działaniami po stronie dochodów.

Różne perspektywy wzrostu i sytuacji fiskalnej

Perspektywy gospodarcze obu krajów w najbliższym czasie również się różnią.

Oczekuje się, że wzrost we Francji pozostanie słaby. MFW prognozuje, że realny PKB wzrośnie o około 0,7% w 2026 roku, po wzroście o około 0,9% w 2025 roku.

Również analizy francuskiego banku centralnego opisują tendencję wzrostową jako umiarkowaną, oscylującą wokół 1%, co odzwierciedla ostrożne zachowania gospodarstw domowych i przedsiębiorstw pomimo wsparcia fiskalnego.

W połączeniu z wysokim długiem i dużymi wydatkami publicznymi, ten powolny wzrost komplikuje proces konsolidacji fiskalnej.

Sytuacja makrofinansowa Hiszpanii jest obecnie silniejsza. MFW zwraca uwagę na zdrowe bilanse sektora prywatnego i odporny system bankowy.

Mimo to istnieją zagrożenia. Utrzymujący się wzrost cen nieruchomości i oznaki łagodniejszych standardów kredytowych mogą w dłuższej perspektywie doprowadzić do powstania słabości w sektorze finansowym.

Zalecane przez MFW działania polityczne

Francja

Kluczowym zaleceniem MFW jest priorytetowe traktowanie ograniczenia wydatków, a nie poleganie głównie na podwyżkach podatków. Zdaniem Funduszu, same działania zwiększające dochody nie zamkną luki fiskalnej Francji ze względu na już i tak wysoki poziom opodatkowania.

MFW wzywa zatem rząd do ponownego przemyślenia priorytetów wydatkowych i powstrzymania wzrostu wydatków publicznych, aby sprowadzić deficyt i dług na bardziej zrównoważoną ścieżkę.

Hiszpania

W przypadku Hiszpanii rady MFW koncentrują się na wykorzystaniu obecnego okresu dobrej koniunktury do odbudowy przestrzeni fiskalnej odpowiednio wcześnie.

Najważniejsze zalecenia z przeglądów MFW obejmują:

• Opracowanie jaśniejszej średniookresowej strategii konsolidacji fiskalnej
• Połączenie ukierunkowanych cięć wydatków z dostosowaniem polityki podatkowej
• Zajęcie się rosnącymi, długoterminowymi wydatkami emerytalnymi i wzmocnienie mechanizmów zabezpieczających system emerytalny

Jak wynika z analiz MFW, bez dodatkowych działań konsolidacyjnych wskaźnik długu publicznego Hiszpanii może pozostać powyżej 90% PKB, by z czasem znów zacząć rosnąć z powodu nasilających się presji fiskalnych.

Dlaczego odbudowa buforów fiskalnych jest pilna

W obu ocenach MFW podkreśla potrzebę odbudowy przez kraje przestrzeni fiskalnej przed nadejściem kolejnego wstrząsu.

W przypadku Francji pilność wynika z wysokiego poziomu długu i powolnych postępów w redukcji deficytu, co może narazić kraj na presję rynkową w okresach napięć geopolitycznych lub gospodarczych.

W przypadku Hiszpanii argumentacja jest nieco inna. Gospodarka radzi sobie obecnie dobrze, ale MFW ostrzega, że korzystne warunki należy wykorzystać do wczesnej odbudowy przestrzeni fiskalnej, zwłaszcza w obliczu potencjalnych przyszłych presji, takich jak rosnące koszty emerytur czy możliwe zagrożenia dla sektora finansowego związane z rynkiem mieszkaniowym.

Podsumowanie

Przeglądy MFW z 2026 roku pokazują dwie różne sytuacje fiskalne w strefie euro:

• Francja: wolniejszy wzrost, wysokie wydatki publiczne i opóźniona konsolidacja fiskalna zwiększają ryzyko dla stabilności długu.
• Hiszpania: obecnie silniejsze warunki makroekonomiczne, ale wciąż potrzeba wcześniejszej konsolidacji, aby zapobiec długoterminowej presji na dług.

Przesłanie MFW dla obu krajów jest podobne: rządy powinny wzmocnić finanse publiczne już teraz, aby mieć zdolność do reagowania, gdy nadejdzie kolejny wstrząs gospodarczy.